Brazília
Čína
Európa
Japan
Peru
ArgentínaMožné oživenie v roku 2027 po recesii v roku 2026
Prudší hospodársky pokles v roku 2026 vyplýva hlavne zo strany ponuky a sústreďuje sa v najväčších sektoroch hospodárstva. Ťažba uhľovodíkov naďalej dosahuje nové minimá: kombinovaná ťažba ropy a zemného plynu, ktorá pred desiatimi rokmi dosiahla vrchol na úrovni 59 miliónov kubických metrov denne, sa v súčasnosti pohybuje na úrovni takmer 31 miliónov, pričom ťažba zemného plynu sa pohybuje v rozmedzí 26 až 28 miliónov kubických metrov. Keďže veľké južné ložiská sa vyčerpávajú a ich nahradenie nie je v dohľadne, a jediné nové ložisko väčšieho rozsahu, Mayaya, by malo byť uvedené do prevádzky až v roku 2027, tento sektor sa v tomto roku nemá na čo spoľahnúť, čo predstavuje prekážku rastu. Druhým bremenom je stavebníctvo. Najnovšie údaje naznačujú, že ide o sektor s najhoršími výsledkami, ktorý zaznamenal dvojciferný pokles v priebehu roka, čo odzrkadľuje zastavenie verejných a súkromných prác v dôsledku nedostatku financovania a neistoty. Priemysel pracuje pod svojou kapacitou, brzdí ho ťažký prístup k dovážaným surovinám a strojom. Aj obchod stratil na sile. Hospodárstvo podporujú dva sektory. Poľnohospodárstvo v roku 2025 vzrástlo o viac ako 6 % vďaka sóji, ciroku, cukrovej trstine a quinou. Ťažba nerastných surovín, podporená vysokými cenami kovov a zlata, sa na konci roku 2025 opäť dostala do kladných čísel. Tieto dva sektory však prevážia sektory energetiky, stavebníctva a obchodu. Okrem toho dva šoky špecifické pre rok 2026 výrazne zasiahli dopravu, obchod a služby, a to konkrétne narušenie dodávok paliva na začiatku roka a vlna cestných blokád od mája, ktoré narušili logistiku v celej krajine. Tieto dve udalosti znamenajú, že hospodárstvo pravdepodobne zaznamená druhý rok po sebe pokles, pričom sa bude opakovať rovnaký sektorový vzor.
Po dvoch rokoch poklesu by nízka východisková úroveň mohla v roku 2027 umožniť mierne oživenie, čo však nie je synonymom rastu. Výzva spočíva v zložení hospodárskej činnosti. Hospodárstvo stojí na úzkom základe, a to na poľnohospodárstve a ťažbe nerastných surovín, zatiaľ čo sektory uhľovodíkov a stavebníctva stále nevykazujú žiadne známky oživenia. Aby sa oživenie v roku 2027 naozaj ujalo, budú sa musieť tieto dva sektory posilniť, čo je možné, keďže projekty v tom čase dospejú do fázy realizácie. Pokiaľ ide o lítium, zmluvy týkajúce sa soľnej pláne Uyuni predstavujú plánované investície vo výške viac ako 2 miliardy USD a kombinovanú kapacitu presahujúcu 49 000 ton uhličitanu lítneho ročne. Pre porovnanie: Bolívia v roku 2024 vyviezla 1,14 tony v hodnote 9,7 milióna USD pri priemernej cene takmer 8 500 USD za tonu. Pri rovnakej cene by zmluvná kapacita predstavovala hodnotu približne 420 miliónov USD ročne. V energetike by nové ložisko Mayaya mohlo od roku 2027 prispieť takmer 10 miliónmi kubických metrov plynu denne, čo bude prvý významný nárast ťažby za posledné roky, zatiaľ čo zmluva na dovoz jedného milióna barelov ropy má za cieľ zvýšiť mieru rafinácie v krajine z približne 30 % na hodnotu medzi 60 % a 80 %. Okrem toho projekty v oblasti bionafty a hydrogenizovaného rastlinného oleja majú nahradiť veľkú časť dovozu kvapalných palív. V poľnohospodárstve už sója, cirok, cukrová trstina a quinoa poháňali aktivitu a pri normalizovanej logistike by mali ešte väčší priestor na rozvoj. Ťažba nerastných surovín, podporená vysokými cenami, pravdepodobne zostane svetlým bodom. Väčšina týchto projektov v oblasti uhľovodíkov a ťažby závisí od nových regulačných rámcov, ktorých cieľom je oživiť súkromné investície, ktoré predtým dosahovali takmer 1,2 miliardy USD ročne, než boli súkromní investori v roku 2006 odstrašení znárodnením a následnými právnymi zmenami. Politická a sociálna nestabilita je predovšetkým premennou, ktorá má silu tento pozitívny scenár zvrátiť.
