Panama

Rast ovplyvnený neistotami v oblasti svetového obchodu

V roku 2025 došlo k oživeniu rastu vďaka vyprchaniu vplyvu odstávky bane Cobre Panama na konci roku 2023 a dynamike odvetvia dopravy v prvej polovici roka. Príjmy z mýta z Panamského prieplavu vzrástli po zrušení tranzitných obmedzení, ktoré boli zavedené v reakcii na závažné suchá v rokoch 2023–2024, ale aj v dôsledku očakávania zavedenia amerických ciel.

V roku 2026 by sa premávka cez Panamský prieplav mohla zmierniť v dôsledku spomalenia hospodárskeho rastu v USA a vysokých úrovní zásob. Finančné a obchodné služby poskytované v regióne, podporené strategickou geografickou polohou krajiny, však zostanú piliermi rastu. Rast úverov zostane silný v prostredí miernej inflácie. Stavebníctvo bude ťažiť z veľkých infraštruktúrnych projektov, čiastočne financovaných zahraničnými partnermi, ako je predĺženie linky metra č. 3 (vrátane tunela pod Panamským prieplavom), obnova vidieckych ciest a výstavba štvrtého mosta cez Panamský prieplav. Okrem toho v júli 2025 Správa Panamského prieplavu oznámila rozsiahly desaťročný investičný plán v hodnote 8,5 mld. USD, zameraný na výstavbu 80 km dlhého potrubia na skvapalnený ropný plyn, vytvorenie dvoch nových prístavných terminálov a novej vodnej nádrže na rieke Río Indio. Práce by sa mohli začať v roku 2027. Financovanie bude pochádzať z vnútorných zdrojov ACP, verejno-súkromných partnerstiev a multilaterálnych zvýhodnených úverov. Znovuotvorenie bane Cobre Panama je však nepravdepodobné. Na konci roka 2023 Najvyšší súd rozhodol, že obnovenie koncesie podpísanej so spoločnosťou First Quantum Minerals (FQM) na prevádzku bane, ktorá prispievala približne 5 % k HDP a 75 % k vývozu tovaru krajiny, bolo protiústavné. V máji 2025 úrady schválili plán, ktorý povoľuje zachovanie bane v súčasnom stave, financovaný vývozom viac ako 120 000 ton uskladneného medeného koncentrátu (300 miliónov USD, 0,3 % HDP). Táto iniciatíva nadviazala na oznámenie spoločnosti FQM, že pozastavuje arbitrážne konanie proti Paname, čím sa otvorila cesta k rokovaniam. Nedostatok politického konsenzu a odpor verejnosti však pravdepodobne zabránia jej opätovnému otvoreniu. Prezident Mulino sa bude snažiť potlačiť nové protesty, ako napríklad masové protesty z roku 2023, alebo štrajky, ako bol ten z roku 2025, ktorý zorganizovali stavební robotníci, učitelia a pracovníci v banánovom priemysle. Tento štrajk ochromil 90 % stavebnej činnosti, pozastavil verejné školstvo a viedol k uzavretiu prevádzky americkej banánovej spoločnosti Chiquita Brands. Požiadavky sa zameriavali hlavne na reformu dôchodkového systému, ako aj na bilaterálnu dohodu o bezpečnostnej spolupráci s USA a na možné opätovné otvorenie bane.

Verejná spotreba bude naďalej obmedzovaná prebiehajúcimi opatreniami fiškálnej konsolidácie. Naopak, súkromná spotreba (ktorej rast sa v roku 2026 odhaduje na 4 %) by mala byť stimulovaná návratom Federálneho rezervného systému USA (Fed) k uvoľňovaniu menovej politiky, keďže panamská ekonomika je dolárizovaná. Inflácia mierne vzrastie, ale štrukturálne zostane na umiernenom úrovni.

Krehká fiškálna konsolidácia

V roku 2025 sa rozpočtový deficit výrazne znížil po tom, čo sa v roku 2024 prudko zvýšil v dôsledku mimoriadnych faktorov: vyrovnanie platobných nedoplatkov (0,8 % HDP), nadmerné výdavky súvisiace s voľbami, pokles príjmov z prieplavu v dôsledku sucha (0,3 % HDP) a strata príjmov z ťažby po uzavretí bane Cobre.

V roku 2026 si splácanie dlhu vyžiada v porovnaní s rokom 2025 dodatočných 2,1 mld. USD a úrokové platby si vyžiadajú dodatočných 469 mil. USD, čo predstavuje celkové sumy viac ako 8 mld. USD, resp. 3,7 mld. USD. Hrubá potreba financovania tak dosiahne 9 % HDP. Napriek tomuto rastúcemu tlaku sa očakáva, že deficit sa vďaka pokračujúcej fiškálnej konsolidácii mierne zníži. Vláda počíta skôr so zlepšením výberu daní prostredníctvom prísnejších kontrolných mechanizmov než so zavádzaním nových daní a zvyšovaním sadzieb. Prospejú jej tiež príjmy z prevádzky prieplavu vo forme licenčných poplatkov a dividend (17 % príjmov, resp. 3 % HDP). Očakáva sa, že príjmy vzrastú o 14 %, napriek predpokladanému 7 % poklesu mýta. Vláda bude naďalej prísne kontrolovať prevádzkové výdavky. Flexibilitu však obmedzia automatické zvýšenia platov štátnych zamestnancov a dôchodkových príspevkov. Okrem toho by plán fiškálnej konsolidácie mohli brzdovať politické výzvy, keďže vládnuca strana Realizando Metas (RM) má v roztrieštenom Národnom zhromaždení len 15 kresiel (z 71), ako aj tlak verejnosti. Dôchodková reforma prijatá v roku 2025, ktorej cieľom bolo absorbovať obrovský deficit systému nahradením modelu medzigeneračnej solidarity systémom definovaných dávok, ktorý zahŕňal systém individuálnych účtov pre nových prispievateľov, vyvolala celonárodný štrajk. Reforma, ktorá by mala zvýšiť verejné príjmy o jeden percentuálny bod HDP zvýšením príspevkov zamestnávateľov zo 4,25 % na 7,25 %, bola odborovými zväzmi odsúdená ako privatizácia sociálneho systému. Vláda bude môcť financovať svoj rozpočtový deficit na kapitálových trhoch. Panama má priaznivé podmienky na prístup na medzinárodné trhy, k čomu prispieva aj dolárizácia jej ekonomiky. Pokiaľ ratingové agentúry opäť neznížia jej suverénny rating, tieto podmienky by sa mali v roku 2026 zlepšiť vďaka uvoľneniu menovej politiky v USA. Očakáva sa stabilizácia verejného dlhu, z ktorého 85 % tvorí zahraničný dlh a 72 % je v rukách zahraničných komerčných veriteľov.

