Bolívia

Spomaľovanie rastu na pozadí vnútroštátnych a vonkajších prekážok

Hospodárska aktivita v roku 2024 spomalila, čo odzrkadľovalo prehĺbenie makroekonomických nerovnováh a prudké zhoršenie vonkajších účtov. Spotreba domácností (68 % HDP) naďalej podporovala rast, avšak rastúca inflácia v oblasti potravín a dopravy spôsobená nedostatkom tovaru a palív v dôsledku nepriaznivých poveternostných podmienok a prísnejších devízových kontrol oslabila kúpnu silu. Chronický nedostatok cudzej meny (USD) a s ním súvisiace prehlbovanie rozdielu medzi oficiálnym a paralelným výmenným kurzom zhoršili inflačné tlaky, zatiaľ čo riziko opustenia viazania na dolár ohrozovalo menovú stabilitu. Hoci niektoré domácnosti zaoberajúce sa remeselnou ťažbou zlata profitovali z vysokých medzinárodných cien, celkové súkromné investície zostali utlmené v dôsledku zvýšených nákladov na úvery, politickej neistoty a obmedzení dostupných úverov – z ktorých väčšina bola presmerovaná na financovanie verejného deficitu. Verejné výdavky čelili tiež rastúcim obmedzeniam, keďže devízové rezervy sa zmenšovali a vonkajšie financovanie zostávalo z veľkej časti blokované. Na vonkajšej fronte čistý vývoz naďalej klesal v dôsledku poklesu ťažby zemného plynu, narušení poľnohospodárskej výroby súvisiacich s javom El Niño, strategického hromadenia zásob komodít, ako je sója, a nedostatku palív, ktoré čoraz viac brzdia ťažobné aj poľnohospodárske činnosti.

V roku 2025 sa očakáva ďalšie spomalenie tempa hospodárskej aktivity, keďže dočasné rezervy, ktoré v predchádzajúcom roku udržiavali rast, strácajú na sile. Slabšia spotreba domácností, vyvolaná negatívnymi faktormi, ktoré sa prejavili už v roku 2024 a ktorú ešte zhoršujú ubúdajúce dotácie a rastúca nezamestnanosť, bude mať väčší vplyv na domáci dopyt. Zároveň sa očakáva, že politická neistota súvisiaca s parlamentnými voľbami ešte viac oddiali investičné rozhodnutia, a to tak vo verejnom, ako aj v súkromnom sektore. Hoci vláda pravdepodobne udrží expanzívnu politiku počas prvej polovice roka s cieľom posilniť volebnú podporu, rýchlo sa zúžujúci fiškálny priestor v dôsledku zosilňujúcich sa obmedzení likvidity nevyhnutne povedie k poklesu v reálnych hodnotách. Okrem toho by možnosť devalvácie meny po voľbách mohla vyvolať prudkú úpravu relatívnych cien, čo by zvýšilo volatilitu domáceho dopytu. Príspevok čistého vývozu sa bude ďalej zhoršovať, najmä v prípade predaja plynu, keďže Argentína a Brazília pokračujú v diverzifikácii svojich dodávok energie. Okrem toho bol obmedzený vývoz hovädzieho mäsa s cieľom zmierniť domácu infláciu cien potravín, čo ešte viac zaťažuje príjmy zo zahraničia. Očakávané spustenie investícií do ťažby lítium môže predstavovať symbolický pokrok, je však nepravdepodobné, že by v krátkodobom horizonte prinieslo významnú makroekonomickú podporu.

Vysoké dvojité deficity a nízke devízové rezervy

Deficit bežného účtu sa v roku 2024 prehĺbil, a to hlavne v dôsledku klesajúcich výnosov z vývozu zemného plynu, poľnohospodárskych produktov a nerastných surovín – ťažba posledných dvoch bola ovplyvnená klimatickými výkyvmi a narastajúcim nedostatkom palív. Hoci dovoz naďalej obmedzoval pretrvávajúci nedostatok devíz a administratívne kontroly, nestačilo to na kompenzovanie výpadku vývozu. Určitú podporu poskytli prevody zo zahraničia a cestovný ruch, zahraničné investície však zostali minimálne. V roku 2025 sa očakáva ďalšie zhoršenie deficitu bežného účtu. Vývoz plynu by mal opäť klesnúť, zatiaľ čo netradičný vývoz čelí rovnakým logistickým a klimatickým rizikám. Dopyt po dovoze môže v druhej polovici roka mierne vzrásť v dôsledku predvolebných výdavkov a zvýšených potrieb paliva. Pokiaľ ide o kapitálový a finančný účet, pretrvávajúca politická neistota a inštitucionálna krehkosť naďalej odrádzajú priamy zahraničný investičný tok aj prílev portfóliových investícií, čím zostáva deficit bežného účtu z veľkej časti nekrytý. Hoci by investície do lítiových projektov podporované Čínou mohli priniesť určitú úľavu, ich realizácia zostáva neistá v dôsledku legislatívnych prekážok a byrokratických zdržaní. Odtoky maskované ako chyby a opomenutia – čiastočne odrážajúce pašovanie zlata, neformálny únik kapitálu a cezhraničný únik dotovaných potravín a palív – zostávajú na vysokej úrovni. V dôsledku toho pokračuje čerpanie rezerv. Do decembra 2024 klesli medzinárodné rezervy na 1,98 mld. USD, z čoho 1,89 mld. USD tvorilo zlato (na zákonnej minimálnej úrovni), a iba 47 miliónov USD bolo v likvidnej mene, čo výrazne obmedzilo vonkajšiu likviditu Bolívie a jej schopnosť zvládnuť tlaky na platobnú bilanciu v roku 2025.

