Silný domáci dopyt, pričom fenomén El Niño pravdepodobne ovplyvní niektoré odvetvia
Peruánska ekonomika by mala udržať svoje mierne tempo rastu v rokoch 2026 a 2027, pričom v druhom z nich dôjde k miernemu spomaleniu v dôsledku silného javu El Niño. Na strane dopytu pochádza impulz takmer výlučne zo súkromného sektora. Domáci dopyt v roku 2025 vzrástol o 5,8 %, čo je najsilnejší rast od roku 2013 (ak neberieme do úvahy oživenie po pandémii), a v roku 2026 by mohol dosiahnuť takmer 6 %. Spotreba domácností, ktorá je hlavným motorom rastu (2/3 HDP), by mala vzrásť o 3,6 %. Podporou tohto rastu je trh práce, na ktorom sa už dva roky po sebe vytvárajú formálne pracovné miesta, pričom približne 250 000 pracovných miest sa sústreďuje v odvetviach služieb, poľnohospodárstva a obchodu, čo sa prejavuje 7,6 % nárastom formálnych mzdových nákladov. Pokles počtu nesplácaných úverov, oživenie úverov domácnostiam po sprísnení menovej politiky v rokoch 2023–2024 a zvýšenie minimálnej mzdy z 1 130 S na 1 300 S (približne 333 USD a 384 USD), ktoré bolo oznámené v júli, by mali posilniť disponibilný príjem od druhej polovice roku 2026. Súkromné investície sú najdynamickejšou zložkou, keďže po raste o 11,2 % v roku 2025 môžu v roku 2026 vzrásť o viac ako 12 %, pričom ich hlavná zložka v baníctve porastie o 11 %, avšak v roku 2027 by mali spomaliť na 6 %, a to na pozadí prevažne optimistických očakávaní podnikateľského sektora. Verejné výdavky sa uberajú opačným smerom a tvoria zvyšný podiel tohto impulzu, pričom investície verejnej správy prakticky stagnujú v dôsledku slabšieho plnenia zo strany ústrednej vlády, čo len čiastočne kompenzujú samosprávy. Priame zahraničné investície sa naďalej sústreďujú v ťažobnom priemysle, energetike a telekomunikáciách a odovzdanie moci, ktoré sa v júli uskutočnilo bez inštitucionálnych otrasov, rozptýlilo časť neistoty, ktorá brzdila dlhodobé rozhodnutia.
Na strane ponuky sa výkonnosť výrazne líši. Neprimárne odvetvia, ako je stavebníctvo, obchod a služby, by mali držať krok s dynamikou domáceho dopytu. Najviac z toho ťaží stavebníctvo vďaka výstavbe bytov, ako aj cestným a banským prácam. Portfólio projektov Ministerstva energetiky a baníctva zahŕňa 66 iniciatív v celkovej hodnote 64,1 mld. USD, z ktorých je podstatná časť už zmluvne zabezpečená. Meďový banský projekt Tía María v regióne Arequipa už získal 0,7 mld. USD, je vybudovaný približne na jednej tretine a zamestnáva 4 500 pracovníkov. Prvá medená katóda sa očakáva v druhej polovici roku 2027. Pri plnej prevádzkovej kapacite by mal banský závod produkovať 120 000 ton ročne a počas svojej životnosti trvajúcej dve desaťročia by mal štátu ročne odvádzať približne 400 miliónov USD na daniach a licenčných poplatkoch. Ten istý mexický prevádzkovateľ oznámil, že v priebehu nasledujúceho desaťročia vyčlení približne 10 miliárd USD na projekty Los Chankas a Michiquillay a na novú huti na juhu krajiny. Objem ťažby mierne rastie, avšak výrazne zaostáva za nárastom hodnoty vývozu, ktorý vyplýva skôr z cien než z objemu ťažby. Začiatok druhej fázy výstavby prístavu Chancay (neďaleko Limy) je naplánovaný na rok 2027, pričom dodatočných 2,5 miliardy USD zvýši celkové investície do terminálu nad hranicu 4 miliárd USD a rozšíri prepravnú kapacitu smerom do Ázie. Cestovný ruch sa ustálil na úrovni približne štyroch miliónov návštevníkov ročne, pričom tento prílev je obmedzený kapacitami leteckého spojenia a koncentráciou príletov na jednom letisku.
