Kovy

Rok 2025 je pre kovový priemysel kľúčový, keďže sa nachádza na križovatke dopytu ovplyvneného globálnym rastom, ktorý sa len ťažko zotavuje, ale ktorý by mal profitovať z rastového kanála poháňaného energetickou transformáciou aj digitálnymi technológiami.

Celkovo sa očakáva, že tento sektor bude ťažiť z rastúcich cien väčšiny priemyselných kovov, keďže referenčný index LME v roku 2024 medziročne vzrástol o viac ako 5 %. V roku 2025 očakávame podobný priemerný nárast (5 % medziročne) cien priemyselných kovov. Očakáva sa, že jedným z hlavných hnacích motorov tohto rastu bude meď. Naopak, ceny ocele a železnej rudy budú v priebehu roka pravdepodobne stagnovať alebo dokonca v priemere klesať.

Umiereňovaný rast Číny – 4,8 % v roku 2025 a 4,2 % v roku 2026 – bude tlačiť na globálny dopyt po oceli. Nadmerná kapacita v čínskej výrobe ocele bude mať negatívny vplyv na ceny. Dopyt po nerastných surovinách súvisiacich s energetickou transformáciou a digitálnymi technológiami však zostane silný. Očakáva sa, že zavedenie opatrení proti involúcii – zameraných na presadzovanie výrobných kvót s cieľom obmedziť nadmernú produkciu – bude mať stabilizujúci vplyv na ponuku a dopyt po nerastných surovinách a kovoch v Číne aj na celom svete.

Celkovo sa očakáva, že prebiehajúca transformácia hodnotových reťazcov bude pokračovať. V Európe bude pokles výrobnej produkcie mať vážny dopad na energeticky náročné odvetvia. Zároveň sa krajiny s lacnejšou energiou (štáty Perzského zálivu) snažia rozvíjať svoje ťažobné a hutnícke odvetvia a stať sa tak dôveryhodnými konkurentmi v období spomalenia na Starom kontinente.

Zavedenie dodatočného 25 % cla na dovoz ocele a hliníka z USA v júni minulého roka – čím sa celková sadzba zvýšila na 50 % – viedlo predovšetkým k tlakom na rast výrobných aj spotrebiteľských cien na domácom trhu

Stagnácia v stavebnom aj výrobnom sektore negatívne ovplyvňuje dopyt po oceli

Celkovo má stagnácia v stavebnom sektore negatívny vplyv na hutnícky priemysel, najmä na oceliarsky priemysel. Čína bola v posledných desaťročiach hlavným motorom globálnej stavebnej činnosti, v súčasnosti však krajina prechádza dlhodobým spomalením. Index realitného trhu je na najnižšej úrovni a počet začatých stavieb v roku 2024 sa od roku 2019 znížil na polovicu. Čínska vláda plánuje do roku 2025 znížiť produkciu slinku na 1,8 miliardy ton, pričom predpokladá mierne oživenie. V dôsledku toho bude negatívne ovplyvnený aj dopyt po oceli.

V Európe sa síce dopyt po bývaní zlepšuje vďaka priaznivejším vyhliadkam v oblasti úrokových sadzieb, banky však naďalej postupujú opatrne kvôli bankrotom a pochybným pohľadávkam. Náklady na výstavbu zostávajú vysoké, pričom nedostatok pracovnej sily naďalej obmedzuje stavebnú činnosť. Dopyt po oceli oslabol v dôsledku nepriaznivej situácie v sektore. Okrem toho spomalenie výrobnej produkcie oslabuje dopyt po oceli.

V Spojených štátoch spôsobuje slabý dopyt po bývaní stagnáciu počtu stavebných povolení na rezidenčné stavby v roku 2025. Očakáva sa, že to bude mať negatívny vplyv na dopyt po stavebných materiáloch, vrátane ocele.

Kovy súvisiace s energetickou transformáciou čelia prekážkam

Rastúci dopyt po nerastných surovinách potrebných pre energetickú transformáciu a digitálne technológie je v súčasnosti nezastaviteľný. Elektrifikácia vozidiel, rozširovanie obnoviteľných zdrojov energie (veterná, solárna, skladovanie) a nárast počtu dátových centier predstavujú kľúčové hnacie sily rastu dopytu po kritických nerastných surovinách (meď, hliník, kobalt atď.).

