2024: kľúčový rok, 4. štvrťrok 2023 Barometer rizík krajín a sektorov Coface

Po trochu turbulentnom roku 2023, ktorý nakoniec dopadol oveľa lepšie, ako sa očakávalo, sa rok 2024 ukazuje ako rozhodujúci, ale aj neistý, a to tak z (geo)politického hľadiska, keďže sa uskutoční viac ako 60 národných volieb - prezidentských a/alebo parlamentných -, ako aj z hospodárskeho hľadiska, keďže sa zvyšujú riziká spojené so stále spomaľujúcim sa globálnym hospodárstvom.

V tejto súvislosti sme upravili 13 hodnotení rizík krajín (12 zvýšení a 1 zníženie) a 22 hodnotení sektorových rizík (17 zvýšení a 5 znížení), čo odráža výrazné zlepšenie výhľadu, aj keď krehké, v prostredí, ktoré je naďalej veľmi nestabilné, a teda neisté.

Globálny rast sa stále ohýba, ale (zatiaľ) neporušuje

Rast svetového hospodárstva sa už tretí rok po sebe spomalí na 2,2 % v roku 2024 po 2,6 % v minulom roku.

Hoci sa zdá, že mäkké pristátie v USA je na dobrej ceste, hospodárska aktivita by sa mala v prvej polovici roka naďalej spomaľovať v nadväznosti na výdavky domácností, najmä preto, že podpora zo zásoby nadmerných úspor nahromadených počas pandémie, ktorá je v súčasnosti do značnej miery vyčerpaná, sa bude naďalej zmenšovať.

Čínska ekonomika, ktorá sa v druhej polovici roka 2023 zrejme opäť dostala na nohy a rok ukončila s rastom HDP na úrovni 5,2 %, čo je mierne nad oficiálnym cieľom rastu, sa na začiatku tohto roka zastavuje. Oživenie spotreby zostáva krehké a obavy z korekcie na trhu nehnuteľností, riešenia dlhu miestnej samosprávy a deflačných tlakov naďalej zaťažujú súkromné investície a spotrebiteľský sentiment.

V Európe sa v prvej polovici rokaočakáva (takmer) stagnácia. Spracovateľský priemysel je naďalej penalizovaný pretrvávajúcimi vysokými nákladmi a slabým zahraničným dopytom.

 

Inflácia a úrokové sadzby: nepriaznivé prostredie pre podniky

Napriek poklesu v roku 2023 a pomerne upokojujúcemu krátkodobému trendu je jadrová inflácia vo väčšine vyspelých menových oblastí stále dvakrát vyššia ako cieľ centrálnych bánk. Výzvou pre rok 2024 bude zistiť, či sprísňovanie menovej politiky, ktoré prebieha už viac ako 18 mesiacov, stačí na to, aby prešlo „poslednú míľu“ a vrátilo infláciu späť na úroveň 2 %. A udržať ju tam.
 

Stále napäté trhy práce s mierou nezamestnanosti pod ich štrukturálnou úrovňou, historicky vysokou mierou voľných pracovných miest a udržateľnou dynamikou miezd naznačujú, že boj ešte nie je vyhratý - bez ohľadu na prípadné ponukové šoky, ktoré sa môžu vyskytnúť v súčasnom geopolitickom prostredí.

Bez ohľadu na to, samozrejme, ak nedôjde k náhode, úrokové prostredie, na ktoré si všetci aktéri - domácnosti, podniky a vlády - zvykli za posledných pätnásť rokov, je už pevne minulosťou a úrokové sadzby by mali vo všetkých vyspelých ekonomikách zostať na vysokej úrovni počas celého roka.

Trhové očakávania až šiestich znížení sadzieb (po 25 bázických bodov[1] ) v priebehu roka sa nám zdajú prehnané, a to na oboch stranách Atlantiku. V Európe by napriek slabej dynamike aktivity jadrové inflačné tlaky stále nad úrovňou 2 % nemali ECB - a Bank of England - umožniť začať s uvoľňovaním menovej politiky skôr ako prinajlepšom v lete 2024.

Toto nepriaznivé ekonomické prostredie udrží spoločnosti v ťažkej situácii. Prudké zrýchlenie insolvencií je preto jedným z hlavných rizík nášho centrálneho scenára, ktorý v mnohých ohľadoch pripomína skôr hrebeň ako bulvár.

 

Rozvíjajúce sa ekonomiky sú motorom globálneho rastu, ale stále sú veľmi rôznorodé

V roku 2024 budú rozvíjajúce sa krajiny hlavnou hnacou silou svetového hospodárstva a prispejú 1,7 percentuálneho bodu k rastu svetového HDP o 2,2 %. Rozvíjajúce sa ekonomiky sa tak budú na globálnom raste podieľať tromi štvrtinami, čo je najviac od roku 2013. Juhovýchodná Ázia bude opäť jedným z najdynamickejších regiónov s rastom 4,6 % po 4 % v minulom roku.
 

Najchudobnejšie a najviac zadlžené krajiny budú čeliť väčším ťažkostiam. Pri vysokých úrokových sadzbách a silnom dolári sa možno dôvodne obávať opätovného nárastu platobnej neschopnosti štátov. Niektoré krajiny sú už v platobnej neschopnosti alebo takmer v platobnej neschopnosti, napríklad Srí Lanka, Ghana, Etiópia, Malawi, Pakistan a Laos.

Stupňujúce sa napätie v Červenom mori, rastúce náklady na námornú dopravu

Nestabilita v oblasti Červeného mora je veľkou hrozbou pre námornú dopravu. Táto obchodná cesta poskytuje prístup k Suezskému prieplavu, najrýchlejšej námornej trase spájajúcej Európu (najmä Rotterdam alebo Londýn) s Áziou. Prechádza ním približne 12 % svetového obchodu a 30 % svetovej kontajnerovej dopravy.
 

Vzhľadom na hrozbu v regióne sa väčšina lodných spoločností už vyhýba Suezskému prieplavu a volí Mys Dobrej nádeje, ktorý vedie okolo afrického kontinentu a predlžuje trasu o viac ako desať dní.

Pre tých, ktorí ho naďalej používajú, sa náklady na bezpečnosť a poistenie prudko zvyšujú.
 

Aby dopravcovia tieto náklady kompenzovali, presmerúvajú svoje lode na európske a stredomorské obchodné trasy, čím sa znižuje priestor pre tovar prepravovaný na transpacifických a severojužných trasách, čo má za následok aj vyššie ceny.
 

Napriek zvýšeniu sadzieb za prepravu tovaru, ktoré sa od Šanghaja viac ako zdvojnásobili a na niektorých trasách do Európy dokonca strojnásobili, sú v priemere stále nižšie ako ich rekordná úroveň zo začiatku roka 2022. Zatiaľ sa domnievame, že inflačný vplyv bude obmedzený - rádovo 0,1 percentuálneho bodu inflácie na globálnej úrovni (0,2 percentuálneho bodu v Európe) a nezdá sa, že by mohol narušiť náš hlavný scenár.

[1] Základný bod