Naopak, primárne sektory sú zdrojom všetkých negatívnych vyhliadok a rozhodujúcim faktorom sú klimatické podmienky. Multisektorová komisia Národnej štúdie fenoménu El Niño (Enfen) naďalej udržiava pobrežnú pohotovosť, nevylučuje mimoriadny rozsah na konci roka 2026 a očakáva, že sa tento jav bude tiahnuť až do leta 2027 na južnej pologuli. Tento fenomén pôsobí prostredníctvom dvoch protichodných a súčasne prebiehajúcich mechanizmov: intenzívnych zrážok a vysychania roklín pozdĺž severného pobrežia, čo so sebou prináša riziko zaplavenia obrábaných plôch, a nedostatku vody v strednej a južnej horskej oblasti a v časti amazonskej oblasti. Národná konvencia peruánskeho poľnohospodárstva (Conveagro) odhaduje, že poškodenie by mohlo postihnúť 20 % až 30 % poľnohospodárskej pôdy, približne 2,2 milióna hektárov, by mohlo utrpieť škody a domnieva sa, že úroda v rokoch 2026–2027 je už ohrozená vysokými teplotami, ktoré ovplyvnili kvitnutie ovocných plodín, ako sú mango a limetka na severnom pobreží, a ohrozujú produkciu zemiakov vo vysokohorských oblastiach. To by znamenalo úplný obrat oproti minulej sezóne, keď poľnohospodársky vývoz dosiahol pozoruhodné výsledky, prekročil 15 miliárd USD a zasiahol viac ako 150 trhov. Navyše úlovok ančovety v severo-strednej zóne by sa mohol znížiť o polovicu. Oživenie, očakávané niekedy v roku 2027, závisí od predpokladu návratu k normálnym poveternostným podmienkam. Naopak, ak by sa potvrdil nepriaznivý scenár, núdzové výdavky nahradia plánované investície. Medzitým sa už prejavujú prvé dôsledky. Abnormálne teplé vody vytlačili ančovety od pobrežia a narušili rybársku sezónu, čo so sebou stiahlo aj spracovateľský priemysel závislý od rybieho múčka. Klimatický šok sa prenáša aj cez energetický kanál: keďže približne tri pätiny výroby elektrickej energie pochádzajú z vodných elektrární, obdobia sucha vo vysokohorských oblastiach nútia systém nahradiť vodu zemným plynom a naftou, čo vedie k zvýšeniu taríf. Inflácia už prekročila hornú hranicu cieľového pásma, na ktoré už vyvíjali tlak ceny palív po uzavretí Hormuzského prielivu a ich prenesenie do nákladov na dopravu a potraviny. Centrálna banka (BCRP) odložila návrat k cieľovej hodnote na budúci rok a ponechala svoju základnú úrokovú sadzbu nezmenenú. Drahšia nákladná doprava a hnojivá zasiahli poľnohospodársky sektor, rovnako ako clá, ktoré USA už uplatňujú na peruánsky vývoz a ktorých rozsah sa môže rozšíriť v dôsledku prebiehajúceho vyšetrovania týkajúceho sa medi. Peru vstupuje do roku 2027 viac vystavené rizikám súvisiacim s klímou než s komoditným cyklom.
