Rok 2025 znamenal zlomový bod pre globálnu ekonomiku. Vzhľadom na Trumpov šok, nadmernú kapacitu Číny a geopolitické napätie musia spoločnosti prehodnotiť svoje stratégie. Rast, platobná neschopnosť, meniace sa marže: naši experti analyzujú výzvy roku 2026 a zdieľajú svoje rady, ako posilniť odolnosť vašej spoločnosti voči nadchádzajúcim turbulenciám.
2025: rok geopolitických zmien a realignmentu
Rok 2025 bude pamätný ako významný zlomový bod pre svetovú ekonomiku. Po (nakoniec) drvivom víťazstve Donalda Trumpa koncom roka 2024 vstúpil obchodný protekcionizmus do novej éry, ktorá sa vyznačuje dnes už slávnym Dňom oslobodenia (apríl 2025) a rýchlym zavedením rozsiahlych ciel. Toto náhle zrýchlenie posunulo ekonomickú neistotu na bezprecedentnú úroveň, porovnateľnú s úrovňou počas pandémie Covid. Okrem colného šoku bola otrasená celá globálna geopolitická architektúra. Fragmentácia sveta sa zintenzívnila s novým fenoménom: rozpadom samotného atlantického bloku.
Fragmentácia sa zrýchľuje a ekonomika sa stáva nástrojom nátlaku. Predtým sa kládol dôraz na heterogenitu globálneho Juhu, ale dnes sú to práve transatlantické vzťahy, ktoré vyvolávajú skutočné obavy.
– Frédéric Wissocq, Riaditeľ pre upisovanie rizík pre západnú Európu a Afriku v spoločnosti Coface.
Toto prehodnotenie historického spojenectva núti Európu, aby naliehavo prehodnotila svoju strategickú pozíciu, najmä v oblasti obrany, a to v čase, keď viaceré krajiny na kontinente čelia významným rozpočtovým obmedzeniam.
Tento turbulentný rok ukázal, ak to ešte bolo potrebné dokázať, že ekonomika je zneužívaná na geostrategické účely, pričom vzájomné závislosti sú teraz otvorene „zneužívane ako zbraň“. Medzinárodné vzťahy sú teraz štruktúrované okolo mocenských vzťahov, pričom colné tarify, vývozné obmedzenia a ekonomické sankcie sa stali samostatnými nástrojmi nátlaku.
Európske spoločnosti sa tak ocitli medzi viacerými ohňami: americkým protekcionizmom, čínskou konkurenciou a regionálnou politickou nestabilitou.
V tejto alarmujúcej situácii neistota výrazne ovplyvňuje dôveru ekonomických subjektov, čo má za následok stagnáciu spotreby a výrazne opatrný prístup k investičným rozhodnutiam.
Európska konkurencieschopnosť: medzi nádejami Draghiho reportu a realitou jeho implementácie
Vzhľadom na túto hrozivú situáciu si Európa zaslúži uznanie aspoň za to, že jasne diagnostikovala svoje slabé stránky. Report Draghiho o konkurencieschopnosti a report Letta o jednotnom trhu identifikovali základné problémy kontinentu:
- zaostáva za Spojenými štátmi a Čínou v oblasti inovácií,
- fragmentácia jednotného trhu
- vysoké náklady na energiu,
- nadmerné strategické závislosti.
Európska odpoveď nadobudla formu „Kompasu konkurencieschopnosti“, ktorý stanovuje ambiciózny strategický kurz na rok 2029 založený na niekoľkých kľúčových oblastiach:
- prekonanie inovačnej priepasti v oblasti pokrokových technológií,
- vypracovanie koherentného plánu kombinujúceho dekarbonizáciu a konkurencieschopnosť,
- posilnenie bezpečnosti prostredníctvom zníženia závislosti,
- urýchlenie procesu politickej integrácie
Dnes nás znepokojuje oneskorenie pri implementácii operačných aspektov odporúčaní uvedených v reportoch Draghiho a Lettu.
- Jean-Christophe CAFFET, Hlavný ekonóm spoločnosti Coface.
