Ghana

Rast sa po silnom oživení normalizuje

Neschopnosť Ghany splácať verejný dlh a následná kríza platobnej bilancie, ako aj reštriktívny mix opatrení zavedený na stabilizáciu ekonomiky, negatívne ovplyvnili rast v rokoch 2022–2023. Oživenie bolo silné a začalo sa dokonca skôr, ako sa očakávalo, a to v 4. štvrťroku 2023. V roku 2024 rast podporovala najmä silná aktivita v ťažobnom priemysle (zlato a ropa), zatiaľ čo v roku 2025 boli hlavnými hnacími silami poľnohospodárstvo (oživenie produkcie kakaa vďaka priaznivejším poveternostným podmienkam a zníženiu výskytu chorôb) a služby (obchod, doprava, IKT), spolu s trvalo silným dopytom po zlate. To je v súlade so súbežným silným oživením súkromnej spotreby. Dôvera spotrebiteľov sa zotavila vďaka zlepšujúcim sa ekonomickým podmienkam a rastúcim príjmom, keďže inflácia prudko poklesla v súlade s prísnejšou fiškálnou a menovou politikou a v súlade s podstatným zhodnotením cedi.

V roku 2026 zostane rast robustný v nadväznosti na výsledky z roku 2025, očakáva sa však, že sa vráti na úroveň svojho potenciálu. Pokiaľ nedôjde k extrémnym klimatickým šokom, poľnohospodárstvo (približne 21 % HDP a jedna tretina zamestnanosti) by malo naďalej prispievať k rastu, najmä vzhľadom na to, že sa zlepšil výhľad produkcie kakaových bôbov. Súčasné prognózy produkcie Ghany v hospodárskom roku 2025–2026 sa pohybujú na úrovni 750 000 MT, čo predstavuje 25-percentný nárast v porovnaní s predchádzajúcou sezónou. Cena kakaa priamo z farmy bola pre túto sezónu stanovená na 41 392 GHS za tonu (približne 3 800 USD pri súčasnom výmennom kurze), keďže globálne ceny v marci 2026 klesli na približne 3 000 USD za tonu v dôsledku zvýšenej ponuky z Pobrežia Slonoviny a Ghany, ku čomu sa pridala nižšia dopyt zo strany výrobcov čokolády. Cocobod (verejná inštitúcia, ktorá podporuje produkciu, spracovanie a marketing kakaa) bude naďalej bezplatne poskytovať hnojivá, insekticídy, fungicídy a postrekovače, čo zvýši odolnosť produkcie voči výkyvom počasia a chorobám. Ťažba ropy (približne 200 000 barelov denne v roku 2025) bude v najlepšom prípade stabilná, keďže sa očakáva, že dopyt po rope zostane nevýrazný. Hoci ropný priemysel bude profitovať z projektu ropného poľa Pecan (potenciálna ťažba 80 000 až 110 000 barelov denne), očakáva sa, že sa projekt spustí najskôr v rokoch 2028–2029. Ťažba zlata by mala zostať na vysokej úrovni po rekordných 5,1 milióna uncí odhadovaných na rok 2025, a to najmä vďaka malorozsahovej a remeselnej ťažbe. Zriadenie spoločnosti Goldbod (verejnej inštitúcie, ktorá bude riadiť a rozvíjať zlatý sektor) vládou v roku 2025 by malo podporiť príjmy malých baníkov racionalizáciou nákupov zlata a obmedzením pašovania, ktoré vedie k značným stratám príjmov. Veľkoplošná ťažba by však mohla zaznamenať pokles produkcie, keďže ghanské zlaté bane starnú. Ďalšie investície do veľkoplošnej ťažby by mohol podporiť globálny dopyt po zlate, ktorý dosahuje nové vrcholy. Nový prieskum však naďalej zostáva veľmi nákladný a z hľadiska technologických požiadaviek mimoriadne zložitý. Hlavným motorom rastu zostanú služby. Investície do informačných a komunikačných technológií (IKT) budú naďalej rásť, keďže orgány budú aj naďalej presadzovať politiku digitálnej ekonomiky (zlepšovanie internetového pripojenia, digitálnych verejných služieb, fintechu atď.). Obchod a doprava budú tiež naďalej ťažiť z solídnej spotreby, keďže sa predpokladá, že inflácia zostane v rámci cieľového rozpätia (8 ± 2 %). To znamená, že Bank of Ghana, ktorá je v pokročilom štádiu svojho cyklu uvoľňovania menovej politiky – základná úroková sadzba bola znížená z 28,0 % v júni 2025 na 15,5 % v januári 2026 – má dostatočný priestor na to, aby v roku 2026 vykonala niekoľko ďalších znížení, čo by zlepšilo prístup k úverom a stimulovalo spotrebu aj súkromné investície. Príspevok verejného sektora k rastu by mal zostať utlmený, keďže konsolidačné opatrenia budú naďalej obmedzovať výdavkovú kapacitu.

