Na rozdiel od nádejí z minulého roka, ktoré sa niesli v znamení eufórie po pandémii, sú makroekonomické vyhliadky na rok 2023 prinajmenšom pochmúrne. Máme v tejto súvislosti očakávať rozsiahly nárast pohľadávok a platobnej neschopnosti podnikov? Jean-Christophe Caffet, hlavný ekonóm skupiny, poskytuje niekoľko odpovedí.
Ako sa zmenia ekonomické príležitosti v roku 2023?
Rok 2022 sa skončil na mimoriadne nízkej úrovni, ďaleko od nádejí z minulého roka uprostred eufórie po pandémii. Makroekonomické vyhliadky na rok 2023 naopak vyzerajú prinajmenšom pochmúrne. Väčšina identifikovaných rizík sa potvrdila, čo vyvoláva obavy z ďalšieho hrozného roka pre svetovú ekonomiku, najmä pre Európu, kde sa hospodárstvo už teraz zastavilo, zatiaľ čo inflácia stále dosahuje nové výšky.
Centrálne banky v snahe zabrániť opakovaniu scenára zo 70. rokov minulého storočia začali cyklus sprísňovania menovej politiky. Ten sa podľa nich skončí až vtedy, keď sa ceny viac ustália - hoci makroekonomickou daňou môže byť nová recesia.
Obdobia poznačené sprísnením finančných podmienok - najmä ak sú také veľké - majú takmer vždy vplyv na pohľadávky.
A to najmä vtedy, ak sú tieto epizódy spojené s ďalšími faktormi, ktoré zaťažujú ziskovosť podnikov, ako je to dnes v prípade prudkého rastu (alebo pretrvávajúcej vysokej úrovne) cien vstupov a komodít, najmä energie a v budúcnosti možno aj mzdy. Každoročné rokovania, ktoré prebiehajú v podmienkach plnej zamestnanosti a často dvojcifernej inflácie, nenechávajú veľa priestoru na pochybnosti: mzdové náklady sa v budúcom roku citeľne zvýšia, pričom (samozrejme) medzi jednotlivými krajinami a odvetviami podnikania sú zreteľné rozdiely. Okrem toho sa citeľne zvýšia úrokové náklady a obmedzí sa prístup k bankovým úverom. Zároveň sa peňažné toky podnikov končia v oveľa menej priaznivom stave ako na začiatku roka - najmä v energeticky najnáročnejších oblastiach výrobného sektora.
Mali by sme v týchto podmienkach očakávať nárast počtu prípadov platobnej neschopnosti podnikov?
„Paradox“ platobnej neschopnosti spôsobenej pandémiou Covid-19 by mal zaniknúť z dvoch hlavných dôvodov. Prvý sa týka vládnych intervencií, ktoré sú v súčasnosti pod oveľa väčším tlakom ako pred dvoma rokmi v dôsledku návratu inflácie a protichodných cieľov s menovou politikou. Zatiaľ čo rozpočtová podpora zavedená počas pandémie predstavovala v najvyspelejších ekonomikách viac ako 10 bodov HDP, krajiny v Európe - s výnimkou Nemecka - sú teraz vo výdavkoch opatrnejšie. Opatrenia na riešenie energetickej krízy („tarifné štíty“ atď.) predstavujú približne 3 body HDP. Inými slovami, prístup „za každú cenu“, ktorý prijali vlády, je už jednoznačne za nami. Druhý dôvod súvisí so zásadnou povahou súčasnej krízy, ktorá je diametrálne odlišná od krízy v zdravotníctve: pandémia Covid 19 bola viac-menej dočasným šokom, ktorý zahladil takmer všetky variabilné náklady, ktoré znášali podniky. Na druhej strane súčasná kríza je skôr trvalým šokom, ktorý vedie k zvýšeniu celkových nákladov, ktoré štát nemôže v plnej miere znášať.
Za týchto podmienok je ťažké nepredpokladať prudký nárast platobnej neschopnosti podnikov v nasledujúcich štvrťrokoch. Proces normalizácie sa začal aj v mnohých krajinách, napríklad vo Francúzsku, kde sa za prvých desať mesiacov roka zvýšil približne o 50 % - predovšetkým v sektore dopravy, distribúcie a poľnohospodársko-potravinárskom sektore. Bolo by pravdepodobne prehnané tvrdiť, že hrozí nebezpečenstvo nárastu platobnej neschopnosti a tým skôr plnohodnotnej „vlny úpadku“, ako špekulovali niektorí komentátori: po prvé, verejné orgány pozorne sledujú situáciu a po druhé, zdá sa, že možnosť prídelu energie sa vo veľmi krátkom čase vzďaľuje. Napriek tomu by rok 2023 mal znamenať určitý druh (re)konvergencie mikro a makroekonómie.
