Pakistan

Zásobovanie vodou a neistota v tejto oblasti budú brzdou rastu

Slabé výsledky poľnohospodárstva zaznamenané v roku 2025 by sa mohli preniesť aj do roku 2026, čo opäť obmedzí oživenie rastu napriek pozitívnemu vplyvu poklesu inflácie na jednocifernú úroveň. Ničenie pôdy počas povodní v roku 2025 v kombinácii s ďalšími narušeniami zásobovania Indiou vodou bude pravdepodobne naďalej negatívne ovplyvňovať poľnohospodárstvo. Tento sektor zamestnáva 40 % pracujúcej populácie a tvorí štvrtinu HDP. Jednostranné pozastavenie Dohody o vodách Indu indickou vládou v apríli 2025 v podstate predznamenáva ďalšie napätie v tomto sektore. Toto rozhodnutie bolo prijaté ako odvetný krok za teroristický útok v štáte Džammú a Kašmír, ktorý sa pripisuje pakistanskej džihádistickej organizácii a pri ktorom zahynulo 26 civilistov, za čo Nové Dillí viní Islamabad. Dohoda, ktorá bola podpísaná v roku 1960 pod záštitou Svetovej banky, rozdeľuje využívanie šiestich prítokov rieky medzi Indiu, ktorá sa nachádza proti prúdu, a Pakistan, ktorý leží po prúde. Voda z tohto povodia zavlažuje 80 % pakistanského poľnohospodárstva, čo robí tento sektor obzvlášť zraniteľným voči rozhodnutiam Indie. Povodne počas monzúnu a nedostatok vody počas suchého obdobia by mohli narušiť poľnohospodárske výnosy (ryža, cukrová trstina, kukurica, bavlna), zvýšiť náklady a oslabiť zásobovanie potravinami, čím by sa zvýšila potreba dovozu. Ovplyvnený by bol aj energetický sektor, keďže jedna tretina výroby vodnej energie v krajine závisí od rieky Indus. Očakáva sa preto, že pozastavenie dohody čiastočne oživí infláciu, ktorá však aj tak zostane výrazne pod úrovňami zaznamenanými v rokoch 2023 a 2024.

Zlepšený prístup k úverom, umožnený znížením kľúčovej úrokovej sadzby z 22 % v roku 2024 na 11 % v máji 2025 a podporou MMF, posilní súkromnú spotrebu (80 % HDP). K tomuto rastu prispejú aj veľké prevody peňazí zo zahraničia. Súkromné investície budú ťažiť z nižších úrokových sadzieb – ktoré však aj naďalej zostávajú na vysokej úrovni –, budú však naďalej brzděné vnútornou nestabilitou (vplyv armády, krehká koalícia, teroristické útoky) a vonkajšou neistotou (napätie s Indiou a Afganistanom). Napriek pokračujúcim investíciám krajín Perzského zálivu do ťažobnej a námornej infraštruktúry sa neočakáva, že by sa tieto projekty skutočne rozbehli. Dokončenie plynovodu TAPI (Turkménsko, Afganistan, Pakistan, India), určeného na prepravu turkménskeho plynu do Pakistanu a Indie, sa zdá byť ohrozené napätím medzi týmito dvoma krajinami. Po druhé, výstavba elektrického vedenia Stredná Ázia – Južná Ázia (CASA1000) medzi Tadžikistanom, Kirgizskom a Pakistanom bude postupne pokračovať. Podobne v roku 2025 Čína a Pakistan potvrdili svoj záväzok obnoviť druhú fázu Čínsko-pakistanského ekonomického koridoru (CPEC), ktorý bol spustený v roku 2013 a predstavuje investície vo výške viac ako 60 miliárd USD, financované hlavne čínskymi komerčnými úvermi. Cieľom tohto projektu je posilniť regionálnu a obchodnú integráciu krajiny prepojením mesta Kašgar v čínskej provincii Sin-ťiang s pakistanským prístavom Gwadar na pobreží Indického oceánu, ako aj vytvorením špeciálnych ekonomických zón a rozvojom digitálnej infraštruktúry. Projekt však čelil značným oneskoreniam v dôsledku útokov separatistických skupín v Balúčistane a rozpočtových obmedzení Pakistanu. Tieto prekážky pretrvajú aj v roku 2026.

