Venezuela (Bolívarovská republika)

Spomalenie rastu na pozadí klesajúcich cien ropy a rastúcej inflácie

Hospodársky rast Venezuely v roku 2025 prebieha v kontexte krehkej a v podstate defenzívnej makroekonomickej stabilizácie, ktorú udržiavajú takmer výlučne vonkajšie a dočasné faktory. Hlavným motorom tohto zlepšenia bol nárast vývozu ropy, ktorý umožnilo selektívne uvoľnenie sankcií zo strany USA a predovšetkým zachovanie licencie spoločnosti Chevron, vďaka čomu si režim mohol zachovať prístup k tvrdým menám bez toho, aby musel okamžite siahnuť po monetizácii deficitu. Tento dodatočný prílev dolárov prispel k čiastočnému obnoveniu medzinárodných rezerv, ktoré dosiahli najvyššiu úroveň za posledné desaťročie, a pomohol obmedziť kolísanie výmenného kurzu, čo viedlo k len miernemu znehodnoteniu bolívara v priebehu roka a zatiaľ zabránilo návratu k hyperinflácii. Výkonnosť v roku 2025 nepredstavuje štrukturálne oživenie ekonomiky. Rast naďalej nie je spojený s nárastom produktivity, súkromnými investíciami ani posilňovaním inštitúcií a prebieha v prostredí chronického nedostatku investícií, zhoršujúcich sa verejných služieb, stratových štátnych podnikov a mimoriadne úzkej výrobnej základne. Hospodárstvo zostáva nadmerne závislé od ropy ako zdroja devíz, je citlivé na vonkajšie šoky a politický postoj USA, zatiaľ čo domáce prostredie naďalej charakterizuje vysoká miera neformálnosti, nízky výber daní a závažné obmedzenia schopnosti udržateľného rastu.

Očakávania týkajúce sa hospodárskeho rastu na rok 2026 sa stali podstatne neistejšími v dôsledku politického konfliktu, ku ktorému došlo v januári a ktorý neočakávane narušil dovtedy pozorovanú rovnováhu medzi obmedzenou hospodárskou stabilizáciou a kontinuitou režimu. Tento nový kontext zvyšuje mieru nepredvídateľnosti, pokiaľ ide o vedenie hospodárskej politiky, fungovanie inštitúcií a schopnosť krajiny udržiavať stabilné toky tvrdých mien. Venezuelská ekonomika zostáva štrukturálne závislá od ropného sektora a postoja Spojených štátov, čo robí rast obzvlášť citlivým na zmeny v politickom prostredí. Súčasná neistota má tendenciu negatívne ovplyvňovať rozhodnutia v oblasti výroby, vývozu a investícií, a to aj v ropnom a plynárenskom sektore, čím oslabuje hlavný kanál podpory hospodárskej aktivity pozorovaný v roku 2025. V tomto scenári by sa rast v roku 2026 nemal chápať ako automatické pokračovanie dynamiky z roku 2025. Hoci okamžitý hospodársky kolaps nie je základným scenárom, zvýšená politická neistota znižuje predvídateľnosť zahraničných príjmov, obmedzuje schopnosť vlády plánovať výdavky a zvyšuje pravdepodobnosť dodatočných fiškálnych a menových tlakov. V dôsledku toho očakávania na rok 2026 poukazujú na expanziu, ktorá je vo veľkej miere závislá od podoby nového politického usporiadania a reakcie medzinárodného spoločenstva, pričom riziká sú skôr negatívne a chýbajú vnútorné fundamenty schopné udržať trvalejší cyklus rastu.

Vzhľadom na politickú neistotu pretrvávajú fiškálne slabiny

V roku 2025 bola hospodárska situácia Venezuely charakterizovaná kombináciou dočasnej vonkajšej úľavy a pretrvávajúcej štrukturálnej krehkosti. Bežný účet zostal v prebytku, tento výsledok však odrážal skôr obmedzenie dovozu spôsobené sankciami, obmedzený prístup k vonkajšiemu financovaniu a nízke domáce príjmy než zdravý rast výrobnej kapacity. Napriek tomu selektívne uvoľnenie sankcií a zachovanie licencie spoločnosti Chevron podporili vývoz ropy a zvýšili prílev dolárov, čo umožnilo určité zotavenie medzinárodných rezerv a udržanie minimálnej úrovne dovozu, a to aj prostredníctvom paralelných kanálov. V oblasti verejných financií čiastočné oživenie príjmov z ropy znížilo bezprostrednú potrebu monetizácie deficitu, nestačilo to však na zmenu štrukturálnej dynamiky verejných financií: deficit zostal vysoký, čo odzrkadľovalo nafúknutý štát, chronicky deficitné štátne podniky, daňovú základňu oslabenú neformálnou ekonomikou a malý priestor na fiškálnu konsolidáciu bez ohrozenia klientelistických sietí. V tomto kontexte zostali verejné úspory záporné a súkromné úspory na nízkej úrovni, obmedzené nízkymi reálnymi príjmami, inštitucionálnou neistotou a absenciou funkčných kanálov finančného sprostredkovania.

