Stavebníctvo

Očakáva sa, že celková stavebná činnosť zostane v roku 2026 na nízkej úrovni, a to po zdržanlivom roku 2025. V Európe sa prejavujú protikladné trendy: niektoré krajiny naďalej čelia ťažkostiam, zatiaľ čo iné vykazujú väčšiu silu, čiastočne vďaka finančnej podpore Európskej únie. Severná Amerika čelí spomaleniu, pričom trh s rezidenčnými nehnuteľnosťami v USA je oslabený vysokými úrokovými sadzbami hypoték a kanadský trh stagnuje. V ázijsko-tichomorskom regióne je situácia rôznorodá: Čína zostáva slabá kvôli zadlženosti a nadmernej ponuke, zatiaľ čo India a niektoré časti juhovýchodnej Ázie si udržujú rast. Oblasť Perzského zálivu vyniká silnou aktivitou, hoci nižšie ceny ropy a rastúce náklady môžu zmierniť ambície.

Trhy s bývaním sa po dvoch náročných rokoch začínajú stabilizovať, k čomu prispieva zníženie úrokových sadzieb a zlepšujúci sa tok stavebných povolení. Komerčná výstavba sa pomaly zotavuje, pričom logistika a dátové centrá predstavujú oázy sily, avšak kancelárske priestory a širšia nebytová výstavba zostávajú utlmené. Najodolnejším segmentom je stavebné inžinierstvo, ktoré je poháňané vládnymi infraštruktúrnymi projektmi.

Dekarbonizácia zostáva strategickou prioritou pre tento sektor, najmä v oblasti stavebných materiálov, ktoré výrazne prispievajú k globálnym emisiám. Hoci spoločnosti výrazne investujú do ekologickejších technológií, tieto iniciatívy si vyžadujú značné kapitálové výdavky, čo vytvára výzvy v oblasti ziskovosti – najmä pre menšie firmy so starším majetkom.

Stavebné spoločnosti naďalej čelia slabým finančným pozíciám, vysokej zadlženosti a rastúcim nákladom. Miera platobnej neschopnosti zostáva vysoká, čo odzrkadľuje štrukturálne slabiny v celom sektore. Trh s nehnuteľnosťami – dôležitý motor dopytu – sa ešte úplne nezotavil, čo zvyšuje neistotu ohľadom budúcich objednávok a investičných rozhodnutí.

Umiarkovaný výhľad na rok 2026

Očakáva sa, že európske stavebníctvo v roku 2026 zaznamená rast po utlmenom roku 2025, počas ktorého viaceré kľúčové trhy – ako napríklad Francúzsko a Nemecko – zaznamenali spomalenie. Naopak, Španielsko zostalo relatívne odolné a ťaží aj z mimoriadne priaznivého portfólia projektov. Spojené kráľovstvo sa nachádza niekde uprostred, pričom slabý súkromný sektor kompenzujú rastúce investície do infraštruktúry, čo podporuje pozitívnejší výhľad na rok 2026.

V Severnej Amerike stavebná činnosť spomaľuje. Kanadský sektor bytovej výstavby naďalej stagnuje, zatiaľ čo mexický sektor inžinierskeho staviteľstva oslabuje v dôsledku obmedzenia „friend-shoringu“ a fiškálnej konsolidácie. Výhľad pre USA je neistý, pričom trh s rezidenčnými nehnuteľnosťami je v útlme v dôsledku vysokých úrokových sadzieb hypoték, spomaľujúceho sa sektora inžinierskeho staviteľstva a relatívneho poklesu komerčnej nebytovej výstavby. Tieto výzvy ešte zhoršuje zhoršujúci sa nedostatok kvalifikovanej pracovnej sily a náročné náklady na vstupy, čiastočne v dôsledku dovozného tlaku.

Situácia v ázijsko-tichomorskom regióne je rôznorodá. Čína naďalej negatívne ovplyvňuje regionálnu aktivitu slabými predajmi, nízkymi maržami a pretrvávajúcimi obavami z zadlženosti. V Austrálii sa v roku 2026 očakáva postupné zlepšenie, zatiaľ čo India by mala udržať solídny rast, hoci pomalším tempom ako v predchádzajúcich rokoch.

