Keňa

Odolný rast vďaka stabilnejšiemu domácemu prostrediu

Rast zostal v roku 2025 solídny a široko založený, poháňaný zlepšenou poľnohospodárskou produkciou vďaka priaznivejším poveternostným podmienkam a oživeniu priemyselnej činnosti a stavebníctva, zatiaľ čo sektor služieb zostal dynamický, hoci rástol mierne pomalším tempom ako v predchádzajúcich rokoch. V roku 2026 zostane rast stabilný. Poľnohospodárstvo (odhadom približne 18 % HDP a vyše 40 % zamestnanosti) bude naďalej podporovať rast, pokiaľ nedôjde k extrémnym poveternostným podmienkam, priemyselná činnosť (16 % HDP) by mala profitovať z nižších výrobných nákladov vďaka stabilnejšiemu výmennému kurzu a sektor služieb (58 % HDP) bude naďalej ťažiť z cestovného ruchu, ako aj z reforiem v sektore IKT (umelá inteligencia, kyberbezpečnosť a digitálna správa), ktoré by mali prospieť finančným a verejným službám. Fiškálne tlaky však obmedzia schopnosť stimulovať ekonomiku prostredníctvom verejných výdavkov, ktoré boli v minulosti silným motorom rastu kenskej ekonomiky.

Na strane dopytu by spotreba mala profitovať z stabilnejšieho sociálneho prostredia, veľkého prílevu remitencií a relatívne stabilného cenového tlaku. Očakáva sa, že inflácia zostane v rámci cieľového rozpätia Kenskej centrálnej banky (CBK) (5 ± 2,5 %), keďže stabilný šiling bude podporovať nižšiu importovanú infláciu, zatiaľ čo ceny potravín a ropy by mali zostať relatívne nízke. V dôsledku toho má CBK, ktorá začala svoj cyklus uvoľňovania menovej politiky v auguste 2024 a odvtedy znížila svoju základnú úrokovú sadzbu o 375 bázických bodov (9,25 % v decembri 2025), stále určitý manévrovací priestor na zníženie sadzieb v prípade pretrvávajúcej inflácie. To by malo prostredníctvom nižších úrokových sadzieb podporiť rast úverov v súkromnom sektore, čo prinesie úžitok domácnostiam, ale čo je ešte dôležitejšie, stimulovať investície (18 % HDP), ktorých príspevok k rastu bol v posledných rokoch nevýrazný v dôsledku vysokých nákladov na financovanie a neistoty na domácej aj globálnej úrovni.

Verejné financie pod neustálym tlakom

Fiškálna situácia Kene naďalej vyvoláva obavy, hoci riziká platobnej neschopnosti ustúpili. Úradom sa podarilo refinancovať prostredníctvom viacerých emisií dlhopisov v rokoch 2024 a 2025, pričom najnovšia emisia v hodnote 1,5 miliardy USD bola súčasťou plánu spätného odkúpenia dlhu prostredníctvom 7-ročných (s úrokom 7,875 %) a 12-ročných (8,8 %) v októbri 2025. Keňa tiež konvertovala tri úvery na výstavbu železničných tratí z Číny z USD na renminbi s cieľom znížiť úrokové platby. Okrem toho sa orgány snažia financovať kľúčové projekty (rozšírenie železničnej siete do Ugandy, modernizácia letiska v Nairobi) prostredníctvom dlhopisov zabezpečených príjmami spojenými s využívaním týchto infraštruktúr. Tieto snahy o lepšie riadenie dlhovej záťaže sú súčasťou širšej fiškálnej konsolidácie, ku ktorej sa orgány zaviazali. V rámci fiškálnej politiky na rozpočtový rok 2025–2026 je strednodobým cieľom znížiť deficit pod 3 % HDP a do rozpočtového roka 2028–2029 znížiť pomer dlhu k HDP na úroveň 55 %. Pokiaľ ide o mobilizáciu príjmov, plánované reformy majú za cieľ pokračovať v implementácii národnej daňovej politiky, zlepšiť daňovú správu (rozšírenie daňového základu, väčšie využívanie digitálnych riešení na zefektívnenie daňových procesov, odstránenie medzier v príjmoch atď.) a zvýšiť nedanové príjmy prostredníctvom verejných služieb. Na strane výdavkov sa súbor reforiem zameriava na prísnejšiu kontrolu a efektívnosť verejných výdavkov a zahŕňa racionalizáciu nepodstatných výdavkov, efektívnejšie a transparentnejšie procesy verejného obstarávania, väčšie využívanie verejno-súkromných partnerstiev, modernizáciu správy verejných dôchodkov a urýchlenie reforiem štátnych podnikov.