Fiškálna disciplína stabilizovala verejné financie. Reštrukturalizácia dlhu sa čoskoro dokončí

Verejné financie Ghany sa výrazne zlepšili v rámci dohody o rozšírenej úverovej facilite (ECF) s MMF v hodnote 3 miliardy USD, ktorá bola schválená v máji 2023 po tom, čo krajina súhlasila s reštrukturalizáciou svojho dlhu v rámci spoločného rámca G20. Reštrukturalizácia domáceho dlhu Ghany bola dokončená v roku 2023, pričom vláda vymenila strednodobé a dlhodobé cenné papiere za dlhopisy s nižším úrokom a dlhšou splatnosťou. Následne bola koncom roka 2024 dokončená reštrukturalizácia eurobondov v hodnote 13,1 mld. USD, po ktorej boli v roku 2025 vykonané tri platby držiteľom dlhopisov v rámci memoranda o reštrukturalizácii (celkovo 1,4 mld. USD). Posledná časť procesu reštrukturalizácie, týkajúca sa bilaterálneho (2,8 mld. USD) a komerčného (2,4 mld. USD) dlhu, ešte nebola dokončená, ale nachádza sa v pokročilom štádiu, pričom boli podpísané dohody s hlavnými bilaterálnymi veriteľmi, dosiahnuté zásadné dohody s hlavnými súkromnými veriteľmi a prebiehajú rokovania so zostávajúcimi veriteľmi. Keďže plnenie podmienok programu MMF bolo vyhodnotené ako uspokojivé, piate hodnotenie v decembri 2025 uvoľnilo vyplatenie 385 miliónov USD.

Opatrenia fiškálnej konsolidácie, ktoré orgány zaviedli, sú široké a zamerané tak na príjmy, ako aj na výdavky. Zníženie deficitu v roku 2025 však bolo spôsobené hlavne škrtmi vo výdavkoch, keďže opatrenia súvisiace s príjmami, ako je rozšírenie daňového základu, zlepšenie daňovej disciplíny, administratívna efektívnosť, reforma štátnych podnikov atď., si vyžadujú určitý čas, kým plne prejavia svoje účinky. Okrem mzdových nákladov, ktoré prekročili plánované limity v dôsledku úprav platov a náboru nových zamestnancov, sa všetky ostatné kategórie výdavkov (tovar a služby, kapitálové výdavky, sociálne výdavky atď.) pohybovali v rámci svojich cieľov alebo pod nimi. Dôležité je, že aj úrokové platby boli nižšie, než sa očakávalo, a to vďaka uvoľneniu menovej politiky v domácej časti a silnejšiemu cedi vo vonkajšej časti. V roku 2026 by mal byť splnený hlavný cieľ vlády v rámci Rámca fiškálnej zodpovednosti, ktorým je primárny prebytok vo výške 1,5 % HDP. Príjmy by mali vykazovať rastúci trend vďaka robustnému hospodárskemu rastu, miernemu nárastu príjmov súvisiacich s ťažbou nerastných surovín, ako aj zvýšenému využívaniu digitálnych daňových systémov na zlepšenie výberu daní a odstránenie medzier v príjmoch. Splácanie zahraničného dlhu sa čiastočne obnovilo v roku 2025, čo viedlo k postupnému nárastu úrokových platieb, čo znamená, že výdavky by mali zostať prísne kontrolované, čím sa obmedzí priestor pre neprioritné verejné investície. Potreby vonkajšieho financovania by mali zostať relatívne obmedzené a budú pokryté hlavne vyplateniami programových úverov od MMF a Svetovej banky. Vo všeobecnosti by dokončenie procesu reštrukturalizácie v kombinácii s robustným rastom a fiškálnou disciplínou malo obnoviť udržateľnosť dlhu, pričom pomer verejného dlhu k HDP by mal v strednodobom horizonte naďalej klesať.

