Maldivy

Závislosť od cestovného ruchu a inflačné tlaky

Po spomalení v roku 2024 sa v roku 2025 očakáva mierne oživenie rastu, ktoré bude poháňané silným prílevom turistov z Číny (15,7 % turistov v roku 2025) a Ruska (11,9 %), ako aj výrazným oživením počtu indických návštevníkov po prudkom poklese súvisiacom s diplomatickými napätiami v roku 2024. Vláda bude pri podpore tohto nárastu počítať s plným sprevádzkovaním nového terminálu na medzinárodnom letisku Velana v októbri 2025. Kapacita letiska sa zvýši z 1,5 na 7,5 milióna cestujúcich ročne a vláda ponúkne pozemkové stimuly na podporu výstavby nových turistických komplexov. Napriek nárastu počtu turistov (+9,4 % medziročne za prvých osem mesiacov roku 2025) však priemerná dĺžka pobytu klesla v prvej polovici roku 2025 na 6,8 dňa z 7,6 dňa o rok skôr, čo spomalilo rast počtu prenocovaní a tržieb. Tento trend negatívne ovplyvňuje zamestnanosť v čase, keď Maldivčania už tvoria len 40 % pracovníkov v tomto sektore.

Očakáva sa, že rast bude pokračovať aj v roku 2026. Ekonomika bude plne ťažiť zo zvýšenej kapacity letísk a hotelov, ako aj z pokračujúceho oživenia počtu turistov prichádzajúcich z Indie. Oživenie cestovného ruchu má pozitívny vplyv na dopravu a obchod, z čoho majú prospech tak turisti, ako aj miestni spotrebitelia. Na rozdiel od služieb (¾ HDP v roku 2024) aktivita v stavebníctve (4,3 %) stráca na dynamike, keďže orgány obmedzujú výdavky na infraštruktúru v dôsledku zložitej rozpočtovej situácie. Napriek tomu vláda urýchľuje dokončenie projektov v aglomerácii Malé, najmä iniciatívy Ras Malé Eco-City, v rámci ktorej sa plánuje výstavba 65 000 domov. Realizácia týchto projektov však prináša výzvy, a to konkrétne náklady súvisiace s environmentálnymi opatreniami, narušenia dodávateľského reťazca a obmedzenia technického dohľadu. Okrem toho poškodenie životného prostredia negatívne ovplyvnilo morský ekosystém, čím sa znížili zásoby rýb a zvýšila sa nestabilita v rybárskom priemysle, ktorý predstavuje 2,4 % HDP. Rybárska činnosť v roku 2024 poklesla o 25,5 %. Táto situácia vyvoláva obavy z hľadiska rozdelenia príjmov, keďže obyvateľstvo atolov je z hľadiska príjmov do veľkej miery závislé práve od tejto neformálnej činnosti.

Inflácia zostáva vysoká a je poháňaná postupným uvoľňovaním cenovej regulácie elektrickej energie, vody a palív, ako aj rastúcimi cenami potravín (vrátane cien miestnych rýb) a služieb. Inflančný tlak je tiež poháňaný silným dopytom po základných tovaroch (väčšinou dovážaných), ktorý naďalej prevyšuje dostupnú ponuku. To má významný vplyv na najchudobnejšie domácnosti, ktoré vynakladajú viac ako tretinu svojho rozpočtu na potraviny, ako aj na obyvateľstvo atolov, ktorých závislosť od vonkajších dodávok je väčšia. Hoci by sa inflácia v roku 2026 mohla mierne zmierniť v dôsledku oslabenia vplyvu škrtov v dotáciách a nižších dovozných nákladov, naďalej zostane na vysokej úrovni. Zavedenie politiky harmonizácie miezd vo verejnom sektore by mohlo vyvolať dodatočný tlak stimulovaním spotreby, najmä v Malé. Menová politika je obmedzená pevnou paritou (+ alebo – 20 %) medzi rufiyaa a americkým dolárom, čo zaručuje určitú mieru stability, ale výrazne obmedzuje schopnosť Maldivského menového úradu (MMA) viesť nezávislú politiku. V tejto súvislosti sa regulácia likvidity a domácich úverov opiera hlavne o povinné rezervy a operácie na voľnom trhu.

