Spojene kralovstvo
Rusko
Kazachstan
Uzbekistan
Hongkong
Čína
EurópaVysoký rast podporovaný domácim dopytom a reexportom do Ruska
Očakáva sa, že hospodársky rast, ktorý dosiahne vrchol v rokoch 2022 až 2024, sa v rokoch 2025 a 2026 spomalí v dôsledku postupnej stabilizácie reexportov do Ruska. Vzhľadom na pokračujúci rast domáceho dopytu však rast zostane robustný. Podporuje ho súkromná spotreba, financovaná rastúcim prílevom remitencií od migrujúcich pracovníkov (z ktorých 95 % pochádza z Ruska), rastom reálnych miezd a nárastom spotrebiteľských úverov. Dopyt je tiež poháňaný verejnými investíciami do vodných elektrární a dopravnej infraštruktúry. Zvýhodnené financovanie týchto investícií pochádza od regionálnych partnerov: najväčšia vodná elektráreň, ktorá sa v súčasnosti stavia (Kambarata-1), je spolufinancovaná Uzbekistanom, Kazachstanom a multilaterálnymi inštitúciami (Ázijskou rozvojovou bankou a Svetovou bankou). Železničnú trať Čína – Kirgizsko – Uzbekistan stavia spoločnosť, v ktorej má Čína 51-percentný podiel, pričom Kirgizsko a Uzbekistan majú po 24,5 %. Okrem toho budú hnacou silou rastu bytová a komerčná výstavba (podporovaná štátom) a výroba súvisiacich materiálov, ako aj ťažba nerastných surovín – najmä zlata, ktoré predstavuje 6 % HDP a ktorého hodnota by mala vďaka rastúcim cenám výrazne stúpať – a hutnícky priemysel.
Od začiatku vojny na Ukrajine (2022) je rast poháňaný aj rýchlym nárastom reexportov (hlavne z Číny) do Ruska, ktoré Kirgizsko z dôvodu svojho členstva v Euroázijskej colnej únii oficiálne nezaznamenáva. Kirgizsko je tak jednou z krajín, ktoré obchádzajú západné sankcie. V dôsledku toho sa údajne 38 % celkového dovozu (bez palív) reexportuje do Ruska. To stimuluje hospodársku činnosť priamo, prostredníctvom označovania alebo montážnych operácií, a nepriamo, prostredníctvom zvýšených colných príjmov a rozvoja dopravných sietí.
V rokoch 2025 a 2026 hrozí ekonomike niekoľko rizík. Po prvé, očakáva sa, že prudký nárast inflácie zaznamenaný v prvej polovici roku 2025 v dôsledku silnej spotreby a oslabenia somu bude pokračovať. Centrálna banka by mohla zvýšiť svoju kľúčovú úrokovú sadzbu (9,25 %), aby udržala infláciu v rámci svojho cieľového rozpätia 5–7 %, čo by obmedzilo investície do nehnuteľností. Po druhé, rusko-ukrajinská vojna má zmiešané účinky: stimuluje reexport, avšak predpokladané spomalenie ruskej ekonomiky alebo oslabenie rubľa by mohli negatívne ovplyvniť remitencie od diaspóry.
Zvýšené príjmy zo zlata nedokážu kompenzovať vyššie verejné investície a slabšie daňové príjmy
Po výraznom prebytku v roku 2024 sa očakáva, že rozpočtové saldo sa v roku 2025 opäť dostane do červených čísel. Očakáva sa, že verejné príjmy budú rásť pomalšie v dôsledku spomalenia rastu príjmov z colných poplatkov a DPH. Zároveň sa očakáva silný rast investičných výdavkov v súvislosti s výstavbou železníc a vodných elektrární – projektov čiastočne financovaných emisiou eurobondov. Tento spôsob financovania, ktorý je pre krajinu nový, umožnilo zvýšenie ratingu štátu (B+, S&P) 31. marca 2025. Toto nebude kompenzované zvýšením dividend vyplácaných štátnou spoločnosťou, ktorá prevádzkuje zlatý banský komplex Kumtor, v dôsledku vyšších cien zlata. Stabilizácia prevádzkových výdavkov, vrátane zmrazenia platov a počtu zamestnancov, bude kompenzovaná nárastom nákupov tovarov a služieb.
Očakáva sa preto, že v rokoch 2025 a 2026 sa zaťaženie verejného dlhu zvýši. Situácia v roku 2026 bude mať podobný priebeh, pričom stále bude výrazne pod prahom neudržateľnosti, ktorý predstavuje 50 % HDP. Domácu časť dlhu držia kirgizské komerčné banky a fond sociálneho zabezpečenia. Zvyšok (73 %) sa delí medzi Čínu (37 % zahraničného dlhu), MMF a Svetovú banku (23 %) a Ázijskú rozvojovú banku (17 %). Zvyšok držia Islamská rozvojová banka, Eurázijská rozvojová banka a bilaterálni veritelia (z ktorých najväčším je Japonsko).
