Izrael

V roku 2027 sa očakáva výrazné zrýchlenie rastu

Očakáva sa, že v roku 2027 dôjde k výraznému posilneniu rastu v súlade s predpokladaným upokojením regionálneho ozbrojeného konfliktu, ktorý začal v marci 2026. Očakáva sa, že rast podporí zmiernenie obmedzení na strane ponuky, ako aj návrat záložníkov na trh práce (tí predstavujú približne 5 % celkového počtu odpracovaných hodín), čo zlepší dôveru spotrebiteľov a podnikov a podnieti oživenie súkromnej spotreby (48 % HDP) a investícií (25 % HDP). Napriek opakovaným geopolitickým otrasom, ktoré ovplyvňujú rast, zostáva trh práce relatívne napätý, pričom miera nezamestnanosti v máji 2026 klesla pod 3 %. Odolnosť preukázali aj bilancie domácností. V prvom štvrťroku 2026 dosiahol pomer zadlženosti domácností k HDP úroveň 42,9 %. To odzrkadľuje stabilný trend, keďže tento pomer zostáva pod historickým maximom 44,5 %, zaznamenaným v júni 2022. Hypotéky naďalej poháňajú túto zadlženosť a tvoria približne dve tretiny celkového dlhu. Celkovo súčasný pomer naznačuje, že finančná zraniteľnosť izraelských domácností zostáva nízka. Očakáva sa tiež oživenie investícií, hoci postupnejšie než spotreba. Pretrvávajúca geopolitická neistota a neistota v oblasti fiškálnej politiky môžu naďalej odkladať niektoré investičné rozhodnutia podnikov. Napriek tomu sa očakáva, že sektor informačných a komunikačných technológií (IKT) zostane hlavným motorom hospodárskeho rastu (predstavuje približne 20 % HDP), pričom bude ťažiť z trvalej globálnej dopytu po kyberbezpečnosti, softvéri, umelej inteligencii (AI) a technológiách súvisiacich s obranou. Zároveň by mala poskytnúť dodatočnú podporu obnova bývania a infraštruktúry poškodených v konfliktoch spolu s obnovením predtým odložených stavebných projektov a postupným oživením cestovného ruchu (približne 3 % HDP).

Očakáva sa, že inflácia zostane v rámci cieľového rozpätia centrálnej banky na úrovni 1–3 %. To by malo umožniť prekonanie dočasných inflačných tlakov spojených s vyššími nákladmi na energiu a obmedzeniami domácej výroby súvisiacimi s konfliktom. Kľúčovým dezinflačným faktorom v roku 2027 bude normalizácia nákladov na energiu a dopravu. Ak sa regionálne napätie zmierni a globálne ceny ropy sa stabilizujú, priamy vplyv cien palív a elektrickej energie na infláciu by mal klesnúť. Nízka inflácia by mohla podnietiť centrálnu banku, aby v roku 2027 pokračovala v znižovaní svojej kľúčovej úrokovej sadzby (v auguste 2026 na úrovni 3,5 %), čo by malo stimulovať hospodársky rast.

Rozpočtový deficit by sa mal znížiť a prebytok bežného účtu zvýšiť

Očakáva sa, že fiškálny deficit sa v roku 2027 postupne zníži, keďže by mali ustúpiť dočasné výdavky súvisiace s konfliktom a silnejšia hospodárska aktivita by mala zvýšiť daňové príjmy. Rozpočet na rok 2026 zahŕňa dodatočných 32 miliárd NIS (približne 11 miliárd USD) na výdavky na obranu spolu s rezervou pre nepredvídané výdavky vo výške 13 miliárd NIS na prípadné vojenské potreby. Hoci sa očakáva, že prevádzkové vojenské výdavky v roku 2027 poklesnú v dôsledku utíchania aktívnych bojových operácií, výdavky na obranu pravdepodobne zostanú nad predvojnovou úrovňou vzhľadom na pretrvávajúce regionálne bezpečnostné riziká. Na strane príjmov bude oživenie domácej ekonomickej aktivity, podporené celoročným vplyvom fiškálnych opatrení na zvýšenie príjmov zavedených v rozpočtoch na roky 2025 a 2026, prispievať k daňovým príjmom. V tejto súvislosti by mala silnejšia súkromná spotreba zvýšiť príjmy z DPH, zatiaľ čo zlepšujúca sa ziskovosť podnikov a odolný trh práce by mali podporiť výber dane z príjmov právnických a fyzických osôb. Okrem toho nárast dovozu poháňaný oživením pravdepodobne zvýši colné príjmy. Nakoniec by vyššie príspevky na sociálne poistenie spolu s niektorými už skôr zavedenými opatreniami na zvýšenie príjmov (vrátane zvýšenia sadzby DPH zo 17 % na 18 %) a obmedzením vybraných daňových výnimiek mali naďalej podporovať verejné príjmy počas celého roka 2027. Tieto opatrenia sú zamerané na financovanie vyšších výdavkov na obranu. Pokiaľ ide o fiškálny výhľad, pretrvávajú však riziká zhoršenia situácie. Obnovená eskalácia alebo dlhodobé pokračovanie konfliktu by pravdepodobne si vyžiadali dodatočné výdavky na obranu nad rámec súčasných rozpočtových predpokladov, vrátane vyšších prevádzkových vojenských nákladov, mobilizácie záloh, kompenzačných platieb a výdavkov na obnovu. Riziká refinancovania zmierňuje priaznivá štruktúra verejného dlhu, pričom dlh je prevažne v rukách domácich investorov (80 – 85 %) a priemerná splatnosť presahuje päť rokov.

