Mongolsko

V roku 2026 bude oživenie ekonomiky poháňané vývozom medi a investíciami do diverzifikácie vývozu

Vývoz vysokokvalitného uhlia – historický motor mongolskej ekonomiky – v roku 2025 stratil na sile. Hlavnými príčinami boli pokles cien uhlia a štrukturálny prepad čínskeho dopytu. Toto spomalenie bolo čiastočne kompenzované nárastom súkromnej spotreby. Tú podporilo zmiernenie inflácie (mierne nad 8 % cieľom) – čo by malo pokračovať aj v roku 2026 – zvýšením príjmov, ktoré umožnili vyššie platy štátnych zamestnancov a dôchodky, oživením poľnohospodárskeho sektora po mimoriadne krutej zime v roku 2024, ako aj prerozdelením bohatstva vytvoreného v medených baniach (vyššie mzdy, výplaty dividend) a rozvojom úverového trhu.

V roku 2026 sa očakáva mierne oživenie rastu, podporené pokračujúcim rastom vývozu medi a zlata, ktorý umožnilo rozšírenie bane Orkhon (meď a molybdén, na severe krajiny), ktorý je samofinancovaný národnou spoločnosťou, ktorá ho prevádzkuje, a bane Oyu Tolgoi (meď a zlato na juhu krajiny), financovanej multilaterálnymi inštitúciami, kanadskými a austrálskymi agentúrami pre exportné úvery a anglo-austrálskou skupinou Rio Tinto. Očakáva sa tiež zintenzívnenie investícií do nových ťažobných projektov, často zameraných na ťažbu vzácnych zemín, ako je napríklad uránový banský komplex Zuuvch-Ovoo na juhovýchode krajiny, prevádzkovaný spoločnosťou Orano, v blízkosti ktorého bude vybudovaná jadrová elektráreň. K tomu sa pridajú investície do spracovateľského priemyslu, ako sú závody na spracovanie medi a uhlia, výroba ocele a rafinácia zlata, ako aj do výroby energie, a to v podobe dvoch vodných elektrární financovaných Čínou a veľkej tepelnej elektrárne podporovanej uhoľným banským komplexom Talvantolgoi. Napokon sa bude investovať do cezhraničných železničných spojení s Čínou.

Tieto investície svedčia o snahe vlády diverzifikovať hospodárstvo. Napriek možnému otvoreniu indického trhu by príjmy z vývozu uhlia mohli v nadchádzajúcich rokoch zostať na nízkej úrovni. Okrem toho niektoré projekty, vrátane rafinérie Altanshiree (na juhovýchode krajiny), ktorá by mohla byť konečne uvedená do prevádzky v roku 2026, majú za cieľ zmierniť nedostatok energie, ktorý brzdí hospodársku činnosť a zvyšuje infláciu. Ako bolo vysvetlené vyššie, očakáva sa, že inflácia bude v roku 2026 naďalej spomaľovať, hoci silná závislosť od dovozu v spojení s rizikom oslabenia tugriku predstavuje zdroj neistoty.

Fiškálna konsolidácia tvárou v tvár klesajúcim príjmom z uhlia

V roku 2025 sa verejné financie po niekoľkých rokoch prebytku vrátili do deficitu v dôsledku neočakávaného poklesu príjmov z vývozu uhlia a nárastu verejných výdavkov. Návrat k deficitu bol spôsobený investíciami do veľkých projektov v oblasti baníctva, energetiky a infraštruktúry, ako aj revalváciou platov a dôchodkov štátnych zamestnancov, ktorá začala v roku 2024. S cieľom napraviť rozpočtovú situáciu nová vláda v polovici roka 2025 revidovala rozpočet, pričom znížila verejné výdavky o dva percentuálne body HDP prostredníctvom 9 % zníženia počtu štátnych zamestnancov v rokoch 2025 až 2026, odloženia alebo zníženia investícií a škrtov v bežných výdavkoch.

Očakáva sa, že deficit sa v roku 2026 zníži. Bežné výdavky vzrastú len o 2 % napriek inflačným tlakom a rastúcim cenám komodít. Niekoľkým ministerstvám budú rozpočty zmrazené na úrovni z roku 2025, niektoré čelia škrtom v rozmedzí od 6 % do 12,8 % a výdavky považované za nepodstatné budú odložené. Projekty, ktorých dokončenie je naplánované na rok 2026, budú plne financované, zatiaľ čo projekty presahujúce tento termín a nezlučiteľné s národným rozvojovým plánom budú obmedzené alebo odložené. Platové podmienky učiteľov, lekárov a výskumných pracovníkov, ako aj dôchodky a sociálne dávky, sa zvýšia v súlade s infláciou. Investície do vzdelávania a zdravotníctva sa zvýšia, čiastočne vďaka financovaniu od multilaterálnych partnerov (EÚ, Ázijská rozvojová banka, EBRD). Očakáva sa, že pomer dlhu k HDP v roku 2026 mierne vzrastie: 94 % dlhu je denominované v cudzích menách, 56 % je v rukách multilaterálnych alebo bilaterálnych veriteľov a 30 % má formu eurobondov s priemernou splatnosťou päť rokov. Vláda sa snaží zvýšiť podiel domáceho dlhu a zároveň uplatňovať nové pravidlá prijaté začiatkom roku 2025: štrukturálny deficit obmedzený na 2 % HDP, verejný dlh na 60 % a bežné výdavky na 30 %. Tieto snahy v kombinácii s poklesom pomeru dlhu k HDP v posledných rokoch viedli k tomu, že agentúra S&P zvýšila rating Mongolska (BB-).

