Vietnam (Socialistická republika)

Pomalejší rast v roku 2026

Hospodársky rast zostal v roku 2025 silný a v porovnaní s rokom 2024 zaznamenal mierny nárast. Hlavným zdrojom dynamiky bol boom vývozu (90 % HDP v roku 2024), a to napriek zavedeniu nových ciel zo strany USA – najväčšieho vývozného trhu krajiny, na ktorý pripadá 30 % vývozu. Od apríla 2025 bola zavedená dočasná sadzba 10 %, ktorá bola v auguste zvýšená na 20 %. Táto posledná sadzba je výsledkom formálnej dohody podpísanej v októbri, ktorá výrazne znížila 46-percentné clo pôvodne oznámené v Deň oslobodenia. Clo vo výške 40 % sa bude uplatňovať aj na výrobky reexportované z tretích krajín cez Vietnam, ktoré nespĺňajú kritériá stanovené USA. Sila vývozu spočívala hlavne v počítačoch a elektronických komponentoch, z ktorých niektoré sú oslobodené od zvýšenia ciel. Vietnam má do určitej miery podobnú ekonomickú štruktúru a politický systém ako Čína, ale ťaží z nižších ciel než jeho sused, a preto naďalej využíval obchodné napätie medzi Čínou a USA. V sektore služieb počet prichádzajúcich zahraničných turistov, najmä z Číny (24 %) a Južnej Kórey (19 %), v roku 2025 naďalej rýchlo rástol a prekonal úroveň z roku 2019 o 18 %. V kontraste s týmto dynamickým trendom zostala spotreba domácností na miernej úrovni a udržiavala podobné tempo ako v roku 2024, pričom zostala pod úrovňou spred pandémie. Mierne zmiernenie inflácie však naznačuje, že objemy spotreby sa mierne zvýšia.

Očakáva sa, že vývoz zostane hlavným zdrojom rastu aj v roku 2026, hoci tempo jeho príspevku by sa mohlo oslabiť v dôsledku normalizačného trendu po prudkom náraste v rokoch 2024 a 2025. Vývoz bude naďalej poháňať produkciu spracovateľského priemyslu, v ktorom dominuje elektronika, odevný a obuvnícky priemysel. Výroba môže naďalej ťažiť z reštrukturalizácie dodávateľských reťazcov. Hoci zvýšené monitorovanie reexportov zo strany USA pravdepodobne podporí prílev priamych zahraničných investícií (PZI), neistota týkajúca sa prebiehajúcich diskusií o samotnej definícii reexportov by mohla utlmiť nadšenie investorov. Tieto investičné toky pochádzajú hlavne zo Singapuru, Číny a Hongkongu. Spoločnosti v zahraničnom vlastníctve sú pre vietnamské hospodárstvo kľúčové. Predstavujú približne 70 % vývozu krajiny a v roku 2025 zaznamenali 9-percentný nárast. Zároveň by vietnamský cestovný ruch mohol naďalej rýchlo rásť v kontexte napätia medzi Thajskom a Kambodžou. Okrem toho diplomatické napätie medzi Čínou a Japonskom pravdepodobne obmedzí cestovanie čínskych turistov do Japonska, čo by mohlo zvýšiť počet turistov vo Vietname.

Predĺženie trendu znižovania inflácie, nižšia mieru čiastočnej nezamestnanosti a predĺženie zníženej sadzby DPH z 10 % na 8 % do konca roku 2026 by mali podporiť súkromnú spotrebu. Rozhodnutie Národného zhromaždenia o rozšírení práv v oblasti zdravotnej starostlivosti a znížení nákladov na zdravotnú starostlivosť pre obyvateľstvo v rámci programu na obdobie rokov 2026 až 2035 by tiež mohlo ďalej podporiť spotrebu. Po tom, čo Vietnamská štátna banka (SBV) v roku 2023 niekoľkokrát znížila svoju kľúčovú úrokovú sadzbu s cieľom podporiť hospodársku činnosť, zachovala status quo s referenčnou úrokovou sadzbou na úrovni 4,5 %. Napriek tomu došlo v roku 2025 k uvoľneniu menovej politiky. SBV zvýšila svoj cieľ rastu bankových úverov. Celkový objem nesplatených úverov vzrástol v prvých jedenástich mesiacoch roku 2025 o 17 % (v porovnaní s 11 % v rovnakom období roku 2024). K tomuto nárastu mohlo prispieť zníženie povinných rezerv pre viaceré banky od 1. októbra. V roku 2026 sa síce tlak na znižovanie úrokových sadzieb môže zmierniť v dôsledku klesajúcich úrokových sadzieb v USA a skutočnosti, že inflácia by podľa prognóz mala zostať pod cieľovou hodnotou 4,5 %, veľký objem nesplácaných úverov – 5,3 % z celkového objemu úverov v marci 2025 – však obmedzí priestor na výrazné uvoľnenie menovej politiky.

