Etiópia

Rast poháňaný reformami dohodnutými s MMF

Napriek dôsledkom vojny na Blízkom východe – najmä vyšším nákladom na dovoz (ropa a hnojivá) a v menšej miere spomaleniu prílevu zahraničného kapitálu a domáceho dopytu – sa očakáva, že rast zostane silný počas fiškálneho roka 2026–2027 (od 8. júla 2026 do 7. júla 2027), a to vďaka reformám súkromného sektora dohodnutým s MMF v júli 2024 v rámci programu domácich ekonomických reforiem. Výmenou za financovanie vo výške 3,4 mld. USD počas štyroch rokov – z čoho bolo do júla 2026 už vyplatených 2,6 mld. USD – okrem grantov a zvýhodnených úverov vo výške 5 mld. USD od Svetovej banky v tom istom období, sa Etiópia zaviazala k rozsiahlemu programu hospodárskej a finančnej liberalizácie (postupná liberalizácia devízového trhu, viaceré privatizácie otvorené pre zahraničných investorov, spustenie akciového trhu a finančného trhu atď.), okrem rokovaní o reštrukturalizácii verejného dlhu. To by malo stimulovať vývoz a podporiť investície – domáce aj zahraničné – vo väčšine odvetví, hoci je potrebný pokrok okrem iného v oblastiach, ako sú finančný dohľad a ekonomické štatistiky.

Očakáva sa, že poľnohospodárstvo ako hlavný pilier etiópskej ekonomiky – predstavujúce 33 % HDP a 60 % zamestnanosti – bude naďalej zvyšovať svoju produktivitu vďaka pokroku v mechanizácii a zavlažovaní. V dôsledku toho sa predpokladá, že produkcia kávy – hlavného vývozného artiklu krajiny – vzrastie v hospodárskom roku 2026–2027 takmer o 5 %. Tento sektor však bude naďalej citlivý na riziko sucha spôsobeného fenoménom El Niño a na nedostatok hnojív – čo ešte zhoršuje blokáda Hormuzského prielivu – a to dovtedy, kým bude pokračovať výstavba závodu spoločnosti Dangote v hodnote 4 miliardy USD, ktorý by mal do roku 2029 pokryť potreby krajiny v oblasti dusíkatých hnojív. Rast ťažobného sektora posilňuje otvorenie zlatých baní Kurmuk a Tulu Kapi v roku 2026, čo predstavuje nárast ročnej ťažobnej kapacity o takmer 400 000 uncí. Addis Abeba tiež práve obnovila projekt Danakil (2,3 miliardy USD) zameraný na ťažbu potaše z etiópskeho podzemia. Otvorenie Veľkej etiópskej renesančnej priehrady (GERD) v septembri 2025 – najväčšej vodnej elektrárne v Afrike (5 150 MW) – podporí hospodársky rozvoj krajiny. Priehrada zároveň predstavuje významný zdroj príjmov prostredníctvom vývozu prebytkovej elektrickej energie do Sudánu, Kene a Džibutska. Kľúčovým motorom rastu zostane aj sektor dopravy, ktorý podporujú výsledky národného leteckého dopravcu Ethiopian Airlines. Bude naďalej priťahovať značné investície, najmä v súvislosti s výstavbou nového letiska v Bishoftu, projektu v hodnote 12,5 mld. USD, ktorého otvorenie je naplánované na rok 2030.

Po opätovnom náraste inflačných tlakov v roku 2026 na pozadí rastúcich cien ropy a oslabenia birru (v dôsledku liberalizácie devízového trhu) sa očakáva, že inflácia sa od roku 2027 vráti na úroveň trvalo nižšiu ako 10 %. Tento pokles je poháňaný sprísnením menovej politiky Etiópskej národnej banky (NBE), ktorá sa od júla 2024 spolieha na riadenie kľúčovej úrokovej sadzby – sadzby, ktorú centrálna banka v júli 2026 po prvýkrát zvýšila o 100 bázických bodov, čím ju dostala na úroveň 16 %. Menová politika je ešte účinnejšia odvtedy, čo NBE v januári 2026 liberalizovala úrokové sadzby z úverov a vkladov, čím posilnila prenos do reálnej ekonomiky – hoci je stále ďaleko od optimálu.