Obrovský deficit bežného účtu (31 % HDP v roku 2024) je spôsobený reexportom do Ruska: pri týchto transakciách sa zaznamenáva len dovoz, nie vývoz, čo umelo rozširuje obchodnú bilanciu. To vysvetľuje prítomnosť položky „chyby a opomenutia“, ktorá vo výkaze platobnej bilancie predstavuje 22 % HDP. Ak odhliadneme od tejto účtovnej manipulácie, deficit bežného účtu by v roku 2024 dosiahol iba 8,3 % HDP. Preto po odstránení skreslenia súvisiaceho s oficiálnym nezaznamenávaním reexportov a na základe skutočných ekonomických tokov sa očakáva, že deficit bežného účtu sa v roku 2025 zvýši, čo odzrkadľuje spomalenie reexportov, ktoré bude čiastočne kompenzované rastúcimi prevodmi od diaspóry. Okrem medzinárodnej pomoci, ktorá s rozvojom ekonomiky klesá, je tento deficit financovaný čistými prílevmi kapitálu vo forme úverov a rastúcich priamych zahraničných investícií, najmä do veľkých vodných elektrární a železničných projektov.
Autoritársky posun a regionálna integrácia
Kirgizsko, ktoré bolo dlho oslavované ako „demokratický“ model v regióne napriek opakovaným revolučným udalostiam (2005, 2010, 2020) vyvolaným chudobou, zlým riadením a regionálnymi rozkolmi, sa pomaly, ale iste posúva smerom k autoritárstvu. V roku 2020 viedli rozsiahle protesty k zrušeniu parlamentných volieb a k rezignácii prezidenta Sooronbaja Jeenbekova. Sadyr Japarov, ktorý bol nedávno prepustený z väzenia, vyhral prezidentské voľby v januári 2021 po voľnej, avšak z hľadiska finančných zdrojov a mediálneho pokrytia 17 kandidátov nerovnej kampani. Svoju pozíciu upevnil aj tým, že v novembri 2021 získal absolútnu väčšinu v parlamentných voľbách. Zároveň prostredníctvom referenda zmenil ústavu s cieľom posilniť prezidentské právomoci na úkor parlamentu. Odvtedy sa snaží posilniť svoj relatívny vplyv na politický život, napríklad prijatím zákona v apríli 2024, ktorý je inšpirovaný ruskou legislatívou a obmedzuje slobodu tlače, ako aj zatýkaním opozičných aktivistov a novinárov, a to aj za cenu rizika, že tým podnieti nespokojnosť obyvateľstva.
Od zvolenia Japarova v roku 2021 vláda vyžaruje dojem relatívnej stability, podporený pozoruhodnými hospodárskymi výsledkami a nárastom konzervatívneho a populistického nacionalizmu, ktorý je v kirgizskej spoločnosti zakorenený od získania nezávislosti v roku 1991. Táto stabilita však môže byť iluzórna: nízka volebná účasť v nedávnych voľbách (30 % v referende o ústave) a tradičná revolučná prax vyvolávajú obavy z ľudového povstania počas nadchádzajúcich parlamentných a prezidentských volieb, naplánovaných na roky 2026, resp. 2027.
Podobne ako Kazachstan a Rusko je aj Kirgizsko členom troch hlavných regionálnych medzivládnych organizácií: Euroázijskej ekonomickej únie, ktorá zahŕňa zónu voľného obchodu; Organizácie zmluvy o kolektívnej bezpečnosti (CSTO) pod vedením Ruska; a Šanghajskej organizácie spolupráce (SCO), hospodárskej a vojenskej aliancie, ktorej členom je aj Čína. Táto regionálna integrácia prispela k posilneniu už aj tak úzkych väzieb Kirgizska s Čínou a Ruskom. V prípade Číny sa tieto väzby prejavujú vo finančnej, obchodnej a logistickej oblasti vďaka iniciatíve „Jeden pás, jedna cesta“. Rusko zohráva skôr politickú úlohu: podieľa sa na obrane krajiny a spája ho s ňou silná kultúrna príbuznosť; Rusko má dokonca leteckú základňu neďaleko Biškeku. Vzťahy so Západom sú zdržanlivejšie. Vzťahy s USA sa ochladili od uzavretia vojenskej základne Manas v roku 2014. Európska únia zase posilnila svoje vzťahy s Kirgizskom prostredníctvom Dohody o posilnenom partnerstve a spolupráci (EPCA) z roku 2024. Napokon, Kirgizsko má úzke hospodárske vzťahy s Kazachstanom a Uzbekistanom. Na druhej strane sú jeho vzťahy s Tadžikistanom historicky napätejšie kvôli opakujúcim sa hraničným sporom vo Ferganskej doline, regióne s vysokým potenciálom pre výstavbu vodných elektrární. Obe krajiny však v marci 2025 podpísali dohodu, ktorá by mala hraničný spor raz a navždy vyriešiť.