Medzinárodné rezervy by mali zostať na nízkej úrovni

Verejný deficit sa v roku 2025 výrazne prehĺbil. Výdavky, ktoré sa zameriavali na investície (+30 % za prvých jedenásť mesiacov roku 2025), rástli rýchlejšie (+19 %) ako príjmy (+17 %). V roku 2026 sa očakáva, že deficit bude naďalej narastať, avšak len mierne. Očakáva sa, že výdavky sa opäť budú zameriavať na investície. Predpokladá sa výrazný nárast výdavkov na infraštruktúru, pričom prioritu budú mať doprava, energetika a digitalizácia. Ich realizáciu by však mohli spomaliť oneskorenia pri uvoľňovaní pozemkov a zdĺhavé schvaľovacie postupy. Za prvých jedenásť mesiacov roku 2025 dosiahli verejné investičné výdavky iba 63 % ročného plánu. Verejný dlh, z ktorého viac ako dve tretiny tvoria domáce záväzky, zostane na nízkej úrovni. Skladá sa takmer výlučne zo strednodobých a dlhodobých splatností a je z veľkej časti denominovaný v miestnej mene. Hlavným zdrojom zraniteľnosti sú podmienené záväzky, najmä tie súvisiace s neefektívnymi štátnymi podnikmi a krehkým bankovým systémom.

Pokiaľ ide o vonkajšie účty, očakáva sa, že prebytok bežného účtu sa bude naďalej zmenšovať v súlade s poklesom prebytku obchodnej bilancie s tovarom (9,4 % HDP v roku 2024), keďže rast dovozu spomaľuje pomalším tempom ako rast vývozu, pričom ten sa spomalí po prudkom náraste v rokoch 2024 – 2025. Dovoz si zachová vysokú úroveň vďaka silným investíciám, ktoré zvyšujú dopyt po kapitálových tovaroch a vstupoch. Okrem toho by sa mohol prehĺbiť deficit primárnych príjmov (3,4 %), ktorý je poháňaný repatriáciou ziskov zahraničných spoločností pôsobiacich vo Vietname. Nižší prebytok bežného účtu bude tlačiť na nízke devízové rezervy, ktoré sa v septembri 2025 odhadovali na 2,2 mesiaca dovozu.

V ohnisku napätia medzi Čínou a USA

Tô Lâm stojí na čele Vietnamskej komunistickej strany od smrti predchádzajúceho generálneho tajomníka Nguyena Phu Tronga v júli 2024. Od prevzatia vedenia strany zaviedol novú národnú rozvojovú stratégiu založenú na štyroch pilieroch: veda a technológie, medzinárodná integrácia, právny štát a rast ťahaný súkromným sektorom. Generál Luong Cuong, ktorý je členom ozbrojených síl, ho nahradil vo funkcii prezidenta po tom, čo ho Národné zhromaždenie v októbri 2024 vymenovalo. 14. stranícky zjazd, ktorý sa koná každých päť rokov, sa uskutoční v januári 2026. Delegáti zjazdu – zastupujúci stranícke organizácie v provinciách, ministerstvách a armáde – zvolia približne 200 členov Ústredného výboru na funkčné obdobie 2026–2030. Ten následne vymenuje členov politbyra, v ktorom sú zastúpení štyria hlavní vedúci predstavitelia krajiny: generálny tajomník strany, predseda vlády, prezident štátu a predseda Národného zhromaždenia. Vo všeobecnosti sa očakáva politická kontinuita. Na konci roka 2025 bol predložený na verejnú konzultáciu návrh politickej správy, strategický plán rozvoja, ako kľúčový dokument, ktorý má byť predložený zjazdu. Opätovne v ňom zdôrazňuje potrebu zaviesť nový model rastu, ktorý sa opiera o štyri piliere, a stanovuje cieľ priemerného ročného rastu HDP na úrovni 10 %.

Vietnam bol v roku 2024 obzvlášť aktívny na diplomatickej scéne. Nadviazal užšie vzťahy s viacerými ázijskými krajinami (Japonskom, Filipínami a Malajziou), najmä v oblasti bezpečnosti, a upevnil svoje vzťahy s USA v rámci strategického partnerstva. Vzťahy s novou americkou administratívou však v nasledujúcom roku narušilo zavedenie niektorých z najvyšších „recipročných“ amerických ciel, ktoré boli odôvodnené vysokým obchodným deficitom USA voči Vietnamu a tvrdeniami USA, že Vietnam reexportuje čínske výrobky. Na pozadí čínsko-amerických napätí a rozsiahlej americkej colnej ofenzívy je pre Vietnam čoraz ťažšie udržiavať rovnováhu medzi USA a Čínou. Počas návštevy Si Ťin-pchinga v apríli 2025 bolo podpísaných 45 dohôd na posilnenie bilaterálnych hospodárskych vzťahov. Napriek územnému sporu v Juhočínskom mori je Peking významným obchodným partnerom a v roku 2024 na neho pripadalo 38 % dovozu a 15 % vývozu. V snahe naďalej posilňovať svoju prítomnosť na medzinárodnej diplomatickej scéne Vietnam v roku 2025 posunul vzťahy s piatimi krajinami – Indonéziou, Novým Zélandom, Spojeným kráľovstvom, Singapurom a Thajskom – na úroveň strategických partnerstiev. Prítomnosť Vietnamu na diplomatickej scéne podčiarkla aj jeho úloha hostiteľa Dohovoru Organizácie Spojených národov o počítačovej kriminalite (Hanojský dohovor) v októbri 2025.

Posledná aktualizácia: január 2026