Podľa Medzinárodnej energetickej agentúry (IEA) sa v závislosti od navrhovaných scenárov emisií skleníkových plynov (GHG) očakáva, že dopyt po strategických nerastných surovinách sa do roku 2030 zdvojnásobí alebo strojnásobí, a to hlavne vďaka dopytu súvisiacemu s technológiami energetickej transformácie. Predpokladá sa, že celosvetový dopyt po medi do konca tohto desaťročia vzrastie o 40 %, pričom 120 % tohto dopytu bude pochádzať z technológií energetickej transformácie (keďže sa očakáva, že tradičný dopyt v tom istom období poklesne). To isté platí aj pre lítium, keďže trojnásobný nárast dopytu bude poháňaný predovšetkým využitím súvisiacim s energetickou transformáciou.

V súčasnej situácii je medzinárodná rovnováha síl výrazne naklonená v prospech Číny, ktorá svoju priemyselnú stratégiu pevne zakotvila v kontrole ťažobného a hutníckeho hodnotového reťazca. Čínske spoločnosti v súčasnosti dominujú najmä v segmente rafinácie. Predstavujú napríklad takmer dve tretiny celosvetovej produkcie rafinovaného lítium, polovicu produkcie medi a viac ako 80 % produkcie vzácnych zemín.

Ťažobný a hutnícky priemysel bude v strednodobom horizonte čeliť nedostatku nerastných surovín

V posledných dvoch desaťročiach došlo len k niekoľkým významným objavom ložísk medi, zatiaľ čo náklady na prieskum prudko vzrástli, a to z 91 USD/t v roku 2011 na 802 USD/t v roku 2020. Ťažobné spoločnosti nie sú schopné v strednodobom horizonte uspokojiť rýchly rast dopytu. Schopnosť ťažobných spoločností nahradiť prevádzkované bane je tiež obmedzovaná dlhým harmonogramom spustenia ťažby, pričom priemerná doba od začiatku prác po spustenie ťažby je 18 rokov pre bane uvedené do prevádzky v rokoch 2020 až 2023 – čo predstavuje nárast o 40 % za posledných 20 rokov.

Tieto procesy sa ešte viac predlžujú v dôsledku miestnych sociálno-politických problémov, ako sú obavy o životné prostredie, domorodé komunity a znárodňovanie zdrojov, ako aj rastúcich výrobných nákladov spôsobených zvyšujúcou sa technickou zložitosťou ťažených ložísk. Investície do projektov na existujúcich lokalitách a akvizícií zostávajú prioritou, avšak prieskumným a novým projektom chýbajú investície, čo by mohlo viesť k deficitom ponuky na mnohých trhoch so surovinami.

Ťažobné spoločnosti musia urýchliť svoj rast a zároveň si udržať vysokú úroveň ziskovosti. Obmedzené podmienky financovania a makroekonomický kontext sťažujú získavanie finančných prostriedkov. Trhové ocenenia sa čoraz viac rozchádzajú, často v dôsledku portfólií zameraných na zabezpečenie kritických nerastov pre energetickú transformáciu, čo tlačí spoločnosti k reštrukturalizácii svojich portfólií. V dôsledku toho očakávame nárast fúzií a akvizícií zameraných na preorientovanie sa na nerasty nevyhnutné pre energetickú transformáciu. Vzhľadom na silný výhľad dopytu po medi sa predpokladá ďalšia konsolidácia aktív v oblasti medi. Dôkazom toho bola minuloročná akvizícia spoločnosti Filo Corp. v Argentíne spoločnosťami BHP a Lundin Mining v hodnote 3 miliardy USD, ku ktorej došlo po neúspešných rokovaniach spoločnosti BHP so spoločnosťou Anglo-American. Ťažobné spoločnosti sa tiež zbavujú určitých nestrategických alebo rýchlo rastúcich aktív, ako sú kovy platinovej skupiny (PGM).

