Saudská Arábia

Dva motory rastu v roku 2026 pre ropný a neropný sektor

V roku 2026 by sa mali hospodárske vyhliadky Saudskej Arábie mierne zlepšiť, hoci o niečo pomalším tempom, ako sa pôvodne predpokladalo, a to v dôsledku zvýšeného regionálneho geopolitického napätia po vojne s Iránom. Hospodársky rast by mal byť poháňaný kombináciou oživenia ťažby uhľovodíkov, neropných aktivít (55 % HDP), udržateľných verejných investícií a pokračujúceho pokroku v rámci programu Vízia 2030. V ropnom sektore by malo postupné uvoľňovanie obmedzení zo strany OPEC+ a značná voľná kapacita Saudskej Arábie podporiť vyššiu ťažbu. Úrady sa snažia zachovať svoj podiel na trhu a zároveň uspokojiť rastúci domáci dopyt. Zároveň prebiehajúce investície spoločnosti Aramco do ťažby posilňujú výrobnú kapacitu, a to aj v oblasti zemného plynu. V dôsledku toho sa očakáva, že po náraste o 5,5 % v roku 2025 porastie saudská ťažba ropy v roku 2026 približne o 6 %. Medzitým sa sektory mimo ropného priemyslu, najmä stavebníctvo, cestovný ruch, logistika a zábavný priemysel, pravdepodobne naďalej stanú kľúčovými hnacími silami rastu, pričom budú ťažiť z veľkých infraštruktúrnych projektov a investícií iniciovaných vládou. Zvýšená neistota a obavy o bezpečnosť v regióne však môžu do určitej miery negatívne ovplyvniť náladu investorov a obchodné toky.

Predpokladá sa, že inflácia zostane relatívne pod kontrolou, hoci bude mierne vyššia, než sa pôvodne odhadovalo, a to v dôsledku rastúcich regionálnych napätí a narušenia kľúčových obchodných ciest. Ceny energie a verejných služieb sú podporované systémami dotácií, zatiaľ čo náklady na bývanie sú zmierňované prostredníctvom rozsiahlych programov verejného bývania, opatrení na strane ponuky a ďalších iniciatív, ako je zmrazenie nájomného v Rijáde. Silný domáci dopyt spolu s vyššími logistickými a dovoznými nákladmi, čiastočne súvisiacimi so zvýšenou neistotou v regionálnych námorných koridoroch, však môžu v priebehu roka vyvolať tlak na rast cien. Menová politika sa bude naďalej riadiť krokmi amerického Fedu v súlade s pevným kurzom voči americkému doláru. Ak by vyššie ceny ropy spôsobené regionálnymi konfliktmi oddialili uvoľňovanie menovej politiky zo strany Federálneho rezervného systému USA, centrálna banka Saudskej Arábie by mala v dôsledku režimu fixného kurzu obmedzený priestor na zníženie svojej kľúčovej úrokovej sadzby. To by mohlo udržať náklady na financovanie pre firmy na vysokej úrovni, čo by mohlo negatívne ovplyvniť investície a znížiť ziskové marže podnikov.

Fiškálna pozícia pod miernym tlakom, deficit bežného účtu sa prehlbuje

Očakáva sa, že fiškálna pozícia bude v roku 2026 naďalej pod tlakom, čo odráža pokračujúce investičné výdavky v rámci programu „Vízia 2030“ a relatívne opatrné predpoklady týkajúce sa príjmov. Napriek vyššej ťažbe ropy a stabilným príjmom z iných zdrojov ako ropa zostanú rozpočtové salda pravdepodobne v deficite, a to hlavne v dôsledku pretrvávajúcich výdavkov na infraštruktúru a rastúcich bežných výdavkov. Zatiaľ čo vyššie ceny ropy by mohli podporiť fiškálne príjmy, zvýšené regionálne napätie môže tiež zvýšiť volatilitu na energetických trhoch a vytvoriť riziká pre toky obchodu s ropou, čím sa obmedzia vládne príjmy z energetiky. Prevádzkové výdavky zostávajú na vysokej úrovni, hoci sa očakáva určité zmiernenie kapitálových výdavkov, keďže veľké projekty sa blížia k dokončeniu.

Očakáva sa, že vonkajšia pozícia kráľovstva zostane v roku 2026 v miernom deficite, čo odráža klesajúce príjmy z ropy v pomere k HDP a silný dopyt po dovoze súvisiaci s rozsiahlymi investičnými projektmi. Hoci sa predpokladá, že príjmy z vývozu ropy (približne 70 % celkových vývozných príjmov) v nominálnom vyjadrení mierne vzrastú, ich príspevok k celkovým vývozným príjmom a hospodárskemu výkonu by sa mal naďalej oslabovať. Očakáva sa, že vývoz neropných produktov bude naďalej rásť, a to vďaka rozširovaniu výrobných kapacít, vyššiemu reexportu a zlepšenej logistickej infraštruktúre. Ich podiel však naďalej nestačí na kompenzovanie štrukturálneho poklesu dominantného postavenia vývozu uhľovodíkov. Zároveň sa očakáva, že dovoz zostane na vysokej úrovni, a to najmä v dôsledku nákupov investičného tovaru a rastúceho spotrebiteľského dopytu súvisiaceho s diverzifikáciou hospodárstva. Súčasné narušenie lodnej dopravy cez Hormuzský prieliv môže predstavovať riziko pre obchodné toky s ropou a petrochemickými výrobkami a zvýšiť náklady na dopravu a poistenie, čo by mohlo obmedziť výnosy z vývozu napriek vyšším cenám energie.

Pretrvávajúce regionálne riziká a bezpečnostné výzvy

Vypuknutie vojny, do ktorej je zapojený Irán, výrazne zvýšilo geopolitickú neistotu v regióne a zvyšuje riziko širšieho, hlbšieho a dlhšieho obdobia regionálnej nestability. Bezpečnostná situácia pozdĺž južnej hranice s Jemenom zostáva krehká napriek nedávnym snahám o zmiernenie napätia. Hoci počet cezhraničných útokov výrazne poklesol, riziko obnovenia incidentov nemožno úplne vylúčiť. Zvýšená neistota v Červenom mori a v okolitých námorných koridoroch zostáva potenciálnym rizikom, najmä v prípade obnovenia regionálnej eskalácie. Strategické partnerstvo Saudskej Arábie so západnými krajinami, najmä s USA, zostáva kľúčovým pilierom jej bezpečnostného rámca. Súčasný regionálny konflikt zároveň posilňuje význam tohto partnerstva pre udržanie regionálnej stability a ochranu kľúčových obchodných ciest v oblasti energetiky.

Posledná aktualizácia: marec 2026