Donald Trump 8. júla oznámil 50 % clo na meď od 1. augusta v nadväznosti na vyšetrovanie podľa článku 232, ktoré inicioval Biely dom vo februári. Ich rozsah však zostáva nejasný, keďže v súčasnosti nie sú k dispozícii žiadne informácie o povahe zdaňovaných výrobkov - či sa vzťahujú na rafinovanú meď, deriváty atď. Tieto clá ďalej podnecujú obavy vo výrobnom sektore USA, keďže takmer polovica dopytu po medi v krajine sa uspokojuje prostredníctvom čistého dovozu.
USA trhy prudko zareagovali na fámy o zvýšení ciel, čo 8. júla vyvolalo rekordný vnútrodenný nárast. Futures na meď na COMEX vzrástli o 13 % v tento deň a dosiahla 11 290 USD za tonu (graf 1). Dynamika trhu však zostáva roztrieštená: zatiaľ čo ceny na Londýnskej burze kovov (LME), ktorá je globálnou referenčnou hodnotou, sa držali na relatívne stabilnej úrovni, domáce ceny v USA výrazne vzrástli. Prémia oproti cenám na LME sa v júli pohybovala v rozmedzí 500 až 1 500 USD za tonu v porovnaní s priemerom približne 150 USD v roku 2024.
Ďalší tlak na americký kovový priemysel
Hodnotový reťazec medi v USA sa spolieha na zahraničné dodávky, pričom čistý dovoz predstavuje 45 % domácej spotreby a celková hodnota dovozu v roku 2024 presiahne 17 miliárd USD. V minulom roku USA vyprodukovali 3,5 % svetovej rafinovanej medi, pričom predstavovali 6,3 % celosvetovej spotreby - čo poukazuje na výrazný nedostatok domácich dodávok. Zdroje zahraničných dodávok USA sú tiež výrazne koncentrované v troch krajinách s Čile, Kanadou a Peru, čo predstavuje približne 70 % jej dovozu medi v roku 2024 (graf 2). Tieto krajiny by mohol ovplyvniť potenciálny pokles dopytu v dôsledku rastúcich cien na americkom trhu. Zatiaľ sa zdá, že ceny sa stabilizujú, keďže trhy čakajú na ďalšie podrobnosti o rozsahu ciel. Podľa najpesimistickejších prognóz by však ceny medi v USA (COMEX) mohli dosiahnuť 15 000 USD za tonu v porovnaní so súčasnými približne 11 000 USD za tonu. Americké spoločnosti budú pravdepodobne absorbovať zvýšenie nákladov stlačením svojich marží, namiesto toho, aby vyššie ceny medi preniesli na spotrebiteľov. Preto sa v najbližšom období očakáva, že tieto clá oslabia finančné zdravie amerických firiem súvisiacich s meďou, ako sú výrobcovia stavebných materiálov a elektrických rozvodov, výrobcovia veterných turbín atď.
Napriek tomu očakávame v najbližšom období len obmedzený pokles dovozu medi z USA, keďže domáce výrobné kapacity nepostačujú na vyrovnanie súčasného dopytu v USA, zatiaľ čo globálne hospodárske podmienky by mali zmierniť prudký nárast cien. Očakáva sa totiž, že spomaľujúci sa čínsky dopyt a globálna nadmerná ponuka budú čiastočne kompenzovať vplyv obchodných bariér USA. Okrem toho podľa Simon Lacoume, sektorového analytika“môžeme očakávať, že nákupy na začiatku roka zabezpečia dostatočnú úroveň zásob do konca roka v USA” (graf 2), v júli dosiahli 240 000 ton, t. j. takmer 30 % predpokladanej spotreby do konca roka na domácom trhu.
Čile v prvej línii nových colných opatrení USA
Prístup na americký trh je pre čílsky sektor medi kľúčový. USA sú jeho druhým najväčším vývozným trhom, na ktorý pripadá 28,5 % celkovej dodávky medi, hneď po Číne. Keďže meď je hlavným vývozným produktom, jej tok do USA predstavuje 5 % celkovej čílskej prepravy. Vzhľadom na túto hlbokú vzájomnú závislosť by zvýšenie ciel znamenalo situáciu, v ktorej by sme prehrali. Štátny podnik Codelco je obzvlášť zraniteľný voči novým obchodným prekážkam. Na rozdiel od svojich konkurentov, ktorí pôsobia vo viacerých regiónoch a komoditách, sa štátny podnik zameriava výlučne na domácu produkciu medi. V roku 2024 predstavovala spoločnosť Codelco štvrtinu národnej produkcie medi a do štátneho rozpočtu prispela sumou 1,5 miliardy USD. Prípadný strednodobý pokles dopytu v USA v reakcii na clá by bol pre spoločnosť aj čílsky štát mimoriadne škodlivý.