Veľké deficity a vysoké zadlženie

Rozpočtový deficit sa v roku 2025 znížil, ale stále je veľmi vysoký. Výdavky na infraštruktúru sa obmedzili a bežné výdavky mierne klesli (-1,6 %). Predovšetkým sa zvýšili príjmy vďaka oživeniu cestovného ruchu a revízii sektorových daní zavedenej v roku 2024. Úpravy sa týkali dane z tovarov a služieb v cestovnom ruchu (TGST), environmentálnej dane uplatňovanej na pobyty v hotelových komplexoch a daní z leteckej dopravy (odletová daň a poplatok za rozvoj letiska). To však nezabránilo nárastu omeškaní pri platbách dodávateľom a verejným podnikom; napríklad národná elektrárenská spoločnosť stále čaká na zaplatenie sumy 661 miliónov MVR (takmer 42,9 milióna USD), čo viedlo k výpadkom elektrickej energie v Malé. Táto situácia oslabuje podniky a brzdí hospodársku činnosť. Vzhľadom na absenciu zásadných fiškálnych reforiem, ktorých zavedenie bolo naplánované na rok 2024, by sa deficit mohol v roku 2026 opäť prehĺbiť, najmä vzhľadom na to, že sa očakávajú vyššie výdavky na infraštruktúru. K deficitu výrazne prispievajú úrokové platby a mzdy spolu s výdavkami na infraštruktúru. Okrem toho predstavujú veľkú výzvu vysoké splátky dlhu, najmä sukuk v hodnote 500 miliónov USD so splatnosťou v apríli 2026. Dlh je prevažne domáci (57 % z celkovej sumy), čo vystavuje miestne banky štátnemu riziku. Zahraničný dlh sa delí na bilaterálne úvery (hlavne z Indie, Číny a Saudskej Arábie vo forme kupujúcich úverov súvisiacich s infraštruktúrnymi projektmi), dlh z dlhopisov – vrátane emisií sukukov na medzinárodných trhoch – a multilaterálne financovanie (ADB). Riziko platobnej neschopnosti existuje, ale zapojenie veriteľov by malo pomôcť tomu zabrániť.

Maldivy tiež vykazujú veľký deficit bežného účtu, čo odzrkadľuje ich silnú závislosť od dovozu základného tovaru a zariadení určených na spotrebu a na infraštruktúrne projekty. Hoci je obchodný deficit hlavným faktorom prispievajúcim k tejto nerovnováhe, v roku 2025 sa mierne znížil vďaka rastu vývozu rýb a nižším nákladom na dovoz. Zároveň príjmy z cestovného ruchu naďalej podporujú bilanciu služieb, hoci ju zaťažujú platby súvisiace s nákladnou dopravou a finančnými službami. Úroky zo zahraničného dlhu udržujú primárny príjmový účet v deficite, zatiaľ čo remitencie od zahraničných pracovníkov (9 % HDP v roku 2024) spôsobujú deficit sekundárnych príjmov. Celkovo sa očakáva, že deficit bežného účtu sa v rokoch 2025 a 2026 zníži, ale zostane na vysokej úrovni. Financujú ho hlavne priame zahraničné investície (11 % HDP v roku 2025), zamerané predovšetkým na cestovný ruch a infraštruktúru.

