Nemecko
Francúzsko
Netherlands
Spojené štáty americké
Spojene kralovstvo
ČínaUmiarkovaný rast pretrváva len vďaka stabilnej kúpnej sile
Očakáva sa, že belgická ekonomika bude aj v rokoch 2026 a 2027 naďalej rásť miernym, avšak utlmeným tempom. Kúpnu silu domácností opäť podporí automatická indexácia miezd, dôchodkov a sociálnych dávok podľa životných nákladov, čo naďalej zostáva charakteristickým rysom belgického systému. Tento mechanizmus by mal poskytovať dôležitú ochranu pred rastom cien, jeho účinnosť však čiastočne vykompenzuje opätovný nárast cien energie, ktorý v roku 2026 ovplyvní kúpnu silu, keďže sa prejaví v širších inflačných tlakoch. Tieto udalosti budú mať negatívny vplyv na spotrebiteľskú dôveru. Zároveň fiškálna politika ponúka len obmedzenú podporu. Vzhľadom na to, že verejné financie sú už teraz pod tlakom, vláda má len malý priestor na zvýšenie výdavkov alebo na zavedenie cielených podporných opatrení pre domácnosti, na rozdiel od svojej úlohy počas nedávnych kríz. Hoci belgické domácnosti stále disponujú relatívne pohodlnými úsporami, ktoré by mali zmierniť bezprostredný dopad vyšších cien, očakáva sa, že postupný nárast nezamestnanosti podkopá dôveru a obmedzí rast spotreby. Okrem toho bude pokračujúce sprísňovanie fiškálnej aj menovej politiky ďalej obmedzovať reálny domáci dopyt v rokoch 2026 aj 2027, hoci zmiernenie inflačných tlakov by mohlo v roku 2027 podporiť mierne vyšší rast.
Po dlhotrvajúcom období znižovania marží v rokoch 2023–2024 začali spoločnosti zaznamenávať určité opatrné zlepšenie ziskovosti, čo podporilo oživenie súkromných investícií. K tomuto oživeniu prispelo počiatočné uvoľnenie úrokových sadzieb Európskou centrálnou bankou (ECB), ktoré znížilo náklady na financovanie a podporilo kapitálové výdavky. Tento pozitívny vývoj sa však ukázal ako nedostatočný na to, aby vykompenzoval prudký nárast platobnej neschopnosti podnikov zaznamenaný v rokoch 2021 až 2025, pričom miera zlyhania prekročila predpandemické úrovne približne o 10 %. Do budúcnosti sa očakáva, že rastúce prevádzkové náklady – najmä na energiu, medziprodukty a pracovnú silu – budú čoraz viac zaťažovať marže podnikov a indexácia negatívne ovplyvní nákladovú konkurencieschopnosť. Okrem toho je pravdepodobné, že opätovné sprísnenie menovej politiky ECB obmedzí podmienky financovania. Spolu sa očakáva, že tieto faktory budú postupne oslabovať ziskovosť, tlmiť investičnú činnosť a viesť k nárastu insolventností v roku 2026, pričom zvýšené úrovne pretrvajú aj v roku 2027. V stavebnom sektore zostáva aktivita obzvlášť utlmená: počet stavebných povolení sa naďalej pohybuje na nízkej úrovni a očakáva sa, že zhoršovanie podmienok v sektore bude pretrvávať, čo obmedzí aktivitu mimo segmentu inžinierskych stavieb.
Očakáva sa, že verejné výdavky prispejú k rastu v najbližších rokoch len obmedzene. Nová vláda signalizovala svoj zámer obmedziť rast bežných výdavkov prostredníctvom reforiem trhu práce a dôchodkového systému, ako aj zavedením čiastočných stropov na mechanizmy indexácie miezd. Zároveň sa má zmeniť štruktúra výdavkov, pričom vyššie verejné investície budú do určitej miery podporovať hospodársku činnosť. Očakáva sa, že zvýšené výdavky na obranu spolu s trvalými investíciami do energetickej transformácie a digitálnej infraštruktúry budú do určitej miery podporovať rast. Rozsah fiškálnej expanzie však naďalej výrazne obmedzuje postup EÚ pri nadmernom deficite, čo obmedzuje schopnosť vlády kompenzovať slabšiu dynamiku súkromného sektora. Výhľad pre vývoz zostáva náročný. Belgický vonkajší dopyt naďalej brzdí spomalenie európskej a svetovej ekonomiky, pričom clá USA vyvíjajú ďalší tlak na odvetvia závislé od obchodu. Okrem toho farmaceutický priemysel – jeden z kľúčových motorov belgického vývozu – prechádza fázou normalizácie po niekoľkých mimoriadne silných rokoch v období bezprostredne počas pandémie a po nej. V dôsledku toho sa očakáva, že rast vývozu zostane utlmený a k celkovej hospodárskej aktivite prispeje len mierne.
