Nemecko
Belgicko
Francúzsko
Spojene kralovstvo
Spojené štáty americké
ČínaStabilný, avšak oslabujúci rast HDP, podporovaný solídnymi základnými ukazovateľmi a verejnými investíciami
Hospodársky výhľad pre Holandsko v rokoch 2026 a 2027 by mal byť skôr utlmený, hoci krajina od začiatku pandémie vo všeobecnosti dosahovala lepšie výsledky ako ostatné európske krajiny. Spotreba domácností, ktorá bola kľúčovým motorom rastu – pričom reálna spotreba v roku 2025 vzrástla o približne 1,7 % – zrejme stratí na dynamike. Postupný nárast nezamestnanosti, hoci sa očakáva, že z historického hľadiska zostane na zvládnuteľnej úrovni, spolu so spomalením rastu zamestnanosti pravdepodobne negatívne ovplyvní spotrebiteľskú dôveru. Očakáva sa, že tento vývoj na trhu práce v kombinácii s obnoveným cenovým tlakom oslabí reálnu kúpnu silu a utlmí spotrebiteľskú dôveru. Vyššie úrokové sadzby pravdepodobne tiež čoraz viac obmedzia diskrečné výdavky, najmä na položky citlivé na úrokové sadzby. Vládne opatrenia zamerané na podporu príjmov domácností by mali tieto nepriaznivé vplyvy čiastočne zmierniť, zatiaľ čo rastúce verejné výdavky a pokračujúce investície – najmä do obrany – budú predstavovať určitú protiváhu. Celkový rast domáceho dopytu sa však podľa očakávaní spomalí.
Výhľad súkromných investícií je podobne zatienený neistejším hospodárskym prostredím. Očakáva sa, že vyššie ceny energie, zvýšené náklady na financovanie a postupné znižovanie prevádzkových ziskov podnikov pozorované v posledných rokoch budú negatívne vplývať na rozhodnutia o súkromných investíciách. Vzhľadom na zosilňujúci sa tlak na náklady budú marže podnikov pravdepodobne opäť pod tlakom, čo prispeje k nárastu počtu insolventností po tom, ako sa v roku 2025 vrátili na úroveň spred pandémie. Očakáva sa, že toto zhoršenie bude v jednotlivých sektoroch nerovnomerné, pričom dopad sa sústredí na zraniteľnejšie segmenty, ktoré sú vysoko citlivé na úrokové sadzby a rastúce náklady na vstupy a energiu. V tomto ohľade vyniká stavebný sektor. Hoci by stavebné práce a verejné investície – najmä do rozširovania distribučnej siete a inej infraštruktúry súvisiacej s energetickou transformáciou – mali poskytnúť určitú ochranu, sektor naďalej čelí zvýšeným nákladom na materiály a pracovnú silu, slabšiemu dopytu a nepriaznivým vplyvom vyšších úrokových sadzieb na financovanie projektov aj na dostupnosť bývania. V dôsledku toho budú podmienky v stavebníctve pravdepodobne náročné až do konca roka 2026 a aj v roku 2027.
Vonkajšie prostredie poskytuje rastu len obmedzenú dodatočnú podporu. Výhľad obchodu na roky 2026 a 2027 zostáva náročný, keďže rast európskeho a globálneho obchodu je obmedzovaný všeobecným spomalením hospodárstva. Okrem toho sa očakáva, že postupný vplyv amerických ciel bude zaťažovať medzinárodné obchodné toky, hoci Holandsko je týmto vplyvom vystavené menej priamo ako niektoré iné vysoko otvorené európske ekonomiky. Napriek týmto nepriaznivým faktorom by vývozné výsledky mali naďalej ťažiť zo silného postavenia Holandska v odvetviach s vysokou pridanou hodnotou. Predovšetkým silný dopyt po IT zariadeniach a hlboká integrácia krajiny do globálnych hodnotových reťazcov v oblasti polovodičov a umelej inteligencie by mali naďalej predstavovať dôležité zdroje odolnosti. Tieto sektory by mali pomôcť kompenzovať slabšie výsledky v cyklickejších oblastiach obchodu, čím by vývoz mohol v strednodobom horizonte prispieť k rastu skromne, ale stabilizujúco.
