Vojenská eskalácia medzi Spojenými štátmi, Izraelom a Iránom vyvíja extrémny tlak na energetické trhy. Hoci zatiaľ neboli hlásené žiadne výrazné prerušenia dodávok, riziká súvisiace s Hormuzským prielivom predstavujú hrozbu pre globálnu ekonomiku, ak bude konflikt pokračovať.
Kľúčové čísla
- 20 % celosvetovej spotreby ropy prechádza cez Hormuzský prieliv.
- Až 147 USD za barel: historická úroveň, ktorú by ropa Brent mohla prekonať v prípade dlhodobého prerušenia dodávok
Konflikt trvajúci len niekoľko dní alebo týždňov – čo je v súčasnosti najpravdepodobnejší scenár – by mal mať obmedzený vplyv.
Ak by však konflikt pokračoval, jeho makroekonomický vplyv by mohol byť významný a presiahnuť otázku cien energie.
Ruben Nizard, Head of Sector Research, Coface.
Okamžitý krátkodobý vplyv na energetické trhy
Útoky USA a Izraela na Irán znamenajú významný zlom pre energetické trhy. Pri otvorení obchodovania v pondelok ráno cena ropy Brent vyskočila o viac ako 10 %, čo odzrkadľuje skôr nárast geopolitického rizika ako bezprostredné a konkrétne narušenie dodávok.
Pred týmto eskalovaním boli ropné trhy vo veľkej miere v prebytku. Bohatá ponuka, poháňaná producentmi mimo OPEC+ a rýchlym doplňovaním zásob, udržiavala ceny pod tlakom (v priemere 68 libier za barel v roku 2025). Konflikt je zlomovým bodom, ktorý opäť prináša extrémnu neistotu ohľadom bezpečnosti dodávok.
Data for graph in .xlsx format
Hormuzský prieliv, strategický energetický uzol
Hlavné riziko spočíva v Hormuzskom prielive, cez ktorý prechádza približne 20 % ropy spotrebovanej na celom svete a takmer 30 % námorných dodávok surovej ropy. Súčasné narušenia už vedú k vyšším cenám.
Kapacita na obchádzanie tohto prielivu je obmedzená a nedostatočná na to, aby absorbovala väčší šok. Dlhodobé alebo opakované prerušenia by mohli pravdepodobne posunúť cenu ropy Brent do trojcifernej oblasti, s možnosťou prekročenia vrcholu z februára 2022 (122 USD/barel) alebo dokonca rekordu z roku 2008 (147 USD/barel).
Data for graph in .xlsx format
Ropa: riziko zničenia infraštruktúry
Hoci Irán nie je najväčším producentom v regióne, prerušenie jeho dodávok by malo okamžitý vplyv na už aj tak krehké trhy. S produkciou viac ako 3 milióny barelov denne a vývozom takmer 1,5 milióna barelov – hlavne do Číny – by prerušenie dodávok prinútilo kupujúcich, najmä v Ázii, obrátiť sa na drahšie alternatívy, čo by zvýšilo tlak na rast cien ropy.
Okrem dodávok z Iránu alebo možného uzavretia Hormuzského prielivu by Irán mohol zaútočiť aj na ropnú infraštruktúru v iných krajinách Perzského zálivu. Vplyv by potom závisel od rozsahu škôd a trvania prerušenia dodávok v situácii, keď rezervné kapacity OPEC+ – približne 4 až 5 miliónov barelov denne – zostávajú obmedzené a sústredené najmä v Saudskej Arábii a Spojených arabských emirátoch, kde by mohlo dôjsť k narušeniu logistických obchodných tokov.
Vlny účinkov ďaleko za hranicami ropy
V stávke je oveľa viac ako len ropný trh. Hormuzský prieliv je tiež kľúčový pre prepravu skvapalneného zemného plynu (LNG), hnojív, priemyselných kovov (hliníka) a petrochemických produktov. Okrem toho existujú aj ďalšie strategické úžiny, ako napríklad Bab el-Mandeb 1 alebo Suezský prieplav, by mohli byť tiež ovplyvnené v prípade regionálnej eskalácie. To by mohlo zvýšiť náklady na dopravu a poistné za prepravu.
Toto postupné narušenie dodávateľských reťazcov predstavuje rastúce riziko nedostatku a inflačných tlakov, najmä pre ekonomiky, ktoré sú najviac závislé od dovozu energie.
Dlhodobé riziko: globálny makroekonomický šok
Extrémny scenár, v ktorom by ceny ropy zostali nad hranicou 100 USD za barel, by vyvolal nový nárast globálnej inflácie a pravdepodobne by donútil centrálne banky zmeniť svoju stratégiu a prejsť od uvoľňovania menovej politiky k jej všeobecnému sprísňovaniu.
Dlhodobý nárast ceny ropy Brent o 15 USD by tak mohol znížiť globálny rast približne o 0,2 percentuálneho bodu a zvýšiť infláciu takmer o 0,5 percentuálneho bodu. V takomto kontexte by riziko stagflácie – kombinácie slabého rastu a vysokej inflácie – opäť predstavovalo reálnu hrozbu pre globálnu ekonomiku s vážnymi dôsledkami pre podniky a medzinárodný obchod.
1 Prieliv spájajúci Červené more s Adenským zálivom.