Doplnenie devízových rezerv závisí od nepravdepodobnej fiškálnej konsolidácie
Prepracovaný rozpočet na rok 2026 počíta s deficitom na úrovni približne 9 % HDP, čo predstavuje pokles oproti približne 11 % v roku 2025. Táto úprava vychádza z dvoch úsporných opatrení. Prvým je zrušenie dotácií na palivá, ktorých hodnotu rozpočet odhaduje na takmer 5 % HDP. Druhým je obmedzenie bežných výdavkov prostredníctvom zmrazenia platov a náboru zamestnancov vo verejnom sektore. Verejný dlh dosahuje takmer 95 % HDP, má však zvládnuteľné podmienky a jeho zahraničná časť (približne štvrtina) je z väčšej časti poskytnutá za zvýhodnených podmienok. Vláda roky preklenovala väčšinu tohto schodku financovaním od centrálnej banky za výhodných podmienok, čo sa v rámci nového rámca skončí. Nie je jasné, či sa konsolidačné opatrenia budú vzťahovať aj na rok 2027. Odpoveď závisí od dvoch podmienok: zatvorenia alebo reštrukturalizácie stratových štátnych podnikov, ktoré zaťažujú rozpočet, a vonkajšieho financovania za primeraných podmienok, vrátane možného programu MMF, o ktorom sa v súčasnosti diskutuje v rozsahu 3 miliardy USD. Obmedzený a z veľkej časti zvýhodnený zahraničný dlh poskytuje určitý manévrovací priestor. Hlavné riziko spočíva v dlhodobej praxi vlády ustupovať pod tlakom verejnosti. Požiadavka na 20-percentné zvýšenie miezd a pokračovanie transferových programov pôsobia proti konsolidácii, vrátane ukončenia menového financovania štátnej pokladnice.
Na vonkajšej strane sa bežný účet v roku 2026 opäť blíži k deficitu. Obmedzenie dovozu spojené s nedostatkom devíz a prudkým oslabením meny, ako aj príjmy z ťažby nerastných surovín pôsobia v jednom smere, avšak výdavky na palivo tento trend vyvažujú. Bolívia dováža väčšinu paliva, ktoré spotrebuje (60 % benzínu a vyše 80 % nafty), a vojna na Blízkom východe zvýšila náklady na dovoz práve v čase, keď príjmy z vývozu plynu neustále klesajú. Štátna spoločnosť už pripúšťa, že krajina bude možno musieť dovážať plyn od roku 2031.