Hoci bolo spustených niekoľko projektov – projekty gigafabrík, zjednodušenie administratívy pre malé a stredné podniky, urýchlenie vydávania povolení na ťažbu – tempo zostáva hlboko pod úrovňou, ktorá je potrebná na riešenie naliehavosti situácie. Draghiho plán požadoval ročné investície vo výške 750 až 800 miliárd EUR na posilnenie európskej konkurencieschopnosti. Efektívna mobilizácia týchto prostriedkov je však brzdovaná rozpočtovými obmedzeniami mnohých členských štátov a/alebo politickou neochotou vydávať spoločné dlhopisy.
Nemecký prípad dokonale ilustruje toto napätie medzi ambíciami a realitou: Voľba Friedricha Merza v roku 2025 bola zlomovým bodom v nemeckej ekonomickej doktríne. Nemecko, dlhoročný zástanca rozpočtovej ortodoxie, oznámilo masívny plán oživenia hospodárstva v hodnote 850 miliárd eur na obdobie 10 rokov. Zahŕňa to špeciálny fond vo výške 500 miliárd eur na modernizáciu infraštruktúry, viac ako 200 miliárd eur na obranu a 100 miliárd eur na ekologickú transformáciu.
Je to dvojitý zázrak: že Nemecko sa po troch stratených rokoch konečne prebudilo a prestalo robiť z fiškálnej disciplíny základný kameň svojej stratégie.
- Jean-Christophe Caffet
To by mohlo mať pozitívny vplyv na celú Európu, najmä na francúzskych subdodávateľov a susedné krajiny. Naďalej však pretrvávajú pochybnosti o povahe a skutočnom načasovaní týchto výdavkov, keďže Nemecko má „svoj vlastný jedinečný prístup k fiškálnym stimulom“.
Európske spoločnosti: balansovanie medzi americkými clami a čínskym dumpingom
Napriek počiatočným obavám americké clá nakoniec nespôsobili európskym vývozcom výrazné narušenie. Priemerné efektívne colné sadzby sa v súčasnosti pohybujú na úrovni 16 – 17 % na celom svete, čo ovplyvňuje Európu rovnako ako jej konkurentov.
"Európa nie je zdanená viac ako zvyšok sveta a v niektorých prípadoch je dokonca zdanená menej, pokiaľ ide o určité výrobky, ktoré vyváža do Spojených štátov." uvádza Jean-Christophe Caffet, hlavný ekonóm skupiny Coface. Analýza naznačuje, že na makroekonomickej úrovni približne 80 % nákladov na clá znášajú americké subjekty – spoločnosti alebo spotrebitelia – a nie zahraniční vývozcovia, na rozdiel od tvrdení Trumpovej administratívy.
Skutočné nebezpečenstvo pre európsky priemysel spočíva inde: v „druhom čínskom šoku“, ktorý sa vyznačuje masívnym dumpingom čínskej (nadmernej) produkcie na európskom trhu.
Európske spoločnosti dnes najviac znepokojuje čínsky dumping a nadmerná kapacita, ktorá sa presúva na starý kontinent.
- Frédéric Wissocq, Riaditeľ pre upisovanie poistných zmlúv pre západnú Európu a Afriku v spoločnosti Coface.
Toto riziko je spôsobené jednak nadmernou kapacitou Číny, jednak clami USA, ktoré obmedzujú prístup čínskych výrobkov na americký trh. Čína sa zatiaľ podarilo presmerovať svoj vývoz do Európy, ale predovšetkým do tretích krajín, tzv. „spojovacích krajín“: medziročný nárast o 6 % do Európy, viac ako 20 % do krajín ako Vietnam.
Táto čínska obchodná ofenzíva je sprevádzaná silným deflačným tlakom. Cenový rozdiel medzi čínskymi a európskymi výrobkami sa od opätovného otvorenia po pandémii Covid-19 zvýšil o 30 bodov a po zohľadnení výkyvov výmenného kurzu dosiahol viac ako 40 bodov.
Táto čínska nadmerná kapacita tlačí na výrobné ceny v Číne, čo znižuje obrat a v dôsledku toho aj marže európskych výrobcov. Nejedná sa o dočasný jav, ale o významný a pravdepodobne trvalý trend.
- Jean-Christophe Caffet, Hlavný ekonóm skupiny Coface.
Niektoré sektory sú ovplyvnené obzvlášť:
- Elektrické vozidlá, kde Čína urobila spektakulárny posun smerom k luxusnejšiemu segmentu (viac v našom článku),
- Investičné tovary, najmä tie, ktoré súvisia s výrobou energie bez emisií uhlíka
- Kovy, ktorých dva hlavné trhy – stavebníctvo a automobilový priemysel – spomaľujú.