Pokles vývozu uhlia v roku 2025 bude naďalej zaťažovať obchodnú bilanciu; bude len čiastočne kompenzovaný rastom vývozu iných nerastných surovín. Dovoz tovarov a služieb – z ktorého jedna tretina pripadá na využívanie zahraničnej dopravy vzhľadom na to, že krajina nemá prístup k moru – podporovaný rastúcimi príjmami domácností a stavebnými projektmi by mal rásť rovnakým tempom ako HDP. Tento deficit bude financovaný prebytkami na kapitálovom účte (granty Ázijskej rozvojovej banky a konverzia nemeckého dlhu na investície) a na finančnom účte, poháňanými priamymi zahraničnými investíciami z Kanady, Francúzska, Číny, Japonska, Južnej Kórei a Holandska, ako aj grantmi od Ázijskej rozvojovej banky a Svetovej banky s cieľom udržať devízové rezervy na úrovni presahujúcej trojmesačný dovoz.

Riziko politickej nestability v kontexte korupcie a vnútorných sporov

Od pádu komunistického režimu a prijatia ústavných reforiem v roku 1992 je mongolský politický systém poloprezidentskou jednokomorovou republikou, ktorá vo všeobecnosti rešpektuje demokratické normy. Krajina prechádza obdobím veľkej politickej nestability: dvaja premiéri z Mongolskej ľudovej strany (MPP), ktorá má od parlamentných volieb v lete 2024 tesnú väčšinu, boli v priebehu iba štyroch mesiacov odvolaní na základe hlasovania o nedôvere. Prvý prípad v júni 2025 urýchlil pokles popularity lídra (najmä medzi mladými ľuďmi) v dôsledku podozrení z korupcie spôsobených okázalými výdavkami jeho rodiny. Bol donútený odstúpiť, čo viedlo k odchodu Demokratickej strany (42 kresiel) z koalície, ktorá sa stala hlavnou opozičnou stranou. Druhé hlasovanie v októbri 2025 vyvolali nezhody ohľadom zdanenia vývozcov nerastných surovín na pozadí vnútorných sporov medzi konzervatívcami a reformistami. Toto hlasovanie bolo nakoniec zrušené ako protiústavné, čo umožnilo Gombojavovi Zandanshatarovi zostať pri moci. Predseda parlamentu odstúpil v dôsledku tejto série udalostí, čo viedlo k preusporiadaniu spojenectiev: Strana zelených – Občianska vôľa (4 kreslá) sa pripojila k vládnej koalícii, ktorú už tvorila Národná strana práce (8 kresiel) a PPM (68 kresiel). Nespokojnosť verejnosti rastie, rovnako ako očakávania týkajúce sa lepšieho prerozdelenia príjmov z ťažby nerastných surovín.

Na medzinárodnej scéne sa Mongolsko, vnútrozemská krajina s najnižšou hustotou obyvateľstva na svete a ekonomicky vysoko závislá od Číny a Ruska, snaží oslobodiť sa od svojich dvoch obrovských susedov prostredníctvom svojej diplomatickej doktríny „tretieho suseda“. Čína, hlavný odberateľ mongolského vývozu, zatiaľ zostáva kľúčová pre mongolské hospodárstvo, ktoré je zároveň závislé od Ruska, pokiaľ ide o dovoz ropy a zemného plynu. Napriek tomu sa Mongolsko bráni, ako najlepšie vie, napríklad odmietnutím vstupu do Šanghajskej organizácie pre spoluprácu alebo vyhlásením svojej neutrality vo vzťahoch medzi Čínou a Taiwanom a medzi Ruskom a Ukrajinou. Jeho bohatstvo na strategické nerasty (vzácne zeminy, meď, urán) poskytuje obrovskú príležitosť na diverzifikáciu vzťahov tým, že na svoje územie privíta iné hospodárske veľmoci – hoci táto otvorenosť závisí aj od dobrej vôle Číny, ktorá je pre Mongolsko hlavnou bránou do zvyšku sveta. V súlade s touto stratégiou krajina podpísala memorandá o porozumení v oblasti spolupráce v ťažbe nerastných surovín s Francúzskom, Nemeckom, Spojeným kráľovstvom, Kanadou, Austráliou, USA, Južnou Kóreou, Vietnamom a Tureckom.

Tento pokus o emancipáciu sa odráža aj na regionálnej úrovni prostredníctvom podpísania komplexných dohôd o partnerstve s Uzbekistanom a Kirgizskom a dohody o obchodnej a leteckej spolupráci s Kazachstanom. Mongolsko tiež ťaží z vynikajúcich vzťahov s Indiou vďaka ich náboženskej blízkosti a doktríne nezúčastnenosti. Tieto dobré vzťahy sa prejavujú v intenzívnom bilaterálnom dialógu a hospodárskej spolupráci: napríklad India financovala ropnú rafinériu Altanshiree vo výške 1,2 miliardy USD, čo Mongolsku umožní znížiť svoju závislosť od ruských uhľovodíkov. India by mohla predstavovať aj alternatívny trh pre mongolské uhlie.

Posledná aktualizácia: november 2025