Záverečná fáza reštrukturalizácie zahraničného verejného dlhu

V súlade so záväzkami prijatými v rámci programu MMF sa očakáva, že rozpočtový deficit v rozpočtovom roku 2026–2027 klesne. Toto konsolidačné úsilie vyplýva predovšetkým z nárastu daňových príjmov (9,5 % HDP v rokoch 2025–2026), ktorý je dôsledkom rozšírenia daňového základu, zvýšenia DPH, dane z príjmov a spotrebných daní, ako aj zavedenia dane z nehnuteľností. Zároveň sa očakáva pokles podielu výdavkov (14 %), keďže vláda postupne ruší dotácie na palivá a pre štátne podniky a uprednostňuje boj proti chudobe a investície do infraštruktúry. Celkovo schválený rozpočet na roky 2026–2027 dosahuje celkovú výšku 2 300 miliárd birrov (15 miliárd USD), čo predstavuje nominálny nárast o 21 % v porovnaní s predchádzajúcim fiškálnym rokom, spôsobený predovšetkým oslabovaním birru v danom období (približne o 15 % voči doláru).

Keďže centrálna banka už deficit nemonetizuje, očakáva sa, že sa bude financovať prostredníctvom emisie domácich dlhopisov a rozpočtovej podpory od MMF a Svetovej banky. Etiópia v skutočnosti zostala do veľkej miery vylúčená z medzinárodných kapitálových trhov od svojho platobného zlyhania v decembri 2023, ktoré bolo vyvolané neuhradením kupónu vo výške 33 miliónov USD na jej jediný eurobond v hodnote 1 miliardy USD. V júli 2025 umožnilo memorandum o porozumení dosiahnuté s bilaterálnymi veriteľmi reštrukturalizáciu dlhu vo výške 8,4 miliardy USD, čo bolo sprevádzané odpustením dlhu vo výške 2,5 miliardy USD počas celej doby trvania programu MMF (do roku 2028). V júni 2026 krajina tiež dosiahla predbežnú dohodu s ad hoc výborom súkromných veriteľov, ktorí zastupujú 45 % nesplatených eurobondov. Držitelia dlhopisov by súhlasili s výmenou svojich cenných papierov za nový dlhopis v hodnote 880 miliónov USD (čo predstavuje 12 % zľavu) so splatnosťou v roku 2029 a s kupónom 6,15 %, okrem toho by im boli vyplatené približne 100 miliónov USD na úrokové nedoplatky. Očakáva sa, že dohoda bude finalizovaná do konca roka 2026, pod podmienkou jej schválenia verejnými veriteľmi. Bilaterálny a komerčný zahraničný dlh – jediný dlh, ktorý spĺňa podmienky na reštrukturalizáciu – stále predstavuje takmer 30 % celkového nesplateného dlhu.

Očakáva sa, že vonkajšia pozícia Etiópie sa v rokoch 2026 – 2027 zlepší po zhoršení zaznamenanom v predchádzajúcom fiškálnom roku v dôsledku konfliktu na Blízkom východe. Očakáva sa, že vývoz tovaru bude ťažiť z oslabenia birru, vysokých cien zlata a kávy a zvýšeného predaja elektrickej energie, zatiaľ čo vývoz služieb bude naďalej podporovaný prevádzkou spoločnosti Ethiopian Airlines. Očakáva sa však, že obchodný deficit (10 % HDP v roku 2025) bude pretrvávať, keďže potreby dovozu hnojív, palív a investičného tovaru pre infraštruktúrne projekty (letiská, vodné elektrárne, atď.) budú naďalej značné a budú len čiastočne kompenzované prevodmi peňazí od etiópskej diaspory (6 % HDP v rokoch 2025 – 2026). Deficit bežného účtu by sa potom financoval zo zahraničných investícií a zvýhodneného multilaterálneho financovania (MMF a Svetová banka). V kombinácii s reštrukturalizáciou dlhu by to všetko malo umožniť postupnú obnovu devízových rezerv, ktoré do polovice roka 2026 dosiahnu úroveň zodpovedajúcu dovozu na niečo vyše dva mesiace.