Rekordné vonkajšie prebytky a fiškálna konsolidácia pod tlakom
Vonkajšie účty zaznamenávajú najdlhšiu sériu prebytkov od roku 2000. V roku 2027 by to znamenalo, že Peru bude mať prebytok už piaty rok po sebe, čo je dlhšie obdobie než komoditný boom v rokoch 2004 až 2007. Dôvodom sú podmienky obchodu, ktoré by mali v roku 2026 vzrásť o 18,3 % vďaka o 25,6 % vyšším vývozným cenám. Vývoz by dosiahol celkovú hodnotu 118,2 mld. USD oproti 90,1 mld. USD v roku 2025 a dovoz by sa pohyboval na úrovni takmer 69 mld. USD, čo by viedlo k obchodnému prebytku vo výške 49,4 mld. USD, čo zodpovedá 12,3 % HDP. Najväčší podiel na tomto raste majú meď a zlato. V roku 2027 sa očakávajú podobné čísla: hodnota vývozu prestane rásť, pretože cenový efekt pominie skôr, ako sa objem z nových baní prejaví v štatistikách. Rozdiel medzi obchodným prebytkom vo výške 12,3 % HDP a prognózou bežného účtu na úrovni 3,9 % ukazuje, kam peniaze smerujú. Deficit primárnych príjmov sa prehĺbi, keďže ťažobné spoločnosti v zahraničnom vlastníctve repatriujú zisky. Napriek tomu sa ukazovatele vonkajšej sily zlepšili. Čisté medzinárodné rezervy v roku 2026 po prvýkrát prekročili 100 mld. USD, čo predstavuje približne 28 % HDP a najvyššie krytie v regióne. Sol je v súčasnosti najsilnejšou menou v Latinskej Amerike, a to do takej miery, že BCRP sa vrátila k nákupu dolárov na trhu s cieľom zabrániť jeho zhodnocovaniu, čo pomáha vysvetliť samotné hromadenie rezerv.
Z fiškálneho hľadiska je situácia menej ružová. Deficit v roku 2025 prudko klesol, čo krajine umožnilo dodržať fiškálne pravidlo po dvoch rokoch jeho porušovania, hoci Fiškálna rada konštatovala, že pravidlá verejných výdavkov neboli dodržané. Cieľ na rok 2026 (-1,8 %) je náročnejší, avšak kĺzavý dvanásťmesačný deficit do mája už bol pod touto hranicou, k čomu prispeli vyššie bežné príjmy a pomalšie tempo kapitálových výdavkov národnej vlády. BCRP predpokladá, že tento cieľ bude splnený na úrovni 1,5 %, pričom bežné príjmy v reálnom vyjadrení vzrastú o 6,8 % vďaka vyšším cenám komodít a formálnej zamestnanosti. To by stále bolo nad zákonným stropom 1,4 %, pričom túto odchýlku pripisuje nepružným výdavkom na zmierňovanie vplyvu El Niňa a implementácii zákonov prijatých Kongresom. Trh je skeptickejší: viacerí analytici zo súkromného sektora odhadujú hodnotu blížiacu sa k 2 %. Spustenie bane Tía María a ďalšie projekty, ktoré dospejú do fázy realizácie, rozšíria daňovú základňu od roku 2027, avšak ich vplyv na daň z príjmov ťažobných spoločností sa prejaví neskôr, až keď prevádzkovatelia získajú späť svoje investície. Práve tu spočíva štrukturálny problém verejných financií. V päťročnom období do roku 2026 bolo prijatých 287 zákonov s nepriaznivým fiškálnym dopadom, oproti 108 v predchádzajúcom päťročnom období, a odhad len 63 z nich poukazuje na trvalé náklady vo výške 36,7 miliardy solov ročne, čo predstavuje takmer 2,7 % HDP. Nákladné sú transfery spoločnosti Petroperú, ktorej reštrukturalizácia si môže vyžiadať nové finančné injekcie. Bezpečnostnou rezervou je zatiaľ stav dlhu: v roku 2026 sa predpokladá na úrovni 28,2 % HDP, čo je zďaleka najnižšia hodnota v regióne.
