Južná Kórea

Nadpriemerný rast poháňaný umelou inteligenciou

HDP Južnej Kórey v prvom polroku 2026 vzrástol o 3,8 %, čo bolo podporené boomom vývozu pamäťových čipov a oživením investícií do zariadení. Dodatočný rozpočet (v hodnote približne 0,9 % HDP), ktorý nadobudol platnosť v apríli, tiež pomohol zmierniť dopad situácie na Blízkom východe. Kórejská centrálna banka v auguste zvýšila svoju prognózu rastu na rok 2026 na 3,3 %, čo je výrazne nad odhadovanou potenciálnou mierou rastu, ktorá je o niečo nižšia ako 2,0 %. Vývoz tovaru vzrástol v prvých ôsmich mesiacoch roka medziročne o 44 %, a to najmä vďaka produktom súvisiacim s technológiami. Konkrétne vývoz polovodičov, ktorý tvorí 40 % celkového vývozu, medziročne prudko vzrástol o viac ako 170 % v dôsledku silného dopytu po serveroch pre umelú inteligenciu, obmedzenej ponuky pamäťových čipov a rastúcich cien. V rámci vývozu mimo technologického sektora bol vývoz lodí pozitívnym faktorom vďaka solídnemu dopytu po tankeroch na skvapalnený zemný plyn (LNG) a tankeroch s dvojitým pohonom. Celkový vývoz mimo technologického sektora však zaostal, keď medziročne vzrástol len o 9,6 %, čo bolo spôsobené slabým vývozom ocele. Silný vývoz polovodičov tiež podporil investície do zariadení, ktoré predstavovali 9,5 % HDP a v prvom polroku medziročne vzrástli o 5,4 %. Investície do stavebníctva zároveň naďalej brzdili celkové kapitálové výdavky, keď v prvom polroku medziročne klesli o 1,5 % v dôsledku zvýšených stavebných nákladov. Súkromná spotreba, ktorá predstavuje 47,8 % HDP, pokračovala v postupnom oživení. Podporil ju vládny program spotrebných kupónov, ktorý čiastočne kompenzoval pokles kúpnej sily spôsobený vyššou infláciou. Rastúce ceny akcií tiež posilnili spotrebiteľskú dôveru a výdavky na trvanlivé tovary, ako sú automobily.

Celková inflácia sa v dôsledku konfliktu na Blízkom východe prudko zrýchlila na približne 3 %, zatiaľ čo jadrová inflácia tiež vzrástla do strednej časti 2 % rozpätia. Ďalšie prenášanie nahromadených nákladových tlakov v spojení s tlakmi na strane dopytu vyplývajúcimi zo zlepšujúcich sa podmienok na trhu práce by mohlo udržať domácu infláciu nad 2 % cieľom. V tejto situácii Kórejská centrálna banka v júli a auguste dvakrát po sebe zvýšila úrokové sadzby a naznačila ďalšie zvýšenie o 25 bázických bodov v priebehu nasledujúcich šiestich mesiacov. Odvetvia so slabším krytím úrokov, najmä stavebníctvo a doprava, budú čeliť väčšej záťaži pri splácaní dlhu v dôsledku rastu úrokových nákladov. Pozitívom je, že prísnejšia menová politika v poslednom období pomohla podporiť kórejský won a mohla by zmierniť tlaky na dovozné náklady. Udržateľnosť nedávneho posilnenia KRW však bude závisieť od ochoty exportérov konvertovať devízové príjmy a od podmienok toku finančných prostriedkov, ktoré zase závisia od záujmu retailových a zahraničných investorov.

Očakávame, že dynamika rastu pretrvá aj v roku 2027, keďže robustné prognózy kapitálových výdavkov zo strany hyperscalerov by mali naďalej podporovať rast exportu polovodičov, najmä čipov s vysokou šírkou pásma (HBM). Medzitým by rastúce investície spoločností Samsung Electronics a SK Hynix mali ďalej podporovať oživenie investícií do zariadení. Tento optimistický výhľad však naďalej závisí od udržateľnosti boomu v oblasti umelej inteligencie (AI), ktorý predstavuje pre vyhliadky rastu Kórey riziká smerom nahor aj nadol. Zmiernenie globálneho dopytu po kórejských špičkových čipoch by mohlo negatívne ovplyvniť rast a vývoz, zatiaľ čo korekcia valuácií akcií poháňaných umelou inteligenciou môže sprísniť domáce finančné podmienky. Nedávny vývoj na trhu naznačuje, že investori už začali prehodnocovať časť optimizmu zakotveného v aktívach súvisiacich s umelou inteligenciou. Index KOSPI zaznamenal korekciu až o 40 % oproti svojmu vrcholu z polovice júna, hoci je stále dvojnásobne vyšší ako pred rokom a zatiaľ nevyvíja výrazný tlak na spotrebu prostredníctvom majetkových efektov.