Konsolidácia moci, výzvy v oblasti vnútornej bezpečnosti a regionálne ambície

Strana prosperity odstupujúceho premiéra Abija Ahmeda sa stala jasným víťazom parlamentných volieb v júni 2026, keď v Snemovni ľudových zástupcov získala 438 z 486 sporných kresiel (z celkového počtu 547). Hlava štátu, ktorá bola znovuzvolená na čelo krajiny na ďalšie päťročné funkčné obdobie, dosiahla niekoľko významných úspechov, ktoré jej zabezpečili podporu obyvateľstva, ako napríklad pokračujúcu ekonomickú liberalizáciu, rozvoj infraštruktúry a pokrok v oblasti potravinovej bezpečnosti. Tieto úspechy však nedokážu vyvážiť zhoršujúcu sa bezpečnostnú situáciu, keďže v niekoľkých regiónoch bol prístup k voľbám len obmedzený – alebo dokonca žiadny. V Tigray na severe krajiny vnútorné rivality, nevyriešený spor o západný Tigray (okupovaný amharskou povstaleckou skupinou Fano) a pretrvávajúci problém návratu vysídlených osôb podkopávajú mierový proces, ktorý bol zahájený v roku 2022. Ďalším dôvodom na obavy je skutočnosť, že regióny Amhara a Oromia – dve hlavné súčasné ohniská nestability – vedú ozbrojený boj proti federálnej vláde, čo ďalej oslabuje národnú súdržnosť.

Etiópia sa snaží presadiť ako vedúca mocnosť v oblasti Afrického rohu. Prístup k moru – o ktorý bola krajina pripravená od získania nezávislosti Eritrey – je kľúčovou otázkou, ktorá formuje regionálnu politiku Etiópie. Hoci sa napätie so Somálskom v súčasnosti zmiernilo, bilaterálne vzťahy naďalej poznačuje minulý pokus Etiópie z roku 2024 uznať samozvanú Somalilandskú republiku výmenou za časť somálskeho pobrežia. Tá istá otázka je zdrojom napätia aj so susednou Eritreou, keďže Etiópia má zrak upretý na eritrejský prístav Assab pri Červenom mori. Vzťahy sú o to napätejšie, že Asmara vníma tigrayanské orgány s podozrením a udržiava nejednoznačnú vojenskú prítomnosť pozdĺž hranice s týmto regiónom, čo dráždí federálnu vládu. Vzťahy s Egyptom nie sú o nič lepšie a naďalej sú poznačené sporom o rozdelenie vôd Nílu – sporom, do ktorého je zapojený aj Sudán – v dôsledku výstavby priehrady GERD.

Mimo regiónu sa vzťahy so Západom – ktoré sa počas vojny v Tigray zhoršili – naďalej zlepšujú v nadväznosti na dohodu dosiahnutú s MMF v júli 2024. Etiópia, ktorá v januári 2024 vstúpila do skupiny BRICS a využíva financovanie z Novej rozvojovej banky, zároveň posilňuje svoje vzťahy s Čínou (svojho hlavného obchodného partnera, investora a bilaterálneho darcu) a so Spojenými arabskými emirátmi, ktoré zohrávajú v regióne čoraz dôležitejšiu úlohu v oblasti bezpečnosti a rozvíjajú prístav Berbera v Somalilande, na ktorý sa krajina spolieha. Krajina má tiež v úmysle vstúpiť do Svetovej obchodnej organizácie do konca roka 2026.

Posledná aktualizácia: august 2026