Návrat „fujimorizmu“ po búrlivých voľbách
Súčasný politický cyklus začal odvolaním z funkcie. V októbri 2025 Kongres odvolal prezidentku Dinu Boluarteovú, ktorá vládla od odvolania Pedra Castillu v roku 2022. Vedenie prevzal José Jerí, vtedajší predseda zákonodarného zboru, ktorý však bol o niekoľko mesiacov neskôr sám odvolaný v súvislosti s vyšetrovaním týkajúcim sa zneužitia vplyvu, čím sa vedenia prechodného obdobia ujal José María Balcázar, poslanec strany Perú Libre. Všeobecné voľby boli vyhlásené na apríl 2026, ako prvé v rámci obnoveného dvojkomorového systému s 60 senátormi a 130 poslancami. Do druhého kola postúpili Keiko Fujimoriová zo strany Fuerza Popular (pravica až krajná pravica) so ziskom 17,1 % platných hlasov a Roberto Sánchez zo strany Juntos por el Perú (ľavica) so ziskom 12,0 %. Fujimoriová vyhrala voľby s 50,14 %, pričom rozdiel predstavoval približne 49 600 hlasov získaných od Peruanov žijúcich v zahraničí. Sčítanie hlasov odhalilo najvyšší podiel neplatných hlasov za posledné dve desaťročia. Fujimoriová nastúpila do úradu v júli 2026 po svojom štvrtom pokuse o prezidentský post a 26 rokov po skončení vlády jej otca. Je prvou ženou zvolenou za prezidentku a deviatou osobou, ktorá tento post zastáva za posledných desať rokov. Hoci je politická scéna stále roztrieštená, volebná prahová hodnota výrazne zúžila pole kandidátov: z 36 strán, ktoré sa uchádzali o miesta v parlamente, získalo mandáty len šesť, čím zostalo bez zastúpenia približne 17 miliónov hlasov. Strana Fuerza Popular je najsilnejšou silou v oboch komorách parlamentu, s 22 zo 60 senátorov a 41 zo 130 poslancov, čo je síce ďaleko od absolútnej väčšiny, ale stačí na to, aby mala vplyv: na odvolanie prezidenta je potrebná dvojtretinová väčšina a strana disponuje blokujúcou menšinou v Senáte a v dolnej komore jej k nej chýba len niekoľko kresiel. Tento priestor si delí so stranou Juntos por el Perú, ktorá má 14 senátorov a 32 poslancov, Partido del Buen Gobierno (7 a 18), Renovación Popular (8 a 15), Obras (5 a 14) a Ahora Nación (4 a 10).
Pokiaľ ide o hospodárstvo, trh vyhodnotil vymenovanie Elmera Cubu, bývalého riaditeľa centrálnej banky, do funkcie ministra hospodárstva a financií, spolu s tým, že Julio Velarde bude pôsobiť už piate päťročné funkčné obdobie v BCRP, ako pokračovanie ortodoxného prístupu. Pokiaľ ide o politickú scénu, Luis Galarreta, generálny tajomník strany Fuerza Popular a zvolený prvý podpredseda, bol menovaný za predsedu Rady ministrov. Tlač informovala, že pätnásť z devätnástich členov vlády čelí vyšetrovaniu alebo má predchádzajúce trestné záznamy, počnúc samotným premiérom. V prvých dňoch vo funkcii Fujimori spojila zvýšenie minimálnej mzdy s jednorazovým kompenzačným bonusom pre mikropodniky a malé podniky, zriadila národný úrad pre digitalizáciu s cieľom zjednodušiť postupy a navštívila vojenskú základňu v strednom Peru, aby potvrdila podporu operáciám proti obchodovaniu s drogami. Na konci augusta požiadala Kongres o delegované právomoci na prijímanie zákonov na 120 dní v 66 samostatných otázkach v ôsmich oblastiach politiky. Boli vyhlásené dve osi národného núdzového