Verejné výdavky budú naďalej obmedzované tesnými rozpočtovými rezervami. Príspevok vývozu k rastu bude negatívne ovplyvnený americkými clami (sadzba 19 %). Textilný a odevný sektor, už aj tak oslabený vysokými nákladmi na elektrinu a suroviny, bude postihnutý ako prvý, keďže predstavuje 80 % vývozu do USA, ktoré sú jeho najväčším obchodným partnerom.

Podpora MMF poskytuje istotu uprostred krehkých verejných a vonkajších účtov

Počas fiškálneho roka 2024–2025 sa pod vplyvom reforiem podporovaných MMF znížil verejný deficit a zvýšil sa primárny prebytok (bez úrokov), ktorý predstavoval 2,5 % HDP: rozšírenie daňového základu, zlepšenie výberu daňových príjmov, zosúladenie provinčných režimov dane z príjmov s federálnymi pravidlami. Konsolidácia bude pokračovať aj počas fiškálneho roka 2025–2026 zavedením nových daní (poľnohospodárstvo, nehnuteľnosti, maloobchod), znížením dotácií a postupným obnovením privatizácie. Príjmy však môžu zaostať za očakávaniami v dôsledku ťažkostí v poľnohospodárskom sektore, vplyvu neformálnej ekonomiky (ktorá predstavuje 80 % pracovnej sily) a rozšírenej korupcie. Očakáva sa, že celkové výdavky poklesnú, s výnimkou výdavkov na obranu (bez dôchodkov), ktoré vzrastú o 20 % v dôsledku obnoveného napätia s Indiou a vplyvu armády na vládu. Významné vojenské výdavky tak pohltia 19 % federálneho rozpočtu (vrátane dôchodkov). Financie budú naďalej zaťažené splácaním dlhu (20 % HDP vrátane amortizácie a úrokov), pričom samotné úrokové platby predstavujú viac ako 44 % verejných príjmov. Dva prebiehajúce programy MMF pomôžu Pakistanu financovať jeho deficit: 37-mesačná rozšírená úverová linka (Extended Credit Facility) a 28-mesačná linka na posilnenie odolnosti a udržateľnosti (Resilience and Sustainability Facility), ktoré končia v septembri, resp. v júli 2027. Celkové sumy predstavujú 7 mld. USD a 1,3 mld. USD, pričom krajina už dostala 3,3 mld. USD. Táto pokračujúca podpora zo strany fondu upokojuje bilaterálnych veriteľov, ktorí tvoria 37 % zahraničného dlhu. Dlh financovaný Čínou prostredníctvom oficiálnych a komerčných bánk predstavuje 28 %. Domáci dlh (64 % z celkového objemu) je takmer výlučne denominovaný v pakistanských rupiách a predstavuje 86 % celkových úrokov. Takmer polovicu tohto domáceho dlhu tvoria dlhopisy v držbe miestnych bánk, ktoré sú samy závislé od likvidity poskytovanej centrálnou bankou.

V roku 2025 sa stav vonkajších účtov výrazne zlepšil vďaka veľkým prílevom remitencií od pracovníkov v zahraničí (9,5 % HDP) a poskytnutiu finančných prostriedkov od multilaterálnych (MMF, Svetová banka) a bilaterálnych veriteľov z Číny, Saudskej Arábie, Spojených arabských emirátov a Kuvajtu. Tieto prevody umožnili, aby bežný účet vykázal mierny výnimočný prebytok a aby sa devízové rezervy doplnili na úroveň pokrývajúcu 2,5 mesiaca dovozu.

Tieto trendy budú pokračovať aj v roku 2026, avšak bez udržania prebytku v dôsledku hlbšieho obchodného deficitu. Napätie v súvislosti s hospodárením s vodou by mohlo zvýšiť závislosť od dovozu potravín a ovplyvniť úrodu bavlny používanú na výrobu textilu (odevy a bielizeň), ktorá predstavuje 60 % výnosov krajiny z vývozu. Príjmy budú oslabené aj globálnou neistotou v oblasti obchodu a priamym vplyvom ciel uvalených americkou vládou. Na Pakistan sa však vzťahuje nižšia sadzba ako na niektorých z jeho konkurentov: 19 % v porovnaní s 20 % pre Bangladéš a Srí Lanku a 50 % pre Indiu. Islamabad vyjednal zníženie o 10 bodov výmenou za udelenie práva USA na ťažbu jeho ropných rezerv a záväzok zvýšiť dovoz energie z tejto krajiny. Pokles ceny ropy, ktorá je hlavnou dovoznou položkou, zabráni prehlbovaniu deficitu. Napriek snahe diverzifikovať zdroje financovania, o čom svedčí emisia prvých „Panda“ dlhopisov denominovaných v juanoch (250 miliónov USD) na konci roka 2025, bude Pakistan naďalej závislý od zahraničnej pomoci na pokrytie svojho malého deficitu bežného účtu a predovšetkým na splácanie svojho dlhu.