V regióne Perzského zálivu zostáva stavebníctvo robustné v Saudskej Arábii a Spojených arabských emirátoch (SAE). Očakáva sa, že rast bude pokračovať aj v roku 2026, hoci nižšie ceny ropy, oneskorenia projektov a rastúce náklady môžu zmierniť ambície príslušných vlád.

Výhľad v oblasti výstavby rodinných domov je rôznorodý

Po tom, čo v prvých ôsmich mesiacoch roku 2025 opäť medziročne klesla takmer o 1 % – hlavne v dôsledku takmer 6-percentného poklesu v Nemecku a vo Francúzsku – sa predpokladá, že európsky sektor bývania sa v roku 2026 zotaví, a to vďaka zníženiam úrokových sadzieb, ktoré v uplynulých rokoch vykonala Európska centrálna banka a ďalšie centrálne banky, hoci dlhodobé sadzby zostali na vysokej úrovni, čo obmedzuje dopad v krajinách s dlhodobými fixnými úrokovými sadzbami hypoték, ako je Francúzsko. Po dvoch náročných rokoch sa ceny rezidenčných nehnuteľností vo väčšine krajín dostávajú na dno a počet stavebných povolení konečne rastie, čo signalizuje zdravší vývoj – dokonca aj vo Francúzsku a Nemecku, hoci v prípade Nemecka sa začína z veľmi nízkej úrovne. Napriek tomu marže zostávajú nízke, náklady na splácanie dlhu sú vysoké a počet platobných neschopností je naďalej vysoký.

V USA zostávajú dlhodobé fixné úrokové sadzby hypoték na vysokej úrovni: 30-ročná fixná sadzba Freddie Mac sa stále pohybuje okolo 6,4 % a potláča dopyt. Deflované výdavky na výstavbu klesli v prvých siedmich mesiacoch roku 2025 medziročne takmer o 5 %. Tieto sadzby prevyšujú sadzby existujúcich hypoték, čo prispieva k stagnácii trhu, keďže noví kupujúci nemôžu vstúpiť na trh a predajcovia sa nechcú vzdať svojich hypoték s nízkymi úrokovými sadzbami. Vzhľadom na spomaľovanie hospodárskeho rastu a pokles počtu stavebných povolení v priebehu roka 2025 sa očakáva, že trh s rezidenčnými nehnuteľnosťami zostane v roku 2026 slabý.

Vo veľkej časti ázijsko-tichomorskej oblasti zostáva sektor bývania slabý. Čína čelí problémom s nadbytkom ponuky, zatiaľ čo nepriaznivá demografická situácia v Japonsku a Južnej Kórei obmedzuje rast. Urbanizácia však naďalej podporuje aktivitu v Indii a vo veľkej časti juhovýchodnej Ázie. Austrália zažíva oživenie, ktoré je poháňané nižšími úrokovými sadzbami a rastúcim počtom schválených povolení.

Infraštruktúra je naďalej stabilná

Stavebníctvo bolo najstabilnejším segmentom v Európe – v prvých ôsmich mesiacoch roku 2025 rástlo medziročne o 1,5 % – a očakáva sa, že v roku 2026 bude naďalej rásť. Aktivitu budú poháňať iniciatívy vedené vládami – ako napríklad nemecké ambície v oblasti infraštruktúry – a financovanie z EÚ. Posledné splátky z Európskeho nástroja na oživenie a odolnosť (RRF) v celkovej výške približne 35 miliárd EUR budú pridelené Španielsku a Taliansku. Fiškálna konsolidácia a blížiace sa voľby však môžu v niektorých krajinách obmedziť investície, napríklad komunálne voľby vo Francúzsku v roku 2026. Nedostatok pracovnej sily zostáva významným obmedzením, ktoré tlačí náklady nahor, hoci marže sa vo veľkej miere podarilo zachovať a počet prípadov platobnej neschopnosti bol relatívne obmedzený.

V USA si stavebníctvo udržalo dynamiku – hoci aktivita v prvých siedmich mesiacoch roku 2025 zostala nezmenená po silnom raste v predchádzajúcich dvoch rokoch – a očakáva sa, že v roku 2026 bude naďalej stabilne rásť, pričom nevybavené objednávky podporujú približne tri štvrtiny súčasnej aktivity. Nedostatok pracovnej sily je akútny, čo vedie k rastu miezd a vyšším nákladom, ktoré ešte zhoršujú clá. Napriek tomu sa spoločnostiam doteraz darilo udržať marže.