Zlepšili sa fiškálny aj bežný účet

Prebytok bežného účtu Južnej Kórey sa výrazne zlepšil a v období technologického vzostupu poháňaného umelou inteligenciou dosiahol historické maximum na úrovni približne 20 % HDP. Toto zlepšenie bolo poháňané predovšetkým rastúcim prebytkom obchodu s tovarom, keďže boom vývozu poháňaný pamäťovými čipmi viac než kompenzoval vyššie náklady na dovoz energie. Posilnila sa aj bilancia primárnych príjmov, podporená rastúcimi príjmami z investícií. Spolu silnejšie bilancie obchodu s tovarom a primárnych príjmov viac než kompenzovali mierne zväčšenie deficitu v oblasti služieb – hoci informačné a komunikačné služby aj kultúrne a voľnočasové služby, vrátane K-popu, zaznamenali v prvom polroku prebytky, tieto zisky však nestačili na kompenzáciu väčších deficitov v oblasti licenčných poplatkov za duševné vlastníctvo a odborných a podnikateľských služieb, ktoré súvisia s rastúcou závislosťou od zahraničnej cloudovej infraštruktúry a platforiem umelej inteligencie.

Vďaka mimoriadnym daňovým príjmom súvisiacim s umelou inteligenciou vláda plánuje v roku 2027 zvýšiť výdavky o 12,8 %. Dodatočné výdavky budú smerovať do strategických, perspektívnych sektorov, najmä do umelej inteligencie, podpory mládeže a ďalších budúcich motorov rastu, vrátane malých modulárnych reaktorov, jadrovej fúzie a obnoviteľných zdrojov energie. Napriek značnému nárastu výdavkov sa očakáva, že čistá emisia štátnych dlhopisov bude nižšia, ako predpokladá strednodobá prognóza vlády, a to vďaka vyššiemu výberu daní. Ako preventívne opatrenie proti prípadnému zvratu v mimoriadnych daňových príjmoch súvisiacich s umelou inteligenciou plánuje vláda minúť len približne 30 % dodatočných príjmov vygenerovaných nad rámec jej dlhodobého rastového trendu. Zostávajúcich 70 % je vyčlenených do Fondu pre budúcnosť, ktorý pomôže financovať výdavky v rokoch 2028–2030.

Silnejší mandát pre vládnu stranu

Miestne voľby v júni 2026 priniesli drvivé víťazstvo vládnucej Demokratickej strane, čo je všeobecne vnímané ako verejné schválenie prvého roka prezidenta Lee Jae-myunga vo funkcii. Strana vyhrala 12 z 16 volieb na posty primátorov veľkomiest a guvernérov provincií. Naopak, hlavná opozičná Strana ľudovej moci (PPP) vyhrala len 4 z 16 volieb, hoci si udržala post primátora Soulu, jednu zo svojich tradičných bašt. Neschopnosť PPP rozhodne sa dištancovať od bývalého prezidenta Yoon, ktorý bol obžalovaný po vyhlásení stanného práva v decembri 2024, viedla k rozdeleniu strany a jej ťažkostiam pri získavaní verejnej podpory.

Výsledok miestnych volieb v kombinácii s takmer nadpolovičnou väčšinou Demokratickej strany v Národnom zhromaždení posilňuje politický mandát Leeovej vlády na presadzovanie jej politického programu, vrátane investícií do umelej inteligencie, priemyselnej politiky, regionálneho rozvoja a fiškálnej expanzie. V oblasti zahraničnej politiky Lee kladie dôraz na pragmatický prístup. Usiluje sa o zachovanie spojenectva so Spojenými štátmi, avšak Trumpov transakčný prístup môže zvýšiť neistotu ohľadom rozsahu činností v rámci spojenectva a vyvinúť väčší tlak na Soul, pokiaľ ide o jeho vlastné obranné kapacity. Zameriava sa tiež na udržiavanie konštruktívnych vzťahov s Čínou a Japonskom, avšak prevažne prostredníctvom bilaterálnych kontaktov, keďže pokrok v rokovaniach o trojstrannej dohode o voľnom obchode (FTA) uviazol na mŕtvom bode. Vyjadruje tiež ochotu selektívne spolupracovať so Severnou Kóreou prostredníctvom humanitárnych iniciatív, ako sú stretnutia rodín a základná korešpondencia. Keďže ďalšie parlamentné voľby sa majú konať až v apríli 2028, vláda má k dispozícii relatívne dlhý čas na realizáciu svojich priorít.

2024

2026

Rast HDP (%)

1,0

2,6

Posledná aktualizácia: október 2026