Hoci sú tieto plány krokom správnym smerom, je nepravdepodobné, že stanovené ciele budú splnené. Vzhľadom na vysokú záťaž úrokovými nákladmi (32 % príjmov v roku 2024) a mzdovými nákladmi (22 %) je priestor na výrazné zníženie výdavkov bez obetovania rastu obmedzený, čo by následne viedlo k nižším daňovým príjmom. Okrem toho bude trvať určitý čas, kým sa reformy daňového systému prejavia v raste príjmov. Preto deficit zostane vysoký a Keňa bude v blízkej budúcnosti naďalej čeliť vysokému riziku zadlženosti, keďže zloženie jej verejného dlhu (45 % zahraničného, z čoho približne 25 % predstavujú záväzky voči komerčným bankám s vysokými úrokovými sadzbami a s významnou časťou so strednodobou splatnosťou) ju robí zraniteľnou voči výkyvom výmenného kurzu a otrasom dôvery. Keňa prestala byť príjemcom programu MMF v apríli 2025 po tom, čo bolo zrušené záverečné hodnotenie programov EFF a ECF, keďže krajina nesplnila požiadavky na získanie záverečnej tranže (s najväčšou pravdepodobnosťou išlo o výpadok daňových príjmov). V októbri 2025 sa však začali rokovania medzi fondom a kenskými orgánmi o možnosti spustenia nového programu. Akékoľvek podmienky uložené v rámci programu MMF by však pravdepodobne vyžadovali, aby Keňa preukázala odhodlanie k silnejšej fiškálnej konsolidácii prostredníctvom opatrení, ktoré by pravdepodobne zahŕňali väčšie škrty výdavkov a zvýšenie daní. Verejná mienka by sa pravdepodobne postavila proti týmto opatreniam.

Zlepšenie vonkajšej situácie

Deficit bežného účtu, ktorý sa v roku 2024 výrazne znížil vďaka lepším výsledkom vývozu a remitenciám, by mal v roku 2026 zostať relatívne stabilný a mierny. Obchodný deficit (približne 8 % HDP z roku 2024) by sa mal mierne prehĺbiť. Vývoz čaju, kávy a záhradníckych produktov by mal zostať silný, dovoz by však mal rásť rýchlejším tempom, keďže nižšie ceny ropy budú kompenzované vyšším domácim dopytom po živočíšnych a rastlinných olejoch, priemyselných výrobkoch, priemyselných dodávkach, dopravných prostriedkoch a strojoch. Bilancia služieb bude naďalej vykazovať mierny prebytok, podporená solídnymi príjmami z cestovného ruchu, keďže Keňa zostáva veľmi atraktívnou destináciou v Afrike. Táto bilancia však bude zmiernená významnými platbami za služby, vrátane dopravy. Deficit primárnych príjmov, spôsobený hlavne úrokovými platbami zo zahraničného dlhu, bude viac než kompenzovaný veľkým prebytkom sekundárnych príjmov, ktorý naďalej podporujú značné prílevy remitencií od emigrantov. Tieto remitencie pochádzajú hlavne zo Severnej Ameriky (58 % v roku 2023), najmä z USA. Keďže priame zahraničné investície v Keni zostávajú na veľmi nízkej úrovni – v roku 2024 dosahovali približne 0,5 % HDP –, vonkajší deficit bude naďalej financovaný predovšetkým prostredníctvom multilaterálnych a komerčných pôžičiek, ku ktorým by mal byť teraz ľahší prístup vzhľadom na zvýšenú dôveru po tom, čo Keňa dokázala splatiť svoje verejné vonkajšie dlhy. V porovnaní s rokom 2023–2024 viedlo zlepšenie vonkajšej situácie v kombinácii s vyššou dôverou investorov k nárastu devízových rezerv, ktoré v 2. štvrťroku 2025 dosiahli primeranú úroveň pokrývajúcu 5,2 mesiaca dovozu.

