Irán

Rast bude naďalej slabý v dôsledku medzinárodných sankcií a utlmeného vnútorného dopytu

Očakáva sa, že hospodárska aktivita zostane v roku 2026 slabá. Eskalácia konfliktu s Izraelom a USA v júni 2025 zhoršila už existujúce štrukturálne a makroekonomické tlaky. Medzi ne patria nižšie ceny ropy (uhľovodíky tvoria približne 10 % HDP), pretrvávajúca hyperinflácia, vysoká nezamestnanosť a dlhodobý nedostatok dodávok elektriny a vody, čo všetko už brzdilo dynamiku rastu. Okrem toho sa vynucovanie sankcií postupne sprísňovalo od polovice roku 2024, keď USA zintenzívnili opatrenia proti dodávkam iránskej ropy, lodným spoločnostiam a sieťam obchádzajúcim sankcie, čo viedlo k vyšším nákladom na dopravu a poistenie, meškaniam dodávok a zvýšeným zľavám z cien ropy. V roku 2025 sa vynucovanie sankcií ešte viac zintenzívnilo na pozadí rastúcich regionálnych napätí, pričom sa sprísnil dohľad nad námornou logistikou, finančnými sprostredkovateľmi a kanálmi obchodného financovania, čím sa obmedzil prílev devíz. V dôsledku obnovených diplomatických napätí a opätovného zavedenia sankcií OSN zo strany E3 (Francúzsko, Nemecko a Spojené kráľovstvo) koncom roka 2025 sa riziká súvisiace so sankciami opäť zvýšili, čo negatívne ovplyvnilo dôveru, bankové vzťahy a prístup k externému financovaniu, technológiám a investičnému tovaru. V dôsledku masových demonštrácií, ktoré začali koncom decembra 2025, iránsky rial na paralelnom trhu ďalej oslabil a do polovice januára 2026 klesol na približne 1,47 milióna IRR za americký dolár z približne 0,8 milióna IRR rok predtým. Trend prudkého oslabovania meny pravdepodobne zosilní inflačné tlaky a ďalej zníži kúpnu silu domácností, čo bude výrazne tlačiť na súkromnú spotrebu (približne 50 % HDP). Tento výhľad bude negatívne vplývať na investície (približne 30 % HDP).

Očakáva sa, že inflácia bude naďalej prudko stúpať v dôsledku výrazného oslabenia riala voči americkému doláru a tlačenia peňazí. Prísnejšie sankcie ešte viac obmedzia prístup Iránu k prílevu kapitálu, čo zvýši tlak na výmenný kurz a bude tlačiť ceny nahor, najmä v prípade dovážaného tovaru a palív. Menová politika bude pravdepodobne naďalej obmedzovaná fiškálnymi potrebami, potrebami komerčných bánk a potrebami sociálneho financovania, ako aj širšími inštitucionálnymi faktormi, čím sa obmedzí schopnosť orgánov udržať infláciu pod kontrolou. Zároveň sú nedávne úpravy cien palív, vrátane vyšších poplatkov pre spotrebiteľov s vysokou spotrebou a obmedzení prístupu k dotovaným výmenným kurzom, súčasťou širších snáh o zníženie fiškálnych nákladov na všeobecné dotácie prostredníctvom zlepšenia spôsobu ich cielenia. Očakáva sa, že v blízkej budúcnosti mierne prispejú k inflačnému tlaku.

Trvalé zmenšovanie prebytku bežného účtu a prehlbovanie rozpočtového deficitu

Očakáva sa, že vonkajšia pozícia Iránu sa bude naďalej oslabovať napriek tomu, že jeho bežný účet zostáva mierne v prebytku. Nižšie ceny ropy a prísnejšie sankcie budú mať negatívny vplyv na príjmy z vývozu ropy (približne 55 % celkového vývozu). Hoci sa ťažba surovej ropy v roku 2025 ukázala ako relatívne odolná a koncom roka 2025 sa odhadovala na približne 3,2 milióna barelov denne (b/d), výhľad zostáva neistý vzhľadom na sprísňovanie sankcií a obmedzené vyhliadky na ich zmiernenie. Akékoľvek ďalšie zníženie ťažby zo strany OPEC+ by pravdepodobne zvýšilo tlak na pokles globálnych cien ropy a ďalej by oslabilo potenciál príjmov Iránu z ropy. Na rozdiel od ropy je iránsky vývoz zemného plynu štrukturálne obmedzený a z veľkej časti sa obmedzuje na dodávky potrubím do Turecka, Iraku a Arménska. Vývoz iných komodít ako ropy (predovšetkým petrochemických výrobkov, kovov/nerastov a poľnohospodárskych produktov) poklesne v dôsledku bezpečnostných problémov, ako sú prísnejšie bezpečnostné kontroly v prístavoch a na hraničných priechodoch, meškania zásielok, vyššie náklady na poistenie a dopravu, ako aj pretrvávajúci nedostatok energie a vody. Dopyt po dovoze zostane slabý v dôsledku nedostatku devíz a oslabenia rialu. Obmedzený prístup k medzinárodnému platobnému a bankovému systému bude naďalej brzdou objemov dovozu, hoci sa očakáva, že dovoz základných komodít – najmä palív – zostane na vysokej úrovni vzhľadom na obmedzenia domácej rafinérskej kapacity krajiny. Zároveň mimoriadne obmedzený prístup Iránu k vonkajšiemu financovaniu a zákaz prístupu k zmrazeným zahraničným aktívam držaným v zahraničí naďalej brzdia prílev devíz. Situáciu ešte zhoršuje únik kapitálu, ktorý sa od roku 2025 zrýchlil.