Výhľad pre kľúčové kovy v roku 2025

Oceľ – Predpokladáme, že v roku 2025 vzrastie produkcia ocele medziročne o menej ako 1 % (+0,3 % medziročne v roku 2024). Výroba ocele zostane stabilná v niektorých rozvíjajúcich sa ekonomikách, ako je India, ktorá je druhým najväčším výrobcom ocele na svete. Prevažujú však rizikové faktory v dôsledku oslabenia makroekonomického prostredia a kľúčových sektorov (napr. stavebníctva). Vplyv nových obchodných bariér USA je v súčasnosti ťažké odhadnúť. Očakávame ďalší medziročný pokles celosvetovej spotreby ocele o 1 %, po poklese o -0,2 % medziročne v roku 2024 a poklese o 1 % v roku 2023. V dôsledku toho zachovávame našu prognózu na úrovni mierne nad 550 USD za tonu pre rok 2025, čo predstavuje medziročný pokles o 5 %

Hliník – Očakáva sa, že celosvetová produkcia hliníka v roku 2025 medziročne vzrastie o 2 % a dosiahne 74,5 milióna ton. V Číne by mali zlepšené poveternostné podmienky v oblasti vodných elektrární v provincii Jün-nan výrazne posilniť celosvetovú výrobnú kapacitu. V dôsledku energetickej transformácie, najmä elektrifikácie vozidiel, kde sa hliník používa ako ľahšia náhrada za oceľ, sa očakáva medziročný nárast dopytu o 3 až 4 %. Dopyt po hliníku bude podporovaný aj obalovým priemyslom, kde sa výrobcovia v rámci iniciatívy udržateľnosti snažia používať hliník namiesto tradičnejších obalových materiálov. V roku 2025 predpokladáme výrazne menší prebytok v porovnaní s rokom 2024, keďže ponuka sa zúži. Očakávame preto, že ceny v roku 2025 medziročne vzrastú o 5 až 6 % na 2 600 USD/tonu.

Meď – V rokoch 2024–2025 bude na trhu s meďou pretrvávať prebytok v dôsledku zvýšenej ťažby v Číne a Konžskej demokratickej republike (KDR). Očakáva sa, že produkcia rafinovanej medi v roku 2025 porastie o 3 % ročne (oproti +3 % ročne v roku 2024). Predpokladáme, že celosvetová spotreba rafinovanej medi v roku 2025 vzrastie o 2,5 % ročne, avšak tento nárast bude obmedzený miernymi vyhliadkami na hlavných trhoch. Očakáva sa, že ceny medi v roku 2025 dosiahnu v priemere 9 750 USD za tonu, čo predstavuje medziročný nárast o 5 %. Po prvé, prognózy dopytu súvisiace s energetickou transformáciou a nerovnováhou medzi ponukou a dopytom udržia ceny nad touto symbolickou hranicou. Po druhé, potenciálne spomalenie energetickej transformácie za vlády „Trump 2.0“, pretrvávajúca krehkosť čínskeho realitného trhu a ťažkosti, s ktorými sa potýka európsky priemysel, budú pravdepodobne pôsobiť ako prekážky silnejšiemu rastu cien medi.

Nikel – Očakáva sa, že celosvetová ťažba niklovej rudy vzrastie medziročne o 6,5 % a v roku 2025 dosiahne 3,9 milióna ton. Predpokladáme robustný rast produkcie rafinovaného niklu, pričom v roku 2025 dôjde k ďalšiemu medziročnému nárastu o 10 %. Rast produkcie v Indonézii, ktorá je vedúcim producentom, vykompenzuje poklesy v ostatných kľúčových produkčných regiónoch, najmä v Austrálii, Európe a Novej Kaledónii. Očakáva sa, že celosvetový dopyt po nikli v roku 2025 medziročne vzrastie o 7 % (v porovnaní s 5,5 % v roku 2024) vďaka rastu v odvetviach nehrdzavejúcej ocele a energetickej transformácie. V dôsledku toho predpokladáme, že trh s niklom zostane v roku 2025 v prebytku, nasýtený produkciou. Očakávame, že ceny sa ustália na úrovni približne 17 000 až 17 500 USD/tonu, čo predstavuje medziročný pokles o 9 % po tom, čo v roku 2024 klesli o 21 %.