V roku 2026 by sa mohlo saldo bežného účtu ďalej zhoršiť. Pokles svetového obchodu by mohol negatívne ovplyvniť príjmy z tranzitnej dopravy cez Panamský prieplav a súvisiace reexporty. Obchod s logistickými službami by mohli ovplyvniť aj globálne obchodné napätia. Bilancia služieb však vykazuje štrukturálny prebytok (15,5 % HDP v roku 2026), ktorý je poháňaný najmä dopravou a cestovným ruchom. Štrukturálny obchodný deficit sa prehĺbi (-10 % HDP), najmä vzhľadom na to, že dopyt po dovážaných investičných tovaroch vzrastie v dôsledku veľkých infraštruktúrnych projektov. Deficit primárnych príjmov bude naďalej poháňaný repatriáciou dividend a úrokov zo strany zahraničných investorov. Panama zostane atraktívna pre významný prílev priamych zahraničných investícií, ktoré budú vo veľkej miere financovať jej deficit bežného účtu, najmä v kontexte rozsiahleho investičného plánu Správy Panamského prieplavu. Prispieva k tomu jej postavenie ako logistického a finančného centra, ako aj jej zóny voľného obchodu.

Panama v centre čínsko-amerických napätí

José Raúl Mulino, kandidát stredopravicovej strany RM, vyhral prezidentské voľby v máji 2024 v jedinom kole so ziskom 34 % hlasov, čím porazil svojho hlavného súpera o desať percentuálnych bodov. V Národnom zhromaždení však nemá väčšinu; toto zhromaždenie je veľmi roztrieštené a charakterizuje ho vzostup nezávislých a protisystémových síl. V roku 2026 bude Mulino musieť naďalej bojovať proti ostatným stranám, a to navyše v kontexte nepokojnej verejnej mienky. Predovšetkým bude musieť vyhovieť požiadavkám USA, zároveň však zachovať panamskú suverenitu, aby nepodnecoval nespokojnosť obyvateľstva. V roku 2025 vypukli protesty po podpísaní bezpečnostnej dohody s Washingtonom a na Najvyššom súde bola podaná sťažnosť pre neústavnosť. Dohoda, platná a obnoviteľná na tri roky, povoľuje rozmiestnenie amerických vojsk v okolí Panamského prieplavu a zabezpečuje prístup k trom strategickým zariadeniam. Dohoda odráža rastúci vplyv USA, ktorý sa prejavuje zvýšeným tlakom na suverenitu v oblasti Panamského prieplavu, prítomnosťou čínskych spoločností v panamskej ekonomike a kontrolou migrácie. Dohoda o deportácii migrantov bez dokladov z USA dáva týmto krajinám väčšiu moc. Americké orgány si vyhradzujú právo deportovať do Panamy všetkých migrantov z krajín Južnej Ameriky alebo iných kontinentov, keďže sa predpokladá, že prešli cez úžinu Darién, nachádzajúcu sa na hranici s Kolumbiou.

Panama sa tiež ocitá v centre čínsko-amerických napätí. Krajina sa približuje k Bielemu domu, o čom svedčí jej rozhodnutie neobnoviť členstvo v čínskej iniciatíve „Pás a cesta“ a oznámenie USA, že nahradia čínske telekomunikačné zariadenia na trinástich panamských lokalitách. Panama si však nepraje rozhnevať Peking. Hlavným kameňom úrazu sú rokovania o predaji prístavných aktivít hongkonského konglomerátu CK Hutchinson konzorciu na čele s americkou správcovskou spoločnosťou BlackRock za 22,8 miliardy USD. Transakcia sa týka siete 43 prístavov po celom svete, vrátane terminálov Balboa a Cristóbal na oboch koncoch prieplavu, ktoré prevádzkuje jej dcérska spoločnosť Panama Ports Company. Rokovania sa pod tlakom Pekingu oneskorili a lehota exkluzivity spoločnosti BlackRock už uplynula. Koncom júla 2025 spoločnosť CK Hutchinson oznámila svoj zámer zapojiť do konzorcia čínskeho strategického investora s cieľom zachovať vplyv krajiny. Zároveň pod tlakom Washingtonu panamský Najvyšší súd skúma ústavnosť obnovenia koncesie s hongkonským konglomerátom, ktorá by mohla byť zrušená alebo revidovaná. V júli 2025 Mulino tiež naznačil možnosť verejno-súkromného partnerstva na riadenie prístavných terminálov.

Posledná aktualizácia: august 2025