Očakáva sa, že prísnejšie medzinárodné sankcie budú predstavovať dodatočnú záťaž pre príjmy z ropy. Medzitým budú fiškálne výdavky, hlavne vo forme sociálnych výdavkov a miezd vo verejnom sektore, pravdepodobne naďalej vysoké vzhľadom na pretrvávajúci sociálny tlak, čo znamená, že akákoľvek fiškálna úprava by sa s najväčšou pravdepodobnosťou uskutočnila na úkor kapitálových a diskrečných výdavkov. V dôsledku toho sa očakáva, že úsilie o konsolidáciu bude mať skôr formu škrtov alebo odkladov investičných výdavkov než zníženia bežných výdavkov. Zároveň rastúce potreby v oblasti obrany a bezpečnosti spolu so slabou hospodárskou aktivitou, ktorá brzdí výber daní, pravdepodobne ešte viac prehĺbia fiškálny deficit.

Závažné politické a sociálne riziká v kontexte eskalujúcich geopolitických napätí

Prísnejšie sankcie, prudko rastúca inflácia a prepad hodnoty rialu negatívne ovplyvnili životnú úroveň obyvateľstva. Táto situácia vo veľkej miere prispela k geograficky rozsiahlym sociálnym protestom, ktoré začali koncom decembra 2025 a pretrvávali až do januára 2026. Proti spoločenským nepokojom sa zasiahlo tvrdými bezpečnostnými opatreniami, pričom riziko sprísnenia sankcií ešte viac zvýšilo prevládajúcu politickú a ekonomickú neistotu. Priestor na hospodárske reformy je obmedzený, keďže prioritou pravdepodobne aj naďalej zostane udržanie krátkodobej stability. Celkovo sa očakáva, že vnútropolitická dynamika, zhoršená obmedzeniami súvisiacimi so sankciami, bude aj naďalej brzdou pri realizácii politík a podkopávať ekonomickú dôveru v strednodobom horizonte.

Vyhliadky na obnovenie diplomatických vzťahov medzi USA a Iránom sa v blízkej budúcnosti javia ako obmedzené, keďže ich pozície v kľúčových otázkach sa ešte viac rozchádzajú. USA naďalej signalizujú prísnejšie sankcie a prísnejšie podmienky súvisiace s iránskymi jadrovými a raketovými aktivitami, zatiaľ čo iránske orgány prejavili len malú ochotu obnoviť rokovania s americkými či európskymi partnermi a navyše obmedzili spoluprácu s Medzinárodnou agentúrou pre atómovú energiu. Hoci kanály pre budúcu spoluprácu nemusia byť úplne uzavreté, vzhľadom na súčasné podmienky zostáva významný diplomatický prelom nepravdepodobný. Vzťahy medzi Iránom a Izraelom sú naďalej mimoriadne napäté a skrývajú značné riziko opätovnej eskalácie, vrátane priamych útokov a odvetných opatrení, prípadne za účasti USA. Regionálne vzťahy Iránu sú komplexné, s obmedzeným diplomatickým dosahom v niektorých oblastiach, avšak s významnými obchodnými a finančnými prepojeniami popri pretrvávajúcich geopolitických treniciach. Hoci sa vzťahy s niektorými krajinami Perzského zálivu zlepšili, naďalej citlivo reagujú na zmeny v regionálnom bezpečnostnom prostredí. Irán si zachováva aktívnu regionálnu pozíciu, a to aj prostredníctvom partnerstiev so štátnymi a neštátnymi aktérmi v Iraku, Libanone a Jemene, čo naďalej ovplyvňuje jeho vzťahy so susednými krajinami. Celkovo zostáva riziko periodickej eskalácie vysoké, čo by mohlo negatívne ovplyvniť dôveru a hospodárstvo.

Posledná aktualizácia: január 2026