Očakáva sa, že prebytok bežného účtu sa v rokoch 2026 a 2027 postupne zotaví, a to vďaka miernemu domácemu dopytu (v roku 2026), pretrvávajúcej sile vývozu služieb s vysokou pridanou hodnotou a postupnému oživeniu cestovného ruchu (zvyčajne okolo 3 % HDP). Služby trvalo tvoria viac ako polovicu celkového izraelského vývozu, pričom high-tech služby, konkrétne softvér, kyberbezpečnosť a vedecký výskum a vývoj, predstavujú približne 75 % celkového vývozu služieb. Zároveň by zmiernenie regionálneho konfliktu malo podporiť postupné oživenie príjmov z cestovného ruchu a uľahčiť normalizáciu vývozu tovaru, na čele s high-tech výrobkami (elektronické komponenty, elektrické stroje a zariadenia na spracovanie údajov, telekomunikačné a vysielacie zariadenia, radary, súčiastky lietadiel atď.), presnými zariadeniami (optické, laserové, meracie a kontrolné, lekárske, obranné, letecké atď.), chemikálií (technické plasty, hnojivá, lieky), drahých kameňov a energetiky (približne 7,5 % celkového vývozu tovaru). Pokračujúce posilňovanie reálneho efektívneho výmenného kurzu by mohlo brzdiť oživenie cestovného ruchu tým, že zníži cenovú konkurencieschopnosť Izraela, zatiaľ čo vplyv na vývoz vysoko špecializovaných technológií zostane obmedzený. Vonkajšie účty by mali naďalej ťažiť aj z výrazného vývozu zemného plynu z ložísk Leviathan, Tamar a Karish. To všetko pravdepodobne viac než vykompenzuje očakávaný nárast dovozu spotrebných potravín a investičného majetku v dôsledku silnejšieho domáceho dopytu. Výrazný prebytok v obchode so službami viac než vyvažuje deficit v obchode s tovarom. Medzitým je deficit primárnych príjmov, odrážajúci repatriáciu ziskov globálnych technologických spoločností v zahraničnom vlastníctve, ktoré prevyšujú výnosy izraelských inštitúcií z ich aktív v zahraničí, do veľkej miery zmiernený prebytkom sekundárnych príjmov podporeným prevodmi od diaspory a pomocou USA.

Pretrvávajúce geopolitické riziká

Geopolitické vyhliadky Izraela naďalej úzko súvisia s riešením cezhraničných výziev, námornou bezpečnosťou a strategickými spojenectvami. Kľúčové priority zahŕňajú zabezpečenie severnej hranice pozdĺž koridoru rieky Litani, obmedzenie nepriateľských regionálnych zásobovacích línií a vytvorenie stabilných rámcov správy vecí verejných v Gaze a na Západnom brehu s cieľom znížiť výdavky na obranu. Súčasne, čo je pre národnú obranu mimoriadne dôležité, musí Izrael zmierňovať priame napätie s Iránom, najmä pokiaľ ide o rozširovanie jeho jadrového programu a jeho regionálnych sietí sprostredkovateľov. Ochrana kľúčových námorných obchodných ciest, vrátane úžiny Bab-el-Mandeb, je nevyhnutná na zabezpečenie kontinuity obchodu, pričom udržiavanie silných väzieb s trhmi USA a Európy umožňuje prílev priamych zahraničných investícií (približne 5 % HDP v roku 2025 s tendenciou k oživeniu) a súvisiacich komponentov v sektore špičkových technológií. Napokon, hoci tempo normalizácie v rámci štyroch existujúcich Abrahamových dohôd naďalej kolíše, urýchlenie zbližovania s ďalšími kľúčovými partnermi v Perzskom zálive a v Afrike, ako je Saudská Arábia, predstavuje významnú príležitosť na vytvorenie rámca regionálnej bezpečnostnej a hospodárskej spolupráce.

Na vnútroštátnej úrovni budú politické a sociálne napätia pravdepodobne naďalej vysoké v období pred všeobecnými voľbami naplánovanými na 27. októbra 2026. Očakáva sa, že volebná debata sa zameria na priebeh a následky konfliktov, ako aj na úlohu súdnictva a ďalších inštitúcií. Tieto otázky spolu s tlakmi spôsobenými rastom životných nákladov pravdepodobne udrží politickú polarizáciu a mohli by skomplikovať vytvorenie stabilnej vládnej koalície po voľbách.

Posledná aktualizácia: august 2026