stavu. Prvou je bezpečnosť: počet vrážd stúpol z 7,7 na 100 000 obyvateľov v roku 2018 na 10,7 v roku 2025 a počet sťažností na vydieranie vyskočil za rovnaké obdobie z 3 200 na 26 500, a tri štvrtiny Peruanov uvádzajú tieto problémy ako prioritu vlády, pričom nelegálna imigrácia sa umiestňuje tesne za nimi po desaťročí príchodov Venezuelčanov. Fujimoriová oznámila, že ozbrojené sily dočasne prevezmú velenie nad operáciami na udržanie vnútorného poriadku v oblastiach, kde platí výnimočný stav, a podporila vybudovanie väznice s maximálnou ostrahou, súdy s anonymnými sudcami, deportáciu migrantov bez dokladov a vystúpenie z Medziamerického súdu pre ľudské práva – program, ktorý závisí od delegovaných právomocí a už narazil na odpor zo strany organizácií občianskej spoločnosti. Druhým pilierom opatrení je prevencia javu El Niño, ktorá spája politický program s fiškálnymi obmedzeniami. Rozšírenie výberu daní, ďalší predvolebný sľub, si vyžiada rokovania s roztriešteným zákonodarným zborom, v ktorom vláda nemá vlastnú väčšinu. Funkčné obdobie trvá päť rokov, vláda však má len krátku odkladovú lehotu: bez viditeľných výsledkov v oblasti bezpečnosti v prvých mesiacoch vo funkcii sa legitimita takéhoto tesného víťazstva rýchlo oslabí.
Čína je od roku 2014 hlavným obchodným partnerom Peru. Bilaterálny obchod dosiahol v roku 2025 hodnotu 51,7 mld. USD (z toho 33 mld. USD predstavoval vývoz z Peru), čo bolo päťnásobkom úrovne zaznamenanej v roku 2010, keď nadobudla platnosť ich dohoda o voľnom obchode. Tento prudký nárast obchodu podčiarkuje jednostranný charakter vzťahu: približne 90 % vývozu do Číny tvoria nerastné suroviny, pričom Čína absorbuje takmer polovicu peruánskeho vývozu z ťažby nerastných surovín a rybného hospodárstva, zatiaľ čo Peru dováža zariadenia a spotrebný tovar. Prvá polovica roku 2026 túto závislosť potvrdila. Celkový vývoz dosiahol 54,0 miliardy USD, čo predstavuje medziročný nárast o 34 %, a to najmä vďaka ťažobnému sektoru, ktorého vývoz vzrástol o 49 % v dôsledku vyšších cien. Na Čínu pripadali takmer dve pätiny. Tento obchod obsluhuje prístav Chancay, ktorý postavila čínska štátna spoločnosť COSCO Shipping a ktorý je v prevádzke od konca roka 2024. USA zaujímajú odlišnú a komplementárnu pozíciu. Dovoz USA z Peru dosiahol v prvej polovici roku 2026 celkovú hodnotu 5,0 mld. USD, čo predstavuje medziročný nárast o 19,5 %, a sústreďuje sa v odvetviach, ktoré vytvárajú najvyššiu úroveň formálnej zamestnanosti: jedna tretina peruánskeho poľnohospodárskeho vývozu a polovica vývozu textilu a odevov smeruje na trh USA. Tieto vzťahy sa však stali menej predvídateľnými. Americké clá už mali merateľné dôsledky, pričom dodávky medeného valcovaného drôtu a drôtu klesli o viac ako 40 %, čo je trend, ktorý bol zaznamenaný aj v prípade ovocia. Lima, ktorá sa snaží prilákať investície, sa usiluje o vyváženie vzťahov s týmito dvoma partnermi: mimoriadne dôležitou Čínou a USA, ktoré sa obávajú čínskej prítomnosti a obchodu s drogami. Peru je členom iniciatívy „Shield of the Americas“ zameranej proti kartelom.

Čína
Spojené štáty americké
Európa
Kanada
India
Nikaragua
Brazília