Vonkajšia pozícia zostane stabilná napriek kolísaniu cien komodít

Vonkajšia situácia Ghany sa výrazne zlepšila vďaka pozastaveniu splácania veľkej časti jej vonkajšieho dlhu, vysokým cenám zlata a obnovenej dôvere investorov po pokroku v procese reštrukturalizácie. Mala by zostať odolná napriek kolísaniu cien komodít. Prebytok bežného účtu sa mierne zníži, hlavne v dôsledku menšieho obchodného prebytku. Vývoz zlata zostane solídny, podporený rekordne vysokými cenami, avšak ceny ropy a kakaa by mali vykazovať klesajúci trend, keďže ponuka oboch komodít sa zvýši, zatiaľ čo dopyt sa mierne oslabí. V dôsledku toho rast dovozu pravdepodobne predbehne rast vývozu, keďže silný domáci dopyt po strojoch, dopravných prostriedkoch a spotrebnom tovare vykompenzuje nižšie ceny ropných produktov. Ghana je z dôvodu nedostatku rafinérskych kapacít čistým dovozcom rafinovaných ropných produktov. Deficit v oblasti služieb bude naďalej poháňaný platbami za nákladnú dopravu, finančné služby a služby spojené s prevádzkou a rozvojom ťažobného priemyslu. Deficit primárnych príjmov, ktorý sa v posledných rokoch prehlbuje najmä v dôsledku repatriácie dividend zo zahraničných spoločností, by sa mal zvýšiť s obnovením splácania zahraničného dlhu. Toto však bude z väčšej časti kompenzované prebytkom sekundárnych príjmov, ktorý bude naďalej ťažiť z prílevu remitencií od ghanskej diaspory, z ktorej sa väčšina usadila v Nigérii, Spojenom kráľovstve a USA. Hospodárska a fiškálna výkonnosť Ghany sa za posledné dva roky výrazne zlepšila, čo zvýšilo dôveru investorov a viedlo k silnejším prílevom kapitálu, vrátane priamych zahraničných investícií (z 1,6 % HDP v roku 2023 na 2,4 % v roku 2025). Očakáva sa preto, že cedi zostane stabilná. Devízové rezervy v decembri 2025 pokryli dovoz na približne 5,7 mesiaca.

Politická stabilita v čoraz nestabilnejšom regióne

John Mahama, bývalý prezident Ghany v rokoch 2012 až 2017 a kandidát sociálno-demokratickej strany Národný demokratický kongres (NDC), si v prezidentských voľbách v roku 2024 zabezpečil druhé (nepo sebe idúce) funkčné obdobie po tom, čo získal 57 % hlasov. Porazil Mahamudu Bawumiu, kandidáta Novej vlasteneckej strany (NPP, stredopravá). Tento výsledok sa všeobecne očakával, keďže imidž Nany Akufo-Adda a NPP, ktorá bola pri moci v rokoch 2017 až 2024, bol poškodený dlhovou krízou, klesajúcou životnou úrovňou a zhoršujúcou sa chudobou. To automaticky posilnilo popularitu opozičnej strany a viedlo k obvyklému dvojstranovému súpereniu a striedaniu sa pri moci. NDC má v parlamente aj dvojtretinovú väčšinu, keď z 276 kresiel obsadila 184, zatiaľ čo NPP získala 88 kresiel, čo vláde poskytuje dostatočný priestor na realizáciu jej politiky. Bilancia vlády za prvý rok je celkovo pozitívna. Záväzky, ktoré Ghana prijala v oblasti fiškálnej disciplíny, boli dodržané, hospodárske podmienky sa zlepšili a dôvera investorov bola vo veľkej miere obnovená. Hoci sa očakáva, že politická stabilita v Ghane bude pokračovať, sociálna situácia je stále krehká. Kríza životných nákladov zhoršila životnú úroveň a miera chudoby stúpla: viac ako 53 % obyvateľstva žije z menej ako 4,20 USD na deň. Okrem toho, vzhľadom na podiel poľnohospodárstva na zamestnanosti, klimatické šoky naďalej predstavujú významné riziko, keďže neprimerane postihujú chudobných. Hlavnou výzvou bude pokračovať v obozretnom fiškálnom riadení a zároveň zabezpečiť, aby sociálne výdavky boli dostatočné na zlepšenie životnej úrovne.

Na vonkajšej scéne má Ghana silné väzby s Čínou, ktorá je hlavným odberateľom jej vývozu surovej ropy a mangánu. Čína je významným veriteľom. Vzťahy so západnými partnermi a medzinárodnými inštitúciami sú tiež dobré. Okrem toho bol veľmi sporný návrh zákona proti LGBT+ zrušený, keď bol v roku 2024 rozpustený parlament. Hoci ho 10 poslancov opätovne predložilo ako návrh zákona z vlastnej iniciatívy, stále musí prejsť celým parlamentným procesom a naďalej predstavuje veľké právne výzvy, čo značne znižuje pravdepodobnosť, že bude v blízkej budúcnosti prijatý. Ghana tiež naďalej podporuje regionálnu integráciu v rámci ECOWAS a je jej hlavným hovorcom. To je o to dôležitejšie, že bezpečnostná situácia v západnej Afrike sa naďalej zhoršuje. Neschopnosť vojenských junt Aliancie štátov Sahelu zabezpečiť svoje územia vytvára riziko povstania vo väčšine susedných krajín, vrátane Ghany. Bezpečnostná situácia na severe krajiny zostáva napätá v dôsledku prenikania ozbrojených džihádistických skupín spriaznených s Al-Káidou a Islamským štátom z Burkiny Faso.

Posledná aktualizácia: február 2026