Trvalo napäté vnútroštátne sociálno-politické prostredie

Prezident William Ruto, ktorý bol zvolený v auguste 2022 na päťročné funkčné obdobie, a jeho koalícia Kenya Kwanza majú v Národnom zhromaždení absolútnu väčšinu (179 kresiel z 349) a v Senáte 33 kresiel z 67. Hoci opozičná koalícia Azimo la Umoja má silné zastúpenie v oboch komorách (158 kresiel v Národnom zhromaždení a 33 v Senáte), bola oslabená úmrtím svojho vodcu Railu Odingu v októbri 2025 a odchodmi poslancov, a to aj z veľkých strán, ako je napríklad Orange Democratic Movement (89 kresiel), ktorá bola súčasťou vlády. V dôsledku toho sa posilnila pozícia prezidenta Ruta pri moci, vďaka čomu sa v súčasnosti nachádza v silnej pozícii na zabezpečenie svojho znovuzvolenia v roku 2027. Hoci je pro-podnikateľský postoj vlády a jej záväzok k fiškálnej konsolidácii na medzinárodnej úrovni vo všeobecnosti vnímaný pozitívne, domáce sociálno-politické prostredie je stále napäté. Keňa patrí medzi krajiny, v ktorých došlo k rozsiahlym protestom občanov generácie Z, najmä v súvislosti s návrhom zákona o štátnom rozpočte na rok 2024, čo nakoniec prinútilo prezidenta Ruta tento návrh zamietnuť. Zvýšenie daní, ktoré bolo navrhnuté na stabilizáciu verejných financií v rámci programu MMF, vyvolalo vlnu odporu medzi mladými Keňanmi, a to nielen voči prezidentovi Rutovi a jeho vláde, ale aj voči MMF. Protesty trvali vyše mesiaca a boli násilne potlačené. Tieto udalosti ilustrujú ostrý rozpor medzi politickou triedou a obyvateľstvom, skutočnosť, že ekonomické príležitosti sú veľmi nerovnomerné, a to, že mnohí Keňania nie sú ochotní platiť za politické chyby vlády. Riziko sociálnej nestability bude naďalej veľké, keďže fiškálna konsolidácia zostane jedným z hlavných cieľov vlády a na zabezpečenie novej dohody s MMF by mohli byť potrebné ďalšie reštriktívne opatrenia.

Na medzinárodnej úrovni by Keňa mala naďalej posilňovať svoju regionálnu integráciu v rámci Východoafrického spoločenstva, čomu by malo prospieť aj zmiernenie napätia medzi Konžskou demokratickou republikou a Rwandou. Okrem toho sa obchodné väzby pravdepodobne prehĺbia vďaka dynamike susedných krajín, ako sú Etiópia, Uganda a Tanzánia, ako aj vďaka zlepšenému železničnému prepojeniu v rámci Východoafrického železničného generálneho plánu. Mnohostranné a dvojstranné vzťahy s partnermi, ako sú EÚ a Čína, by mali zostať silné, avšak vzťahy s USA by sa mohli ukázať ako zložitejšie, keďže zahraničná politika prezidenta Ruta, založená na multilateralizme a financovaní opatrení v oblasti klímy, by mohla kolidovať s postojom Washingtonu k týmto otázkam.

Posledná aktualizácia: december 2025