Všeobecná neistota

Od sporných parlamentných volieb vo februári 2024 vedú dve tradičné strany, Pakistanská moslimská liga – Nawaz (PML-N) a Pakistanská ľudová strana (PPP), krehkú koalíciu spolu s piatimi ďalšími stranami. V prieskumoch verejnej mienky sa umiestnili na druhom, resp. treťom mieste a po niekoľkých dňoch rokovaní sa dohodli na modeli rozdelenia moci, aby dosiahli absolútnu väčšinu a zabránili prevzatiu moci vedúcimi nezávislými kandidátmi. Týmto nezávislým kandidátom nebolo dovolené kandidovať pod vlajkou Pakistanskej strany Tehreek-e-Insaf ani Pakistanského hnutia za spravodlivosť (PTI), ktorého líder, bývalý premiér Imran Khan, je od augusta 2023 vo väzení na základe viacerých obvinení. Koalícia preto pôsobí v prostredí silnej opozície, pričom jej dve hlavné strany musia prekonať vlastné vnútorné rozpory, keďže sa striedajú pri moci od súčasného získania nezávislosti Pakistanu a Indie v roku 1947. Premiér Shehbaz Sharif (PML-N) a prezident Asif Ali Zardari (PPP) sa musia vyrovnať aj s vplyvom armády. Od roku 1947 armáda trikrát zvrhla vládu a celkovo viac ako tri desaťročia priamo vládla krajine. Náčelník generálneho štábu armády Asim Munir si zachová kontrolu nad obranou a zahraničnými vecami, pričom sa bude odvolávať na vnútornú neistotu a napätie so susednými krajinami na pozadí skutočnosti, že krajina disponuje jadrovými zbraňami. V novembri 2025 mu ústavná novela zaručila doživotnú imunitu, predĺžila jeho funkčné obdobie do roku 2030 a rozšírila jeho právomoci tým, že pod jeho velenie okrem armády zaradila aj letecké a námorné sily.

Pakistan bude naďalej terčom rozsiahlych teroristických útokov, ktoré sa stali častejšími odvtedy, čo sa v roku 2021 v Afganistane chopili moci Talibanci. Islamabad obviňuje svojho suseda z poskytovania útočiska teroristickým skupinám, najmä Tehrik-e-Taliban Pakistan (TTP). Napätie dosiahlo vrchol v októbri 2025, keď pakistanská vojenská intervencia v Kábule zameraná na rozbitie TTP vyvolala krvavé zrážky pozdĺž ich hranice. Ojedinelé konflikty budú pravdepodobne pokračovať, keďže Pakistan pokračuje v deportácii afganských utečencov. Balúčistán na juhozápade je tiež terčom útokov, tentoraz zo strany autonómnych skupín, ktoré kritizujú nedostatočný rozvoj a kontrolu nad svojimi nerastnými zdrojmi. Tieto útoky podnecujú napätie medzi Iránom a Pakistanom, keďže balúčské obyvateľstvo je rozdelené medzi tieto dve krajiny. Je potrebné sa obávať aj obnovenia nepriateľských akcií s Indiou. V máji 2025 dohoda o prímerí ukončila ozbrojené zrážky vyvolané útokom, ktorý vykonala pakistanská džihádistická organizácia v severnej Indii. Napriek prímeriu zostanú bilaterálne vzťahy napäté na pozadí pretrvávajúcich rivalít ohľadom Kašmíru.

Pakistan sa bude spoliehať na spojencov v Perzskom zálive, najmä na Saudskú Arábiu, s ktorou v septembri 2025 podpísal pakt o vzájomnej obrane a od ktorej bude dostávať priebežnú finančnú podporu. Krajina si zachová svoje hospodárske a diplomatické vzťahy s Čínou, svojím hlavným partnerom, a zároveň bude postupne posilňovať vojenskú a obchodnú spoluprácu s Bangladéšom. Toto zbližovanie, ktoré sa začalo začiatkom roka 2025 po zvrhnutí bengálskej vlády Šejky Hasiny Wajedovej, predstavuje prvú normalizáciu diplomatických vzťahov za posledných 15 rokov a prvý priamy obchodný tok od získania nezávislosti Bangladéša v roku 1971.

Posledná aktualizácia: november 2025