Služba zahraničného dlhu a v menšej miere aj financovanie deficitu bežného účtu zaťažujú devízové rezervy. Po dosiahnutí historického minima v septembri 2024 (371,2 milióna USD, čo predstavuje 0,8 mesiaca dovozu) sa rezervy v júli 2025 opäť zvýšili na 774,5 milióna USD (1,8 mesiaca dovozu). Toto zlepšenie je výsledkom viacerých opatrení: swapovej dohody v hodnote 400 miliónov USD s Indickou centrálnou bankou (splatená v októbri 2025), nadobudnutia účinnosti zákona o cudzej mene v januári 2025, ktorý vyžaduje, aby spoločnosti generujúce príjmy v cudzej mene – najmä v sektore cestovného ruchu – previesť časť svojich príjmov na rufiyaa a vložiť ich do miestneho bankového systému, ako aj zníženie povinných rezerv na vklady v cudzej mene zo 7,5 % na 5 % v júli 2025 s cieľom podporiť likviditu dolára. Tieto opatrenia stabilizovali oficiálny devízový trh, avšak zvýšili napätie na paralelnom trhu, čím sa v dôsledku zavedených kontrolných opatrení prehĺbila priepasť medzi týmito dvoma trhmi. Napriek obnoveniu využiteľných rezerv po odpočítaní nákladov na nevyhnutný dovoz a splácanie dlhu stále nedosahujú úroveň jedného mesiaca a pretrváva situácia vysokej vonkajšej zraniteľnosti. Rozmach cestovného ruchu a finančná podpora od bilaterálnych a multilaterálnych partnerov by však mali umožniť splácanie zahraničného dlhu.

Čínske ambície a pragmatické zbližovanie s Indiou

Mohamed Muizzu, zvolený za prezidenta v roku 2023, má silnú politickú pozíciu vďaka veľkej väčšine, ktorú v parlamentných voľbách v roku 2024 získala koalícia vytvorená okolo Ľudového národného kongresu (PNC) (75 kresiel z 93). Táto drvivá prevaha mu poskytuje potrebný manévrovací priestor na realizáciu jeho infraštruktúrnych a rozvojových projektov. V koalícii medzi PNC a Progresívnou stranou Maldív (PPM) však pretrvávajú napätia spôsobené vnútornými frakčnými bojmi. Očakáva sa, že politická stabilita bude pokračovať aj v roku 2026 napriek ekonomickým výzvam a sociálnym napätiam súvisiacim s rozpočtovými reformami a obmedzeniami médií. Maldivský model prerozdeľovania, ktorý je založený na príjmoch z cestovného ruchu a štedrých verejných výdavkoch, viedol k významnému zníženiu chudoby (8,7 % v roku 2024 v porovnaní s 11,2 % v roku 2019), tento model je však čoraz zraniteľnejší voči rozpočtovým škrtom. Opozícia je slabá a rozdelená: napriek snahám Mohameda Nasheeda, bývalého prezidenta a symbolu demokratizácie, o znovuzískanie ústrednej úlohy, Maldivská demokratická strana (MDP) zápasí s prekonaním vnútorných rozporov a obnovením dôvery voličov.

Potom, čo v máji 2024 požadoval stiahnutie indických vojsk, Muizzu posilnil vzťahy s Čínou a v januári 2024 podpísal 20 strategických dohôd v oblasti digitálnych technológií, cestovného ruchu a projektov súvisiacich s iniciatívou „Jeden pás, jedna cesta“. Čínsko-maldivská dohoda o voľnom obchode, ktorá nadobudla plnú platnosť v januári 2025, zrušila clá na väčšinu priemyselných a vodných produktov, čím podporila čínsky obchod a investície. Čína je hlavným bilaterálnym veriteľom, čo zvyšuje finančnú závislosť Maldív. Vzhľadom na finančné a diplomatické napätie sa Muizzu v polovici roka 2024 priblížil k Indii a v júni a októbri 2025 absolvoval sériu oficiálnych návštev. Toto diplomatické oteplenie viedlo k rozpočtovej podpore zo strany Indie. Zároveň krajina diverzifikuje svoje partnerstvá: v roku 2025 uzavrela obchodné a digitálne dohody s Malajziou a posilnila spoluprácu so štátmi Perzského zálivu s cieľom prilákať financovanie a rozvíjať obnoviteľné zdroje energie. Klimatická diplomacia zostáva prioritou, čo potvrdzuje aj predloženie nového národného príspevku OSN vo februári 2025, v ktorom sa opätovne potvrdzuje cieľ dosiahnuť uhlíkovú neutralitu do roku 2030.

Posledná aktualizácia: november 2025