V rozpočtovej oblasti zostal verejný deficit Bolívie v roku 2024 značný, čo bolo spôsobené vysokými predvolebnými výdavkami – najmä na dotácie na palivo a potraviny, ktoré predstavujú približne 4,0 % HDP – a pokračujúcim poklesom príjmov z plynu. V roku 2025 sa očakáva ďalšie zvýšenie rozpočtového deficitu vzhľadom na slabý vývoj príjmov a vysoké verejné výdavky pred augustovými všeobecnými voľbami. Vzhľadom na obmedzený prístup na zahraničné trhy a výnosy z dlhopisov presahujúce 20 % je vláda čoraz viac závislá od domáceho financovania, najmä od centrálnej banky a dôchodkových fondov. Do konca roka 2024 bolo len 35 % verejného dlhu v zahraničných rukách – prevažne dlhodobý, zvýhodnený dlh voči multilaterálnym inštitúciám. Okrem toho je približne 92 % celkového objemu dlhu denominované v dolároch, čo vystavuje verejné financie vysokému riziku oslabenia výmenného kurzu, najmä vzhľadom na kriticky nízke použiteľné rezervy a rastúci tlak na boliviano.

Intenzívna politická nestabilita pred všeobecnými voľbami v roku 2025

Stabilita vlády prezidenta Luisa Arceho zostáva krehká, keďže Bolívia sa blíži k parlamentným voľbám naplánovaným na 17. augusta 2025. Vládnuce hnutie Movimiento al Socialismo (MAS) je hlboko rozdelené medzi Arceho umiernenú frakciu „arcistov“ a „evistov“, verných bývalému prezidentovi Evovi Moralesovi, ktorého Ústavný súd koncom roka 2023 vyhlásil za nezpôsobilého kandidovať na štvrté funkčné obdobie. Morales odvtedy založil novú politickú stranu Evo Pueblo a naďalej spochybňuje Arceho vedenie zvonku strany MAS, hoci čelí závažným právnym obvineniam a zatykaču, ktorého vykonanie je však nepravdepodobné vzhľadom na obavy z možných nepokojov. Vnútorné rozdelenie v kombinácii so zhoršujúcimi sa hospodárskymi podmienkami – vrátane akútneho nedostatku dolárov, rastúcej inflácie a kolabujúcej dôvery verejnosti – viedlo k tomu, že Arceho miera nespokojnosti na začiatku roka 2025 dosiahla takmer 80 %. V tomto kontexte sa očakáva, že nadchádzajúce voľby budú veľmi vyrovnané. Centristická opozícia, známa ako blok „Tercera vía“, sa v súčasnosti javí ako najvhodnejšia na porážku Arceho v druhom kole volieb, keďže ťaží z rastúcej nespokojnosti verejnosti a rozdelenia hlasov MAS medzi Arceho a Moralesa. Až do volieb bude Arceho vláda pravdepodobne naďalej udržiavať vysokú úroveň verejných výdavkov a brániť fixný kurz meny, pričom sa bude spoliehať na ubúdajúce vonkajšie financovanie s cieľom potlačiť nepokoje a zachovať si politickú podporu. Pretrvávajúca legislatívna patová situácia – založená na taktickej aliancii medzi frakciou „evista“ a pravicovo orientovanou opozíciou zameranou na bránenie Arceho programu – a prehlbujúca sa polarizácia však naznačujú, že inštitucionálna a ekonomická nestabilita Bolívie zostane počas volebného obdobia zakorenená.

Na medzinárodnej scéne Bolívia aktívne posilňuje svoje medzinárodné partnerstvá, najmä s Čínou a Brazíliou, s cieľom podporiť hospodársky rozvoj. V novembri 2024 podpísala bolívijská vláda prelomovú dohodu s čínskym konzorciom CBC, dcérskou spoločnosťou CATL, svetového lídra vo výrobe lítiových batérií. Cieľom investície vo výške 1 miliardy USD je vybudovať dva závody na výrobu uhličitanu lítneho v soľnej púšti Uyuni s celkovou ročnou výrobnou kapacitou 35 000 metrických ton. Bolívijská vláda bude v tomto projekte vlastniť 51-percentný podiel, čo odzrkadľuje jej odhodlanie stať sa kľúčovým hráčom na globálnom trhu s lítiom. Súčasne Bolívia posilňuje vzťahy s Brazíliou. V júli 2024 sa brazílsky prezident Luiz Inácio Lula da Silva stretol s bolívijským prezidentom Luisom Arceom v Santa Cruz de la Sierra, aby diskutovali o rozširovaní bilaterálnych vzťahov oboch krajín. Lídri podpísali dohody o posilnení spolupráce v poľnohospodárstve, infraštruktúre a ochrane životného prostredia. Zvláštny dôraz sa kládol na spoluprácu v oblasti priemyselnej politiky zameranej na prieskum a ťažbu lítium s cieľom integrovať obe krajiny do nových obchodných tokov a zlepšiť prístup k Tichému oceánu.

Posledná aktualizácia: apríl 2025