V rozvojových krajinách Ázie pretrváva vysoká potreba zlepšenia infraštruktúry, čo podporuje silné vyhliadky v Indii a Číne, kde pokračujú vládne investície. Očakáva sa tiež, že verejné výdavky budú udržiavať aktivitu v rozvinutých krajinách, najmä v Japonsku a Austrálii, so zameraním na digitálnu infraštruktúru, energetiku a odolnosť voči katastrofám.

Na základe ambicióznych plánov vlády v Saudskej Arábii (Vízia 2030) a Spojených arabských emirátoch (Ekonomická vízia Abú Zabí 2030 a Priemyselná stratégia Dubaja 2030) naďalej podporujú silný rast, keďže sa snažia diverzifikovať hospodárstvo a znížiť jeho závislosť od ťažby uhľovodíkov.

V komerčnom sektore sa očakáva pomalé oživenie

Európskom nebytovom sektore v roku 2025 – počet stavebných povolení klesol medziročne o približne 2 % za 12 mesiacov do júna (s výnimkou kancelárií) a počet kancelárskych budov v EÚ klesol o 15 % – v roku 2026 sa však očakáva mierne zlepšenie, keďže spoločnosti plánujú zvýšiť kapitálové výdavky po tom, čo ich v dôsledku neistoty a vysokých úrokových sadzieb obmedzovali. Hoci trh s kancelárskymi priestormi naďalej čelí ťažkostiam, ceny komerčných nehnuteľností sa celkovo stabilizovali, keďže ostatným segmentom komerčných nehnuteľností, ako sú logistika a skladovanie, sa naďalej darí.

V USA bola komerčná aktivita poháňaná postupnými vlnami investícií – najskôr do výroby v sektore IKT (predovšetkým vďaka zákonu CHIPS Act), následne došlo k rozmachu v oblasti dátových centier. Očakáva sa, že rast v tejto oblasti bude pokračovať aj v roku 2026, pričom nevybavené objednávky budú podporovať aktivitu počas celého roka. Ak nezohľadníme výrobu v oblasti IKT a dátové centrá, komerčná výstavba v prvých siedmich mesiacoch roku 2025 medziročne klesla o 7 %. Okrem toho sa spomalil rast cien komerčných nehnuteľností a výhľad pre ostatné sektory naznačuje možné spomalenie.

Výhľad v ázijsko-tichomorskom regióne je rôznorodejší. Výstavba nebytových objektov v Číne zostáva utlmená, s nízkym využitím kapacít a obmedzenými investíciami. Južná Kórea zaznamenáva podobné trendy. Naopak, Japonsko a Austrália vykazujú priaznivejší výhľad, pričom ceny komerčných nehnuteľností sú naďalej priaznivé a investičné zámery sú pozitívne. Napriek neistote v súvislosti s clami by mal výhľad kapitálových investícií v Indii naďalej podporovať komerčnú výstavbu a krajina zostáva atraktívnou alternatívou k Číne.

Pomalý rast, ale stabilný výhľad pre stavebné materiály

Očakáva sa, že dopyt po cementu a betóne v roku 2026 v Európe a Severnej Amerike mierne vzrastie, a to tak z hľadiska objemu, ako aj cien. V rozvojových regiónoch, ako sú Afrika a Ázia, bude rast objemu pravdepodobne rýchlejší ako rast cien. Blízky východ – najmä Saudská Arábia a Spojené arabské emiráty – sa takisto vyznačuje silnými vyhliadkami na rast.

Spoločnosti vyrábajúce stavebné materiály si vo veľkej miere zachovali svoju cenovú silu, najmä v segmentoch ťažších materiálov. V dôsledku toho tržby prekonali rast objemu (ktorý občas klesal) a ziskové marže vo všeobecnosti zostali stabilné.

Stavebný sektor – najmä odvetvie stavebných materiálov – významne prispieva k celosvetovým emisiám uhlíka. Výroba materiálov, ako sú cement, oceľ a sklo, je energeticky náročná a produkuje značné množstvo skleníkových plynov. V reakcii na to tento priemysel výrazne investuje do iniciatív zameraných na dekarbonizáciu. Súvisiace kapitálové výdavky však predstavujú značnú finančnú výzvu, najmä pre menšie firmy so staršími závodmi a zariadeniami.