Verejný deficit sa opäť prehĺbi, ale zostane v rámci maastrichtských limitov
Očakáva sa, že verejný deficit zostane v strednodobom horizonte na vysokej úrovni. Po ďalšom zvýšení v roku 2024 a dosiahnutí vrcholu v roku 2025 – najvyššej úrovne za viac ako desať rokov mimo obdobia pandémie – by sa fiškálne saldo malo v roku 2026 opäť zhoršiť, než sa v roku 2027 mierne zníži. Napriek tomuto vývoju sa Holandsko naďalej považuje za fiškálne obozretné, pričom deficit aj verejný dlh zostávajú v rámci maastrichtských limitov. Dočasné zvýšenie v roku 2026 odráža kombináciu štrukturálne nižších príjmov v dôsledku zníženia daní zameraného na domácnosti s nižšími príjmami a postupne rastúcich výdavkov. Očakáva sa, že vládne výdavky budú počas prognózovaného obdobia naďalej rásť, a to v dôsledku trvalých záväzkov v oblasti obrany spolu s postupne rastúcimi nákladmi na sociálne zabezpečenie a zdravotnú starostlivosť. Keďže niektoré dočasné tlaky ustupujú a opatrenia na zvýšenie príjmov začínajú prinášať výsledky, fiškálna konsolidácia by sa mala v roku 2027 obnoviť, hoci postupným tempom.
Očakáva sa, že prebytok bežného účtu Holandska sa v rokoch 2026 aj 2027 ďalej posilní. Hoci sa saldo bežného účtu v roku 2025 mierne znížilo – a to na úroveň okolo 8 % HDP, čo bolo podporené prebytkom obchodu s tovarom a silnejším prebytkom v oblasti služieb –, vonkajšia pozícia by mala zostať v strednodobom horizonte stabilná. Hoci sa bilancia primárnych príjmov v posledných rokoch oslabila v dôsledku prostredia s vysokými úrokovými sadzbami, očakáva sa, že nižšie náklady na financovanie prispejú k postupnému zlepšeniu tejto zložky. Hoci pretrváva neistota ohľadom potenciálneho vplyvu obnovených obchodných obmedzení USA na vývoz tovaru, tento vplyv bude pravdepodobne čiastočne kompenzovaný zlepšujúcimi sa tokmi primárnych príjmov. V dôsledku toho sa očakáva, že prebytok bežného účtu sa v horizonte rokov 2026–2027 mierne, ale trvalo zvýši, čím sa posilní silná vonkajšia pozícia Holandska.
Nová centristická vládna koalícia v Holandsku stojí na nestabilných základoch
Všeobecné voľby v októbri 2025 priniesli roztrieštený výsledok, pričom stredová sociálno-liberálna strana D66 sa stala najsilnejšou stranou so ziskom 17 % hlasov, tesne pred krajne pravicovou Stranou za slobodu (PVV) na čele s Geertom Wildersom. Voľby boli vypísané po tom, čo sa v polovici roka 2025 rozpadla predchádzajúca vláda v dôsledku nezhôd ohľadom azylovej politiky. Po zdĺhavých rokovaniach vytvorila strana D66 v januári 2026 menšinovú koaličnú vládu spolu s konzervatívno-liberálnou stranou VVD a kresťanskodemokratickou stranou CDA, čím si zabezpečila 66 kresiel v 150-člennej Tweede Kamer, čo si vyžaduje vonkajšiu podporu pri väčšine legislatívnych návrhov – čo je v holandskom politickom systéme pomerne nezvyčajné usporiadanie. Vzniknutá koalícia sa vo všeobecnosti charakterizuje ako centristická až stredopravá.
Vláda sa zaviazala zachovávať obozretný fiškálny kurz, avšak priority politiky naznačujú postupný nárast verejných výdavkov. Zvýšia sa najmä investície do obrany a bývania, pričom sa bude pokračovať v úsilí o reformu poľnohospodárskeho sektora, vrátane potenciálnych programov výkupu poľnohospodárskych podnikov. Na financovanie týchto iniciatív koalícia oznámila plány na zvýšenie daní, vrátane vyšších odvodov z príjmov fyzických aj právnických osôb, pričom zároveň naznačila škrty vo výdavkoch na zdravotnú starostlivosť a sociálne zabezpečenie (hlavne prostredníctvom vyšších osobných príspevkov). Nedávne oznámenia o dodatočných podporných opatreniach v oblasti energetiky – v hodnote približne 1 miliardy EUR – v reakcii na narušenia spojené s vyššími cenami energie spôsobenými eskaláciou konfliktu medzi Iránom, USA a Izraelom podčiarkujú zámer vlády zachovať dostatočný fiškálny priestor na reakciu na krízy v prípade potreby.
Ako menšinová vláda čelí koalícia významným politickým obmedzeniam. Očakáva sa, že potreba zabezpečiť ad hoc parlamentnú väčšinu s opozičnými stranami skomplikuje prijatie kľúčových zákonov, najmä politicky citlivejších opatrení, ako sú škrty vo výdavkoch a štrukturálne reformy. Preto naďalej pretrváva neistota, či sa vláde podarí do jesene 2026 získať dostatočnú podporu na realizáciu celého svojho politického programu. Tieto obmedzenia pravdepodobne spomalia tempo a zúžia rozsah reforiem v prognózovanom horizonte. Ďalšie všeobecné voľby sú naplánované na rok 2030, čo naznačuje, že politická fragmentácia môže zostať štrukturálnym rysom holandskej politickej scény aj v nasledujúcich rokoch.