Nové postupy EÚ v prípade nadmerného deficitu nútia vládu obmedziť výdavky
Fiškálna politika Belgicka v rokoch 2026–2027 zostáva prísne obmedzovaná fiškálnym rámcom EÚ v dôsledku zaradenia krajiny do postupu pri nadmernom deficite kvôli pretrvávajúcim deficitom nad 3 % HDP. Podľa revidovaných pravidiel je vláda povinná dosiahnuť priemerné ročné zníženie deficitu o približne 0,5 percentuálneho bodu HDP, čo obmedzuje priestor pre diskrečnú fiškálnu podporu. Cieľom federálneho konsolidačného plánu predstaveného na jar 2025 je znížiť deficit na 3 % HDP do roku 2030 prostredníctvom kumulatívneho úsilia vo výške približne 23 mld. EUR (3,7 % HDP), pričom sa spolieha hlavne na štrukturálne reformy. Medzi ne patria reformy trhu práce a dôchodkového systému – napríklad obmedzenie dĺžky poberania dávok v nezamestnanosti na dva roky a odrádzanie od predčasného odchodu do dôchodku –, pričom automatická indexácia miezd a dôchodkov zostáva nezmenená. Od roku 2026 sa očakávajú vyššie príjmy vďaka daňovej reforme, vrátane novej 10-percentnej dane z kapitálových ziskov z určitých finančných aktív nad ročnú oslobodenú sumu 10 000 EUR, ako aj úspory vyplývajúce z inštitucionálnych reforiem. Vzhľadom na to, že federálne orgány zodpovedajú len za približne polovicu celkových verejných výdavkov a koordinácia medzi regiónmi je obmedzená, očakáva sa, že fiškálna politika zostane v rokoch 2026–2027 mierne reštriktívna, pričom podpora sa zameria hlavne na obranu, energetickú transformáciu a investície do digitálnej infraštruktúry.
Očakáva sa, že stav bežného účtu Belgicka sa v rokoch 2026 a 2027 zlepší len marginálne. Hoci obchodná bilancia tovaru môže profitovať z mierne priaznivejších podmienok obchodu, výkonnosť vývozu zostáva pod tlakom slabého európskeho a globálneho dopytu, pretrvávajúcej obchodnej neistoty a amerických ciel. Okrem toho sa farmaceutický sektor naďalej normalizuje po niekoľkých mimoriadne silných rokoch po pandémii. Vývoz služieb a primárny príjem by mali naďalej pôsobiť podporným vplyvom, celkový čistý vývoz však pravdepodobne prispeje k rastu len mierne.
Belgicko má zatiaľ stabilnú vládu
Po federálnych voľbách v roku 2024, v ktorých sa najsilnejšou stranou stala pravicová Nová flámska aliancia (N-VA), sa po zdĺhavých rokovaniach nakoniec v januári 2025 podarilo zostaviť vládu. Vzniknutá päťstranová koalícia – zoskupujúca N-VA, CD&V (flámski kresťanskí demokrati), Vooruit (flámski sociálni demokrati), MR (francúzsky hovoriaci liberáli) a Les Engagés (valónski centristi) – sa stala známou ako koalícia „Arizona“. Napriek širokému ideologickému spektru zaujíma vláda prevažne centristické stanovisko a pôsobí pod značným tlakom, najmä v dôsledku postupu EÚ pri nadmernom deficite a silnej opozície zo strany odborov. V rámci týchto obmedzení sa koalícii podarilo prijať rozpočet a zaviesť prvú sériu štrukturálnych reforiem, vrátane zmien v oblasti dávok v nezamestnanosti, dôchodkov, niektorých prvkov indexácie miezd a zavedenia dane z kapitálových výnosov, ktorých cieľom je zlepšiť fiškálny výhľad. Politický manévrovací priestor však zostáva obmedzený. Očakáva sa, že tieto opatrenia len čiastočne vykompenzujú rastúce výdavky na obranu a narastajúci demografický tlak, pričom roztrieštená parlamentná základňa vlády obmedzuje priestor pre ďalšie ďalekosiahle reformy.
Inštitucionálna reforma má zmiešané vyhliadky. Plánované zrušenie Senátu si získalo relatívne širšiu podporu naprieč politickým spektrom, keďže viaceré strany už skôr obhajovali takýto krok. Úloha hornej komory sa v posledných desaťročiach výrazne zmenšila, pričom Senát sa v súčasnosti schádza len asi desaťkrát ročne. Jeho zrušenie by však vyžadovalo dvojtretinovú väčšinu v dolnej komore, ktorú arizonská koalícia nemá k dispozícii. V dôsledku toho zostáva výsledok tejto reformy neistý.
V súčasnosti si vláda zachováva relatívne pohodlnú pozíciu a vo väčšine prieskumov verejnej mienky si naďalej udržiava väčšinu. Nepopularita niektorých navrhovaných opatrení by sa však mohla stať zdrojom politických treníc a v priebehu času predstavovať výzvu pre súdržnosť. Ďalšie riadne federálne voľby sú naplánované na rok 2029.