Devízové rezervy sú extrémne nízke. Na konci júna 2026 dosahovali výšku 3,6 miliardy USD, z čoho však približne 81 % tvorilo zlato a iba 0,7 miliardy USD bolo v likvidnej forme, čo predstavuje veľmi malú rezervu na intervencie na devízovom trhu alebo na pokrytie platieb bez nového financovania. Obnova rezerv bude závisieť skôr od multilaterálnych vyplátení spojených so súčasným programom MMF, o ktorom sa práve rokuje, ako od vlastnej tvorby devíz krajiny. Kalendár splátok štátneho dlhu poukazuje jednak na tlak, jednak na čiastočné zlepšenie situácie. V marci 2026 Bolívia splatila prvú tranžu svojho eurobondu s splatnosťou v roku 2028, ktorá sa približne skladala z 333 miliónov USD istiny a 22 miliónov USD úrokov, a to po tom, čo vymenila približne dve tretiny cenných papierov v držbe domácich verejných inštitúcií za nástroje v miestnej mene. Táto platba na krátko vyčerpala tú malú likviditu, ktorú mala centrálna banka k dispozícii. O dva mesiace neskôr sa situácia zmenila: začiatkom mája sa krajina vrátila na medzinárodné trhy po prvýkrát od roku 2022 a umiestnila 1 miliardu USD v päťročných dlhopisoch s úrokom 9,45 %. Úroková sadzba je vysoká a táto operácia riešila skôr problém likvidity ako solventnosti, napriek tomu však doplnila rezervy. Vzhľadom na akútny nedostatok devíz začala centrálna banka v máji 2026 prechádzať na flexibilný výmenný kurz s cieľom zúžiť rozdiely medzi oficiálnym, referenčným a paralelným kurzom, čo vyvrcholilo oficiálnym zrušením 15-ročného viazania na dolár na konci júna 2026 a 40-percentným znehodnotením meny. Výhľad na rok 2027 naznačuje krehkú stabilitu. Devízové rezervy budú udržateľné, ak sa podarí získať multilaterálne financovanie, ak sa oživí súkromný vývoz a ak sa stabilizujú ceny energie, budú však ohrozené, ak sa ktorýkoľvek z týchto zdrojov príjmov nenaplní. Okrem toho by sa inflácia mohla postupne zmierňovať zo svojho nedávneho vrcholu, ak sa efektívne ukončí menové financovanie verejného deficitu, verejné výdavky sa dostanú pod kontrolu, ceny ropy klesnú a prechod na režim plávajúceho výmenného kurzu prebehne riadne.
Akútne politické a sociálne problémy
Všeobecné voľby v roku 2025 ukončili takmer dve desaťročia vlády ľavicového hnutia Movimiento al Socialismo (MAS). Okrem akútnej hospodárskej krízy, ktorú ilustruje nedostatok amerických dolárov a pohonných hmôt a vysoká inflácia, bola ľavicová vláda rozdelená. Bývalý prezident Evo Morales (2006 – 2019), ktorému bola zakázaná kandidatúra, vyzval na zrušenie výsledkov volieb. Odchádzajúca vláda Luisa Arceho podporila svojho vlastného kandidáta, ktorý však vypadol už v prvom kole. Do druhého kola tak postúpili senátor Rodrigo Paz, centristický ekonóm, a konzervatívny bývalý prezident Jorge Quiroga. V predchádzajúcej kampani sa skutočný boj odohrával o voličov MAS, ktorí zostali bez zastúpenia. Paz zvíťazil so ziskom 54,5 % hlasov. Do úradu nastúpil v novembri 2025 bez parlamentnej väčšiny, takže akákoľvek reforma bude závisieť od hlasov vyjednaných v jednotlivých prípadoch. Aritmetika jeho víťazstva vysvetľuje základňu vlády a jej dilemu. Paz nevyhral vďaka voličom z pravice, ktorí sú proti MAS; Quiroga mal tieto hlasy a prehral. Vyhral vďaka stredovým a ľavicovým voličom, ktorí opustili MAS. Jeho výsledok 54,5 % takmer presne kopíruje volebnú voľbu, ktorá v roku 2020 zvolila Luisa Arceho, a to konkrétne departementy s prevahou domorodého obyvateľstva na Altiplane, medzi nimi La Paz, Oruro a Potosí, plus Cochabamba, Chuquisaca a Pando, zatiaľ čo Quiroga zvíťazil v Santa Cruz, Beni a Tarija vo východných nížinách. Dokonca aj pestovatelia koky v Chapare, domovskej základni Moralesa, hlasovali prevažne za Pazovu kandidátku, keď ich líder vypadol z volebných lístkov. Zmena v správaní voličov sa do veľkej miery prejavila vďaka kandidátovi na viceprezidenta Edmanovi Larovi, bývalému policajnému kapitánovi, ktorého popularita poskytla domorodým voličom a voličom z robotníckej triedy osobnosť, s ktorou sa mohli stotožniť – čo kandidátska listina Quirogu nikdy neponúkla. Stručne povedané, centristický prezident bol zvolený z veľkej časti vďaka hlasom ľavicovo orientovaných voličov, a to vďaka svojej umiernené kampani. Títo voliči očakávajú sociálnu ochranu rovnako ako ekonomickú stabilizáciu, a táto dualita odvtedy určuje manévrovací priestor vlády.
