V kontexte bezprecedentnej geopolitickej a obchodnej neistoty sa globálna ekonomika pohybuje medzi očakávaným spomalením a rizikami eskalácie. Trumpove rozhodnutia o clách a napätie na Blízkom východe pretvárajú nepredvídateľné ekonomické prostredie na roky 2025 - 2026. V tomto prostredí a vzhľadom na už zavedené opatrenia spoločnosť Coface znížila rating 23 sektorov a 4 krajín.
Hlavné trendy:
- Clá USA, aj keby boli pozastavené alebo znížené, už dosiahli historicky vysokú úroveň
- Takmer 80 % vyspelých ekonomík zaznamenalo v prvom štvrťroku 2025 nárast zlyhaní v porovnaní s rokom 2024
- Najviac postihnuté jeodvetvie kovov a tradičné priemyselné odvetvia (automobilový a chemický priemysel) sú pod tlakom.
- Medzi ďalšie sektory, ktorým bol znížený rating, patria:
- V Spojených štátoch, informačné a komunikačné technológie a maloobchod
- V Číne textil a odevy, na ktoré majú vplyv clá.
Globálne hospodárstvo: neistota je nový normál
Globálne hospodárske vyhliadky sú neistejšie ako kedykoľvek predtým, keďže vo veľkej miere závisia od (geo)politických udalostí a obchodných rozhodnutí prezidenta USA. Opätovné zavedenie ciel po uplynutí 90-dňového obdobia pozastavenia (9. júla pre zvyšok sveta, 12. augusta pre Čínu) by mohlo mať výrazný vplyv na globálny rast. Očakáva sa výrazné spomalenie rastu (2,2 % v roku 2025 a 2,3 % v roku 2026), pričom riziká sú najmä smerom nadol - v prípade vyhrotenia geopolitickej a obchodnej situácie nemožno vylúčiť rast pod 2 %.
Rovnaká neistota prirodzene sprevádza aj infláciu, ktorej súčasná stabilita by mohla byť ohrozená. V USA by mohol do konca roka 2025 dosiahnuť 4 %, pričom v prípade vyšších cien energií by mohli pretrvávať širšie riziká rastu. Hlavné centrálne banky budú pravdepodobne reagovať naďalej opatrným postojom. Ak sa však infláciu v USA podarí dostať pod kontrolu, Fed by mohol znížiť sadzby už na jeseň 2025. ECB oznámila, že bude pokračovať v politike znižovania sadzieb, ale dodala, že sa blíži k ich konečnej hodnote.
Neistota v Európe je o to väčšia, že by sa konečne mohla začať realizovať dlho odkladaná politika fiškálnej konsolidácie, zatiaľ čo Nemecko je zapojené do stimulačného programu, ktorého rozsah je v tejto fáze ťažké odhadnúť.
Napätie na Blízkom východe a nadmerná ponuka: rovnováha ropy na vlásku
Izraelsko-iránsky konflikt znovu vyvoláva obavy z ropy. Narušenie alebo dokonca blokáda Hormuzského prielivu (cez ktorý prechádza 20 miliónov barelov denne, čo predstavuje 20 % celosvetových dodávok) by mohlo zvýšiť ceny nad 100 USD za barel.
Ak však vylúčime toto geopolitické prostredie, základné údaje poukazujú na pokles cien v dôsledku zvýšenia produkcie v krajinách mimo OPEC+, dopytu oslabeného obchodným napätím a opätovného zavedenia objemov zo strany členov OPEC+ (2,2 mil. barelov denne). Ak nedôjde k vážnejšej kríze, ceny by mali byť naďalej veľmi volatilné, ale mali by zostať v rozpätí 65 až 75 USD za barel.
Vyspelé ekonomiky: kombinácia odolnosti a zraniteľnosti
Hospodárstvo USA čelí dvom neistotám: výške ciel a spôsobu, akým ich ekonomika absorbuje. Napriek klesajúcej spotrebiteľskej dôvere sa zamestnanosť drží a pokles HDP (-0,2 % v 1. štvrťroku) je odrazom preventívneho vytvárania zásob zo strany podnikov.
V Európe zaznamenalo Nemecko v prvom štvrťroku mierne zrýchlenie rastu, Francúzsko zostáva pomalé, Taliansku by mohla dôjsť para, zatiaľ čo Španielsko naďalej ťaží z cestovného ruchu a európskych fondov, aby si udržalo dynamiku.
Rozvíjajúce sa ekonomiky sú prvými obeťami obchodných turbulencií
Dočasné prímerie v oblasti ciel viedlo v Číne k nárastu vývozu, ale vyhliadky sú krehké. V Indii sa napriek viac ako 7 % rastu v prvom štvrťroku spomaľuje spotreba a zmenšuje sa jej fiškálny priestor.
V Latinskej Amerike nesie najväčšiu ťarchu obchodnej neistoty Mexiko, kde sa v roku 2025 očakáva nulový rast. V Brazílii sa po oživení poľnohospodárstva po stratách spôsobených javom El Niño očakáva pokles v dôsledku reštriktívnej menovej politiky (kľúčová sadzba zvýšená na 15 %). V Argentíne je dynamika vyvolaná milejnomikou silná a napriek nízkym devízovým rezervám by mohla v roku 2025 zaznamenať rast HDP na úrovni 5 % a v roku 2026 na úrovni 3,5 %.
Hutníctvo: Nadbytočná kapacita 600 miliónov ton ocele zaťažuje globálny sektor
Hutnícky sektor zažíva veľkú krízu, keďže v roku 2024 zaznamenal celosvetovú nadmernú kapacitu ocele vo výške 600 miliónov ton, čo predstavuje 25 % celosvetovej produkcie. Nepriaznivé makroekonomické prostredie, napätie v oblasti energetiky a nové clá na oceľ zhoršujú situáciu výrobcov ocele, najmä v Kanade, Mexiku a Európe.
Kanada: hospodárstvo sa oslabuje pod ťarchou ciel
Kanada, ktorej 75 % vývozu smeruje do USA, je jednou z krajín najviac vystavených obchodnej vojne. Rast sa po prudkom náraste na konci roka 2024 výrazne spomalil. Spotreba klesá, investície sa oslabujú a nezamestnanosť dosahuje 6,9 %, čo je najvyššia úroveň od roku 2017.
V apríli sa prudko znížil vývoz, na ktorý pôsobila hrozba ciel. Postihnuté boli najmä automobilový a kovospracujúci priemysel, ktoré zasiahlo zvýšenie ciel až o 50 %. Nadchádzajúca revízia dohody USMCA, ktorá by sa mala presunúť na koniec roka 2025, by mohla ešte viac prehĺbiť hospodársku nestabilitu krajiny.
Stihanuť Coface Risk Review teraz!
(.pdf 16Mb)