V roku 2026 sa vyhliadky pre bežný účet, fiškálne saldo a tvorbu úspor stali podstatne neistejšími, keďže politické a inštitucionálne prostredie začalo vnášať väčšiu volatilitu do hlavných makroekonomických kanálov. Udržateľnosť prebytku bežného účtu sa stala menej predvídateľnou, keďže závisí takmer výlučne od kontinuity tokov vývozu ropy a miery prístupu na zahraničné trhy, a to v kontexte väčšieho rizika narušení a prísnejšieho vynucovania predpisov. Akékoľvek oslabenie prílevu dolárov by sa pravdepodobne neprejavilo vo forme financovateľných vonkajších deficitov, ale v podobe ďalšieho obmedzenia dovozu, čím by sa prehĺbili obmedzenia hospodárskej činnosti a spotreby. V oblasti verejných financií neistota priamo ovplyvňuje predvídateľnosť príjmov, zatiaľ čo nepružnosť výdavkov – spojená s udržiavaním štátneho aparátu, stratovými štátnymi podnikmi a možnými dodatočnými tlakmi na výdavky na bezpečnosť – ďalej znižuje schopnosť prispôsobenia. Pri prakticky žiadnom prístupe k zahraničným trhom a veľmi úzkej domácej investičnej základni sa financovanie deficitu stáva krehkejším, čo zvyšuje riziko väčšieho využívania menového financovania. Táto situácia má tendenciu udržiavať verejné a súkromné úspory na veľmi nízkej úrovni, čo oslabuje ekonomické rezervy a vystavuje ekonomiku väčšiemu riziku šokov počas celého roka 2026.

Maduro upevňuje moc uprostred sporných volieb a rastúcich geopolitických napätí

Odvtedy, čo Nicolás Maduro po prezidentských voľbách v roku 2024, ktoré boli kvôli podozreniam z podvodu široko spochybňované, nastúpil do úradu na svoje tretie funkčné obdobie, je vnútropolitická scéna vo Venezuele počas celého roka 2025 poznačená vážnym deficitom legitimity a zhoršovaním inštitucionálnej situácie. Tieto napätia sa prehĺbili počas parlamentných a regionálnych volieb, ktoré sa konali v máji 2025, v ktorých Zjednotená socialistická strana Venezuely (PSUV) dosiahla drvivé víťazstvo – zvíťazila v 23 z 24 štátov a získala viac ako 80 % hlasov na celoštátnych kandidátskych listinách – v procese, ktorý väčšina opozície bojkotovala, pričom odsúdila absenciu volebných záruk po prezidentských voľbách z predchádzajúceho roka. Voľby boli tiež poznačené zatýkaním oponentov, obmedzeniami politickej mobilizácie a silnou prítomnosťou bezpečnostných síl, čo upevnilo Madurovu kontrolu nad regionálnymi orgánmi a zákonodarnou mocou, zároveň však posilnilo vnímanie volieb ako nekonkurenčných a s nízkou dôveryhodnosťou v očiach verejnosti. Napriek vnútornej i vonkajšej kritike strategickí a obchodní partneri, ako sú Čína a Rusko, formálne uznali legitimitu Madurovho víťazstva, hoci zaujali opatrný a pragmatický postoj a vyhýbali sa aktívnejšiemu politickému zapojeniu či významnej materiálnej podpore, čiastočne aj preto, aby neprehlbovali napätie so Spojenými štátmi.

Politická kríza, ktorá v roku 2025 dosiahla štádium stagnácie, prerástla do hlbokého kolapsu inštitucionálneho poriadku. Počas celého roka sa vzťahy medzi Venezuelou a Spojenými štátmi postupne zhoršovali, prechádzajúc od ekonomického tlaku k priamej vojenskej konfrontácii, čo odzrkadľovalo bezprecedentné eskalovanie bilaterálnych napätí. Pod zámienkou boja proti pašovaniu drog americká vláda zintenzívnila námorné operácie a zadržiavanie plavidiel spojených s prepravou ropy a drog, ktoré súviseli s takzvanou venezuelskou „tieňovou flotilou“, vrátane blokád a zadržaní ropných tankerov v Karibiku a v Atlantiku. Washington túto kampaň odôvodnil ako stratégiu na zastavenie nezákonných činností a vyvíjanie tlaku na režim Nicolása Madura. Táto dynamika vyvrcholila prekvapivou vojenskou operáciou začiatkom januára 2026, počas ktorej americké špeciálne jednotky zajali Madura v Caracase a previezli ho do New Yorku, kde čelí federálnym obvineniam z pašovania drog, narkoterorizmu a ďalších zločinov, pričom sa pred súdom vyhlásil za nevinného. V dôsledku Madurovho neočakávaného odchodu Najvyšší súd vyhlásil za dočasnú prezidentku viceprezidentku Delcy Rodríguezovú, čím sa fakticky ukončilo tretie funkčné obdobie, ktoré začalo v januári 2025.

Posledná aktualizácia: január 2026