- V Nemecku klesla zisková marža všetkých nefinančných spoločností za posledné tri roky o 5 bodov, pričom v niektorých výrobných odvetviach bol pokles oveľa väčší.
Výhľad na rok 2026: mierny rast a pretrvávajúca platobná neschopnosť
Ekonomické prognózy spoločnosti Coface na rok 2026 naznačujú mierny globálny rast a pretrvávajúce napätie. Očakáva sa, že globálny rast sa ustáli na úrovni približne 2,4 – 2,5 %, čo znamená ďalšie spomalenie po očakávanom raste 2,6 – 2,7 % v roku 2025. Táto miera rastu, ktorá je nižšia ako potenciál pred pandémiou, je teraz novou normou v súčasnom ekonomickom prostredí.
V Spojených štátoch sa očakáva stabilizácia rastu mierne pod hranicou 2 %, podporená masívnymi investíciami do umelej inteligencie a technológií v širšom zmysle: dátové centrá, siete, výroba elektrickej energie atď. Samotný sektor umelej inteligencie bude v roku 2025 predstavovať približne 20 % rastu v USA a takmer celý tento podiel, ak zahrnieme vplyv bohatstva na spotrebu prostredníctvom ocenení na akciových trhoch, ktoré sú tlačený nahor cenami akcií hlavných skupín v tomto sektore.
V Európe zostáva očakávaný rast na úrovni blízkej 1 %, čo je podobná úroveň ako v roku 2025. Nemecko by mohlo dosiahnuť 1 % rast vďaka Merzovmu plánu. Pre Francúzsko je prognóza na úrovni 0,6 %, ale naďalej podlieha pretrvávajúcej fiškálnej a politickej neistote.
Očakáva sa, že Čína bude pokračovať v organickom spomaľovaní napriek oficiálnemu cieľu 5 % rastu, zatiaľ čo India naďalej vykazuje silnú dynamiku, ktorú poháňajú domáce faktory rastu a relatívne nízka expozícia voči americkému trhu.
Očakáva sa, že počet "business failures" bude v roku 2026 naďalej rásť, hoci tempo rastu sa spomaľuje. Vo Francúzsku sa očakáva, že rok 2025 skončí s približne 69 000, čo prekoná rekord z roku 2009 (63 000).
Pokiaľ ide o platobnú neschopnosť podnikov, celosvetovo sme na najvyššej úrovni za posledných 10 až 15 rokov a vo Francúzsku sme dosiahli rekordnú úroveň, kde však pozorujeme začiatok poklesu.
- Jean-Christophe Caffet
Pre rok 2026 Coface predpokladá celosvetový nárast insolventnosti o +3 až +4 %, v porovnaní s +6 až +7 % v roku 2025. Najviac postihnutými odvetviami zostávajú stavebníctvo a hotely a reštaurácie, ale došlo aj k výraznému nárastu insolventnosti medzi strednými podnikmi s významnými sociálnymi bilanciami.
Často ide o historicky krehké spoločnosti, ktorých úpadok urýchlil všeobecný kontext.
- Frédéric Wissocq
„Zombie“ spoločnosti, ktoré prežili vďaka pomoci v súvislosti s pandémiou Covid a nízkym úrokovým sadzbám, postupne miznú. S postupným šírením technológií, najmä umelej inteligencie, v celom výrobnom sektore by však mohla nastať nová vlna insolventnosti – čo Jean-Christophe Caffet opisuje skôr ako „deštruktívnu tvorbu“ než ako „kreatívnu deštrukciu“ – aspoň počas počiatočnej fázy prechodu.
CHCETE SA DOZVEDIEŤ VIAC ?
☉ Objavte ekonomické výzvy, ktoré nás čakajú, a predvídajte riziká pre vaše podnikanie v roku 2026 účasťou na 30. konferencii Coface Country Risk Conference, ktorá sa uskutoční 17. februára... z pohodlia vášho domova.
☉ Využite podrobnú analýzu našich ekonómov a rady našich odborníkov v našej najnovšej správe o rizikách.
☉ Kontaktujte našich odborníkov ešte dnes a získajte personalizovanú ukážku a nájdite správne riešenie pre vašu firmu a vaše obchodné riziká.