Sociálne nepokoje, ktoré sa od januára 2026 vyskytovali sporadicky, vypukli začiatkom mája. Spúšťačom bol zákon č. 1720, ktorý umožňoval premenu malých pozemkov s vlastníckym titulom na stredne veľké pozemky na účely použitia ako banková zábezpeka a ktorý roľníci a domorodé skupiny interpretovali ako hrozbu pre komunálne pozemky. Zároveň hlavná odborová federácia Central Obrera Boliviana predložila zoznam viac ako dvesto požiadaviek, na čele s 20-percentným zvýšením platov, a k tomu sa pridali učitelia, baníci z družstiev, ako aj pracovníci v doprave so svojimi vlastnými požiadavkami. Roztrieštenosť požiadaviek spôsobila zastavenie rokovaní. Vláda ustúpila jednej skupine, aby hneď nato sledovala, ako iná skupina opäť vyvíja tlak. Prezident Paz 13. mája zrušil príslušný zákon, avšak od 15. mája sa program protestov zmenil na požiadavku jeho odstúpenia. Cestné blokády dosiahli viac ako sto miest v siedmich departementoch, v dôsledku čoho uviazli tisíce nákladných vozidiel, čo spôsobilo nedostatok potravín, liekov a paliva v La Paz a El Alto, pričom najmenej päť úmrtí bolo nepriamo spojených s blokádou núdzových ciest. Následky sú politické aj ekonomické. Niečo málo cez pol roka po nástupe do úradu sa Paz musel vyrovnať s hromadným odchodom ministrov a 20. júna, po čiastočnej dohode s COB, vyhlásil deväťdesiatdňový výnimočný stav. Tým sa umožnilo zakázať cestné blokády (ktorých počet sa už výrazne znížil) a povoliť nasadenie ozbrojených síl na podporu polície. Pre ekonomiku je posolstvo jasné: kým ulice určujú kalendár, investori čakajú, fiškálna konsolidácia stráca na sile a mierne zlepšenie prognózované na rok 2027 je ohrozené. Viceprezident Lara, ktorý bol odsunutý na vedľajšiu koľaj, nesúhlasil s vyhlásením výnimočného stavu.
Palivo spája takmer všetky vlákna uvedeného konfliktu. V decembri 2025 vláda zrušila dotáciu, ktorá držala ceny nízko viac ako desať rokov, pričom referenčná cena ropy bola stanovená na 64,5 USD za barel. Toto opatrenie uľavilo verejným financiám, prišlo však v najhoršom možnom momente, keď medzinárodné ceny stúpali v dôsledku vojny s Iránom na konci februára 2026. Zároveň vypukol škandál s „nekvalitným benzínom“. Od konca januára tisíce vodičov hlásili poškodenie vstrekovačov a motorov spôsobené dovezeným palivom, ktoré nespĺňalo špecifikácie. Štátna palivová spoločnosť odškodnila viac ako 19 500 majiteľov vozidiel, zmilitarizovala šestnásť skladovacích zariadení a sprísnila zmluvné podmienky a parametre kvality. „Nefunkčný benzín“ sa stal symbolom nesúladu s predvolebnými sľubmi a práve tento bod zjednotil pracovníkov v doprave, baníkov a odbory, ktoré by inak mali odlišné programy. Nedávna dohoda medzi vládou a baníckymi družstvami totiž naráža na silný odpor domorodého obyvateľstva a poľnohospodárov, keďže by mohla viesť k obnoveniu ťažby v chránených oblastiach a na územiach domorodého obyvateľstva.